早报 | 连粕延续涨势,油脂冲高回落-20240509

（以下内容从中银国际期货《早报 | 连粕延续涨势,油脂冲高回落-20240509》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 财政部、水利部：今年安排40亿元中央财政农村供水维修养护补助资金，同时安排30亿元支持全国60个县实施小型引调水工程建设。到2024年底，全国农村自来水普及率达到92%，规模化供水工程覆盖农村人口比例达到63%。 工信部：对锂电池行业规范条件及公告管理办法公开征求意见。引导企业减少单纯扩大产能的制造项目，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本。锂电池企业每年用于研发及工艺改进的费用不低于主营业务收入的3%。使用三元材料（镍钴锰酸锂）的能量型单体电池能量密度≥230Wh/kg，电池组能量密度≥165Wh/kg；使用磷酸铁锂等其他材料的能量型单体电池能量密度≥165Wh/kg，电池组能量密度≥120Wh/kg。 央视财经：阿根廷是全球第三大玉米出口国，但该国玉米主要产区目前正在遭受虫害的侵扰，产量预计将大幅下降，玉米价格或出现上涨。阿根廷罗萨里奥谷物交易所，上月将阿根廷今年的玉米产量预期进一步下调650万吨至5050万吨。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅上修，内盘SC原油期货主力合约夜盘收涨0.15%，收报616.0元/桶。外盘Brent原油期货主力合约收涨0.73%，收报83.77美元/桶；WTI原油期货主力合约收涨1.07%，收报79.22美元/桶。从库存水平来看，本期EIA数据原油去库，截至5月3日当周，EIA原油库存减少136.2万桶，原预期减少106.6万桶，前值增加726.5万桶；当周库欣原油库存增加188万桶，前值增加108.9万桶。当周美国战略石油储备（SPR）库存增加94.7万桶至3.672亿桶。当周EIA汽油库存增加91.5万桶，原预期减少125.5万桶，前值增加34.4万桶；当周EIA精炼油库存增加56万桶，原预期减少109.8万桶，前值减少73.2万桶。当周美国国内原油产量维持在1310万桶/日不变；当周美国原油出口增加55万桶/日至446.8万桶/日；美国除却战略储备的商业原油进口696.9万桶/日，较前一周增加19.7万桶/日；美国原油产品四周平均供应量为1986.6万桶/日，较去年同期减少0.04%。观点仅供参考。 PX： 近期，随着地缘局势降温，成本端原油大幅回调。PX由于其偏弱的基本面以及修复前期给出的调油预期溢价，跟随成本端原油大幅回落。最新一期公布的EIA数据显示，当周汽油库存累库34.42万桶，超出市场预期，调油需求边际转弱。但是，甲苯以及MX用于调油的经济性未完全消失，当夏季汽油消费旺季来临，仅用乙苯无法满足这一缺口时，甲苯、MX等产品同样会被加入调油池。因此，调油预期在真实落地前难以彻底证伪。 PTA： PTA方面，虽然前期PTA集中检修，给出较高的加工利润，但是盘面上，PTA价格仍然主要受上游原料PX影响。PTA炼厂集中在4月检修，预计集中检修高峰已过，5月PTA开工水平将触底反弹。4月PTA社会库存进入主动去库周期，但由于前期检修的PTA炼厂陆续复产，最新一期PTA社会库存去库速度减慢。 PF：节后，短纤盘面价格表现相对PX、PTA更为坚挺，部分改善了成品估值低于原料的情况，PX环节利润开始向下游转移。短纤方面，虽然近期其价格受成本端影响回调，但短纤的加工利润一直在修复。同时，长丝企业库存压力也在持续增加，随着消费淡季来临，企业出货意愿增加，但依然是由买方掌握市场的主动权。另一方面，从美国行业库存数据来看，纺织品、服装与奢侈品行业23年12月进入主动补库，截至24年2月仍处于主动补库。下半年的海外出口订单或对终端需求有一定提振。观点仅供参考。 烯烃产业链： 甲醇： 从估值看，当周甲醇制烯烃利润进一步回落，目前已至相对低位；进口利润在均值附近波动，而中国主港与东南亚美金价差则回落至均值附近。综合看甲醇估值略偏高。从供需看，当周国内甲醇产能利用率为83.60%，环比涨3.50%，同比偏高。进口端本周到港量为39.08万吨；其中，外轮36.25万吨，内贸2.82万吨，本周到港量环比进一步抬升。需求端，甲醇制烯烃装置产能利用率在89.09%。各企业装置运行稳定，维持开工率延续。库存端，本周甲醇港口库存总量在64.23万吨，较上期+1.50万吨，环比+2.39%。本周生产企业库存39.00万吨，较上期增加4.32万吨，涨幅12.46%；样本企业订单待发32.44万吨，较上期减少2.13万吨，跌幅6.15%。综上，本周甲醇供需偏弱。 