【华创·每日最强音】吃草莓要吃“尖”——中国出口再超预期下的思辨&11月进出口数据点评|宏观+计算机+轻工(20201209)

（以下内容从华创证券《【华创·每日最强音】吃草莓要吃“尖”——中国出口再超预期下的思辨&11月进出口数据点评|宏观+计算机+轻工(20201209)》研报附件原文摘录）
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7、上市公司中哪些为出口受益标的？根据筛选标准，共有95只个股明显受益出口好转。详见《三季报简评：出口好转，谁在受益？——出口研判系列四》。 8、出口景气度行业中，哪些是可以穿越疫苗的“草莓尖”？从三个维度寻找受益行业的交集，预计家电家具、有色金属、轻工、服装、机械制造等行业有望持续受益于出口高景气度。 9、2021年疫苗和财政刺激未决，我国出口增速到底如何判断？分别对疫苗与财政刺激进行假设，搭建情景假设四矩阵。 10、结论：由于低基数以及高份额影响，2021年上半年出口增速在四种假设下均偏强，下半年由于份额回落影响，出口增速大概率转负。全年出口增速区间为0.6%至+6.2%，出口景气度依然不弱。其中我们能吃得到的草莓“尖”（即最受益出口的行业）为：家电家具、有色金属、轻工、服装、机械制造等。 二、进出口分项数据：11月出口为何超预期 1、出口：11月出口大超预期，手机与劳动密集型为主要拉动项。11月劳动密集型产品的出口同比拉动率达到4.48%，环比10月提升1.1个百分点，或主要与圣诞假期消费旺季有关，特别是今年疫情影响下美欧等国国内生产受阻，放大了供需缺口。11月电子类产品（含手机、集成电路、电脑、音视频设备）的出口同比拉动率达到5.3%，环比10月提升4.7个百分点，其中主要增量贡献为手机，或与9-10月出口金额较低，出口节奏存在错位有关。 2、进口：能源持续拖累，汽车进口显著走弱。11月原油、成品油、煤及褐煤三者合计金额对进口总额的同比拉动率为-5%，仍为主要拖累因素。11月汽车和汽车底盘出口金额同比-6.4%，而10月增速达到102%，带来进口同比拉动率下滑1.7个百分点，大幅拖累出口。 （完整研报请点击下方报告原文链接获取） 风险提示：海外生产修复带来我国份额快速回落，海外疫情超预期带来需求大幅下滑 摘自《吃草莓要吃“尖”——中国出口再超预期下的思辨&11月进出口数据点评 》 联系人：张瑜 发布时间：2020/12/7 0 2 华创计算机 计算机行业2021年度投资策略：聚焦基础技术演进与垂直行业产业周期 基础技术的进步和演进带来的行业机会长期而持久。计算机的通用基础技术进步影响不仅限于单一行业，企业的研究投入也不局限于单一行业，具有放量价值，明年看点或在人工智能。 1）云计算：市场规模逐步扩大，IaaS格局已稳固，长期看点在SaaS应用。我国2019年IaaS市场规模为453亿，若按照全球IaaS：SaaS比例，我国SaaS应用市场应达1129亿，而目前实际不足200亿，未来发发展空间巨大。SaaS应用中，通用型ERP等龙头已现（用友网络等）；地产、建筑等行业垂直领域已有部分公司云化持续推进（广联达等），医疗、金融等行业SaaS应用渗透值得期待。估值方面，云计算公司已有板块效应。 2）人工智能：基础层到技术层不断成熟，应用层已涌现海康威视（AI安防）、科大讯飞（AI教育）等优秀企业，从投资热度及互联网巨头布局来看，人工智能的下个风口或在智能驾驶和智能医疗。此外，目前众多人工智能相关公司处于上市的不同阶段，未来板块的估值合力有望加速释放。 3）基础软件：操作系统：PC、服务器领域，国产操作系统市场份额较低；而在物联网新场景下，国产操作系统占优。中间件：IBM、ORACLE占比大，但东方通等国内厂商在细分领域竞争力不断提升。数据库：国产数据库市场份额逐年提升，且在云计算新场景，国内厂商崭露头角，阿里巴巴云数据库2018年市场份额全球第三。 4）区块链：区块链的价值在于通过数据共享降低信任成本，技术层面仍有待突破。目前主要在金融领域获得一定应用，其中数字货币值得关注。2020年开始多国对待数字货币态度由谨慎转变为积极开放，就发展数字货币的重要价值达成一致。我国央行数字货币进度全球领先，随着落地的加快有望受益数字货币产业链。 垂直行业的产业周期循环 1）金融科技：银行IT周期约为3-5年，疫情影响此次上行或被拉长。券商IT景气度与股票交易市场活跃程度高度正相关。 2）医疗科技：医疗IT建设的驱动力来自技术架构升级与新增需求。疫情推动医疗建筑建设需求与智慧医疗系统新增需求，广度与深度双击利好医疗信息化建设。 3）信息安全：信息安全建设与五年规划相关度高，主要集中在五年规划的中后期。等保2.0、关基保护、个人信息保护法将提振信息安全建设需求。同时，行业信创的加速采购之后也将推动信息安全软硬件需求。 4）智能网联：新能源汽车的加速发展带动汽车电子化率提升；政策推动汽车智能化率提升，PA（L2）、CA（L3）级智能网联汽车渗透率将持续增加，预计2025年将达50%。 （完整报告及投资建议请点击下方报告原文链接获取） 风险提示：新技术发展进程存在不确定性；行业竞争加剧；宏观经济存在不确定性；下游需求恢复不及预期。 摘自《计算机行业2021年度投资策略：聚焦基础技术演进与垂直行业产业周期》 联系人：王文龙 发布时间：2020/12/7 0 3 华创轻工纺服 深挖“豪悦”系列报告一：借个护龙头尤妮佳成长史，观中国卫生用品发展前景 随着中国吸收性卫生用品行业加速发展，国内个护用品制造商纷纷涌现，加剧行业竞争。我们在豪悦护理深度报告基础上推出一系列深度研究，本篇为豪悦护理系列报告一，通过日本个护行业龙头尤妮佳发展路径探究豪悦护理女性、婴儿及成人护理用品业务发展前景及公司竞争力。 尤妮佳历史悠久，勇夺行业先锋。日本尤妮佳成立于1961年，1963年成为女性护理产品制造商，开发多种创新技术和产品。在21世纪初，公司开始专注于无纺布和吸收材料加工技术领域，在现有业务基础上，推出了婴儿护理产品、保健产品和家居产品业务，将业务范围扩大到更广泛的日常领域，为从事托儿、护理和家务的人们提供服务。尤妮佳旗下品牌有女性卫生用品苏菲，婴儿护理用品妈咪宝贝、Moony，成人护理用品乐互宜等。 紧跟时代变革，积极开拓海外市场，尤妮佳引领日本个护领域发展。尤妮佳依靠自身多项核心竞争力，积极拓展海内外市场，近十年营收业绩稳步攀升，2019年营业收入达到7124亿日元，同比增长3.77%。公司在女性护理用品、婴儿护理用品和成人护理用品领域分别在日本取得了49%、36%和60%的市占率，并逐渐扩张中国及亚洲各国新兴市场。公司主要竞争力体现在：（1）全方位营销，建立值得信赖的品牌形象。尤妮佳自成立以来，致力于打造国际化高端品牌。公司在日本及亚洲各国积极开展营销活动，利用电商渠道线上线下同步营销，长期关注女性、婴儿及老人心理健康发展，并将自有品牌与之绑定，在消费者心中树立安全可靠的品牌形象。（2）注重研发，产品不断升级创新。公司2019年研发投入达到474亿日元，产品多元化，布局老人、儿童、女性和宠物全方位市场；另外，研发投入体现在产品功能完善方面，并针对不同地区研发特色化产品，产品不断推陈出新，及时响应消费者需求变化。（3）全球化布局，供应链完备。公司持续扩大生产基地，加大生产投入，以更大程度地扩张全球市场。公司生产线健全，上游无纺布生产实现部分自给，有效应对原料价格的上涨，同时利用全球各地生产优势建厂生产并在当地销售，有效控制成本，扩大生产规模。 中国吸收性卫生用品行业竞争激烈，成人纸尿裤发展前景广阔。透过日本尤妮佳看中国吸收性卫生用品行业发展前景，日本吸收性护理行业成熟，产品结构不断细化，卫生巾和婴儿纸尿裤市场接近饱和。相较来看中国吸收性卫生用品行业起步较晚，市场仍处于发展阶段。对比中、日的经济与人口趋势，可看出中国正处于消费升级阶段，有利于卫生巾及纸尿裤产品高端化升级；对比两国65岁及以上人口数量，2010至2019年日本CAGR为2.26%，中国CAGR为4.45%，从65岁及以上老年人口占比来看，日本为28%，中国为13%，中国人口存在加速老龄化趋势，经我们测算，中国成人纸尿裤渗透率为13%，相较于日本54%，中国成人纸尿裤市场空间广阔。 豪悦护理技术优势明显，渠道不断拓宽。对比尤妮佳的发展路径，豪悦护理拥有两大优势：（1）以ODM为主，销售渠道不断拓宽。目前个护行业电商渗透率快速提升，营销和销售线上化趋势明显，母婴专营连锁、电商平台、母婴垂直电商及微商等新兴渠道兴起，公司抓住渠道转换的机遇抢先布局。一方面凭借先进生产技术和质量控制体系，拓展与国产品牌的合作，另一方面加强品牌建设和推广，通过多元化立体渠道体系建设进一步增强公司整体竞争实力。（2）注重研发投入，技术优势明显。豪悦注重研发技术积累，研发投入占营收比重行业领先。公司具备系统的一次性卫生用品的研发技术，包括新产品形态的设计开发、吸收芯体材料的持续研发、无木浆多维复合芯体的研发及制造技术、3D压花工艺等，使得豪悦成为中国顶尖的代工厂，已与尤妮佳、花王、景兴健护等国内外知名品牌商建立ODM业务合作，与客户形成了相互依靠和促进的共生关系，同时能够推出差异化、多元化产品，开拓高端市场。 （完整报告及投资建议请点击下方报告原文链接获取） 风险提示：新开发业务不及预期，原料成本大幅波动，市场竞争加剧。 摘自《深挖“豪悦”系列报告一：借个护龙头尤妮佳成长史，观中国卫生用品发展前景 》 联系人：郭庆龙 发布时间：2020/12/7 每日研究报告一览 总量研究 【华创固收】11月出口预期差大幅走扩，究竟为何？——11月进出口数据点评 公司研究 【华创汽车】吉利汽车（00175.HK）重大事项点评：等待 【华创汽车】长安汽车（000625）重大事项点评：销量一如既往，合作华为打开空间 【华创汽车】长城汽车（601633）重大事项点评：即将进入新品密集上市阶段 本月金股 机构销售通讯录 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 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