华泰 | 计算机:微软或推自研大模型,AI产业链受益

（以下内容从华泰证券《》研报附件原文摘录）
　　微软或推出自研大模型，AI产业链景气度有望提升，关注三方面：1）模型端：路线进一步丰富，为AI应用升级打下坚实基础；2）算力端：自研模型+智能云算力消耗，为巨头Capex增长提供动力；3）应用端：自研模型赋能有望改善体验，AI商业化或加速。 核心观点 微软或推出自研大模型，AI产业链景气度有望提升 据《The information》报道，微软将推出一款参数达5000亿的全新AI模型产品，内部称为MAI-1，由前谷歌AI负责人、Inflection CEO 穆斯塔法·苏莱曼(Mustafa Suleyman)负责监督。据其报道，MAI-1拥有大约5000亿参数，且可以调整参数或设定来确定模型在训练期间学习哪些内容，该模型与Inflection 之前发布的Pi模型是分开的。我们认为随着微软为代表的MaaS及应用巨头加入自研大模型路线，算力产业景气度有望进一步提升，此外自研大模型有望推动应用体验的进一步改善，AI应用商业化有望加速。 模型端：路线进一步丰富，为AI应用升级打下坚实基础 微软在大模型中采用多路线布局的方式，通过自研小模型为客户提供更多选择，23年发布Phi-1.0（13亿参数）、Phi-1.5（13亿参数）、Phi-2模型（27亿参数），24年4月23日开源小语言模型Phi-3-mini（38亿参数）。在通用大模型方面，此前主要通过Azure提供MaaS服务，微软拥有OpenAI模型的独家第三方供应权，同时支持开源模型生态，包括Stable Diffusion、Llama 2、Mistral 7B、Nemotron-3 8B、Jais等多类开源模型；此前微软通过高质量的训练数据实现小模型能力的提升，我们认为随着微软进入自研大模型赛道，底层模型能力或实现进一步的突破，为AI应用升级打下坚实基础。 算力端：自研模型+智能云算力消耗，为巨头Capex增长提供动力 据《The information》，微软自研大模型参数量或达5000亿，较此前微软小模型参数量有较为明显的提升，参数量增加或推动训练成本的上升，从而推动算力需求的进一步释放。未来随着通用大模型能力的进一步提升，为客户提供AI模型层支持的智能云服务需求或进一步释放。从巨头Capex情况看，据公司财报，CY24Q1 Microsoft、Google、Meta、Amazon合计资本开支443.5亿美元，同增35%，增速比23Q4提升26pct。我们认为在巨头自研大模型的推动下，算力开支或持续高增。 应用端：自研模型赋能有望改善体验，AI商业化或加速 微软凭借多层级的应用产品积累，积极推进AI技术在应用端的落地，此前已在Bing、Office、Dynamics、Power Platform、Windows等产品中接入了GPT系列模型的能力，其中2B与2D是重要的场景。据公司财报电话会，FY24Q3GitHub Copilot付费客户超180万人（qoq +38%）；Power Platform Copilot使用者33万家（qoq +43%）；Copilot Studio客户数超3万家（qoq+175%）。我们认为在2B与2D场景中，底层模型的安全、可控性及参数的可调整性较为重要，微软自研底层大模型有助于进一步改善2B及2D用户的整体使用体验，或推动AI商业化加速。 风险提示 自研模型进展不及预期。若自研模型进展不及预期，可能对相关的算力投入、应用接入节奏产生负面影响，产业景气度提升节奏或慢于预期。 AI商业化进度不及预期。自研模型前期需要在算力、人才、算法等领域进行较大的投入，若商业化推进速度不及预期，可能导致相关投入短期无法收回，或对相关公司的盈利能力产生负面影响。 相关研报 研报：《微软或推自研大模型，AI产业链受益》2024年5月7日 谢春生 分析师 S0570519080006 | BQZ938 彭钢 分析师 S0570523090001 关注我们 华泰证券研究所国内站（研究Portal） https://inst.htsc.com/research 访问权限：国内机构客户 华泰证券研究所海外站 https://intl.inst.htsc.com/research 访问权限：美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。

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