专题报告 | 终端同比增但环比回落,产业链库存压力逐步显现——光伏月度数据报告

（以下内容从国泰期货《专题报告 | 终端同比增但环比回落,产业链库存压力逐步显现——光伏月度数据报告》研报附件原文摘录）
　　报告导读 中国：2024年3月，我国光伏新增装机9.0GW，环比下降48%，同比下降32%，1-3月新增装机累计同比+36%。1-2月主要系部分在去年年底并网的项目延后至1-2月份并网提供增量，3月份又回到了正常的装机淡季格局之中。不过，二季度国内地面电站将有所修复，此从组件中标情况亦可得到印证，据SMM统计春节后开工的电站项目并网预期最早在4月底至5月，预计二季度装机将呈现环比逐月抬升的态势。 欧洲：2024年3月，我国出口欧洲地区组件约9.1GW，环比增加47%，同比减少10%，1-3月组件累计出口同比减少14%，欧洲地区更多消化自身组件库存为主。一季度在红海危机之下航运不确定性抬升，欧洲当地经销商提前拉货，使得去年一直被市场关注的组件库存问题得到较好解决。据SMM统计，截至今年3月底欧洲当地组件库存约在17GW水平，相较前期的高库存有较大幅度的减少。进入二季度，欧洲当地步入传统消费旺季，预计二季度组件拉货力度将有所抬升。 美国：2024年2月，美国月度光伏新增装机为1.5GW，环比下降61%，同比增加7%，1-2月累计增加29%。从装机数据上来看，美国终端需求同比小幅增加，但环比则回落，不过电池与组件进口体量则环比抬升，或与6月东南亚四国反规避税率豁免到期相关。4月24日，美国当地光伏制造商向美国商务部及国际贸易委员会（USITC）递交请愿书，要求对进口自柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的晶硅光伏电池和组件进行反倾销/反补贴调查。按照时间点，今年六月初以前USITC会公布是否确定有损害事实，若确认，则美国商务部在今年四季度会陆续做出反补贴和反倾销的初判，并在2025年上半年公布终判结果。若本次情愿书导致的东南亚双反后续有效实施，则对于美国进口将会有很大幅度的冲击。据资讯商统计至2024年底美国当地电池片产能约7GW，组件产能约56GW，电池片产能仍无法有效满足本土需求，此将影响到美国当地的组件供应并增加整体的光伏装机成本。 光伏产业链角度，在终端并未出现大幅好转的情形下，光伏整体仍处过剩周期之内，中间环节的高库存正逐步“反噬”供给偏刚性的上游。从硅片库存角度，由于春节后硅片厂商看好需求修复叠加对市占率的考量而保持了高开工，致使硅片库存持续累积，从而导致“硅片跌价→硅片厂减产”等连锁反应；而硅片排产的减少，亦使得其对于硅料的需求降低，致使硅料端也步入“库存累积→跌价→工厂减停产”的负反馈格局之中。产业链后端来看，按照当前组件厂在手订单以及排产规划，预计5月组件排产环比增加，6月份排产环比小幅回落但仍处于高位。值得注意的是，在组件厂二季度高排产情形下，若终端装机恢复不及预期，则组件后续累增的库存压力亦会对价格以及三季度组件排产构成利空。 国泰君安期货 高级分析师 张航 Z0018008 >>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《终端同比增但环比回落，产业链库存压力逐步显现——光伏月度数据报告》，发布时间：2024年5月9日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 期货开户请点击下方“阅读原文” - END - 文章来源：国泰君安期货研究所 作者：张航 编辑：jjq DISCLAIMER 免责声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明：本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 发现“分享”和“赞”了吗，戳我看看吧

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