塑料： 从估值看，聚乙烯进口利润从偏高位小幅回落，而线性与低压膜价差在均值附近波动，综合看塑料估值略偏高。从供需看本周聚乙烯产能利用率77.78%，较上周期上升了0.71个百分点。中化泉州、广州石化、兰州石化等装置重启导致产能利用率上涨，开工率同比偏低。从排产来看，本周线型排产比例降至29.1%，年度平均水平在33.3%。综合看国内总供应小幅回升。需求端聚乙烯下游制品平均开工率较前期+0.05%。其中农膜整体开工率较前期-3.16%；PE管材开工率较前期+0.34%；PE包装膜开工率较前期+1.04%；PE中空开工率较前期+0.68%；PE注塑开工率较前期+0.86%；PE拉丝开工率较前期-2.78%，下游总开工仍稍低于去年。库存方面，上游生产企业样本库存量54.24万吨，较上期涨6.15万吨，上游库存趋势由跌转涨；社会库存较上周期增0.61万吨，环比增0.92%。PE社会样本仓库库存分品种来看，HDPE社会样本仓库库存与上周期增0.66%；LDPE社会样本仓库库存较上周期降2.19%；LLDPE社会样本仓库库存较上周期降6.93%。综上，塑料供需面略偏中性。 聚丙烯： 从估值看，丙烯单体聚合利润偏低；拉丝与共聚价差从高位进一步回落，综合看聚丙烯估值偏中性。从供需看，本周聚丙烯国内开工率环比下降0.30%至74.50%，同比接近去年同期水平；拉丝排产比例回升至29.39%。综合看国内聚丙烯供应压力小幅下行。需求端，本周聚丙烯下游行业平均开工呈现下降态势，下游综合开工下降0.24个百分点至52.16%，较去年同期高5.56个百分点。库存方面，本周聚丙烯商业库存总量在80.29万吨，较上期涨10.96万吨，环比+15.81%；其中生产企业总库存环比+17.40%；样本贸易商库存环比+12.62%；样本港口仓库库存环比+9.98%。分品种库存来看，拉丝级库存环比+39.64%；纤维级库存环比+21.31%。综上，聚丙烯供需面偏中性。 策略上建议暂以观望为主。仅供参考。 橡胶： 国内天胶人民币市场周环比去库，美金胶市场边际亦开始去库；期货方面，不论是RU还是NR，近期仓单注销值得关注。 策略上，空头思路对待，短期建议空单适当减仓离场观望，继续关注上游物候和原料价格变化情况。顺丁胶则继续关注原料丁二烯供应以及顺丁胶现有库存去库情况。观点供参考。 黑色金属 钢材： 据百年建筑调研，截至5月7日，样本建筑工地资金到位率为62.92%，周环比增加0.14个百分点。本周，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3444元/吨，周环比上调60元/吨，钢厂平均盈利36元/吨，周环比减少40元/吨。基本面来看，地产利多政策逐步出台，终端消费项目资金好转，生铁产量环比上升，钢材库存环比下滑但库存降幅收窄，钢价区间震荡。 铁矿石： 4月份全球制造业采购经理指数为49.9%，较上月下降0.4个百分点，略高于一季度49.6%的平均水平。5月8日，全国主港铁矿石成交79.00万吨，环比减13.2%。基本面来看，目前铁矿石供需双增，供应增速大于需求增速，港口库存继续上升但幅度下降，矿价受钢价影响在90-110美元/吨区间震荡。关注钢厂生铁产量及成材需求变化。 农产品 豆粕 ： 昨日连粕延续涨势，现货商豆粕报价稳中下调，主流报价在3410-3470元/吨。目前豆粕期货价格走势偏多，核心逻辑未变。在五一假日期间，因受巴西南部暴雨影响，南里奥格兰德州大约有 500 万吨大豆可能因降雨和洪水而“面临风险”，最终影响产量预计在200万吨左右，外盘随之上涨，随着CBOT大豆上涨国内进口成本连续上涨，巴西贴水震荡偏强运行，国内豆粕现货价格重心跟随上移，在外盘支撑下短期期货盘面易涨难跌。国内5 月大豆到港供应压力依然较大，市场对于豆粕后市的看法存在分歧，M09 当前处于多头区间内，季节性做空豆类商品在此阶段较为被动，市场波动加剧，摸顶操作需格外谨慎。 植物油： 油脂板块上冲高回落，未能延续之前连续两日上涨的走势，主要因为芝加哥豆油和国际原油期货走势疲软。令吉汇率疲软有助于限制棕榈油跌幅。前期在经历了棕榈油供应端炒作后、四月末菜油方面因霜冻天气等影响给予升水，豆油表现则不愠不火，在五一假期期间南美大豆的天气问题也更多的反应在豆粕上，现阶段油脂板块没有明显的亮点。国内随着大豆陆续到港，油厂开机逐步提升，国内豆油供应逐步转宽松。后续重点关注集中在豆油原料端方面，巴西南部的洪水短期将给豆油带来一定的支撑，美豆种植、生长期的状况将决定未来走势，目前正处于市场天气炒作的频繁期，Y09短期震荡格局延续，个人认为不宜以偏空思路操作。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

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