【银河环保公用陶贻功】行业动态 2024.4丨公用事业年报、一季报整体业绩增长,火电增长幅度最大

（以下内容从中国银河《【银河环保公用陶贻功】行业动态 2024.4丨公用事业年报、一季报整体业绩增长,火电增长幅度最大》研报附件原文摘录）
　　【报告导读】 1. 公用事业年报、一季报整体业绩增长，火电增长幅度最大。 2. 火电：市场煤价下跌，盈利能力改善。 3. 新能源：电价下降拖累盈利水平，看好长期装机增长空间。 4. 水电：电价上涨对冲来水偏枯，后续来水有望改善。 5. 核电：业绩稳健增长，在建机组保障长期增长空间。 核心观点 公用事业年报、一季报整体业绩增长，火电增长幅度最大。2023年/2024年一季度公用事业板块分别实现归母净利润1699亿元/497亿元，同比分别增长72.1%/27%。分板块来看，火电增长幅度最大。 火电：市场煤价下跌，盈利能力改善。2023年/2024年一季度火电板块分别实现归母净利润477亿元/190亿元，同比分别实现扭亏为盈/增长102%。2023年以来，随着国内煤炭增产保供以及进口煤放开，市场煤价波动下行、长协履约率提升，两者共同推动火电入炉标煤单价下降，盈利能力改善。目前在电厂库存处于高位、以及水电和新能源挤压煤电出力的背景下，我们预计市场煤价仍有下行空间，有望带动火电盈利继续提升。 新能源：电价下降拖累盈利水平，看好长期装机增长空间。2023年/2024年一季度风电板块分别实现归母净利润200亿元/72亿元，同比分别增长2.1%/2.4%；2023年/2024年一季度光电板块分别实现归母净利润38亿元/2.4亿元，同比分别增长4.6%/-76.4%。新能源盈利增速放缓，主要受到新能源市场化电价下降的影响，其中龙源电力、三峡能源、节能风电等公司2023年平均上网电价下降幅度在0.02元/千瓦时左右，降幅在5%左右。此外光电板块同时受到光伏产品价格下滑的影响。我们持续看好新能源装机增长空间；电价方面，随着绿电市场以及碳市场建设逐步完善，新能源环境价值有望兑现，上网电价有望企稳回升。 水电：电价上涨对冲来水偏枯，后续来水有望改善。2023年/2024年一季度火电板块分别实现归母净利润479亿元/88亿元，同比分别实现增长22.2%/19.6%。虽然2023年至今来水明显偏枯，但受益于市场化电价上涨、梯级调度等因素，水电公司实现盈利增长。我们预计2024年来水有望改善，带动水电公司盈利提升。 核电：业绩稳健增长，在建机组保障长期增长空间。2023年/2024年一季度核电板块分别实现归母净利润213亿元/66亿元，同比分别实现增长15.5%/2.4%。截至2024年一季度，中国广核和中国核电在建核电机组分别为11台和15台，总装机3080万千瓦，在建机组陆续投运，保障十四五、十五五业绩长期持续增长。此外中国核电在建新能源装机1426万千瓦，打开第二成长空间。 投资建议 电力板块整体业绩确定性高，分红能力强，未来也将持续受益央国企改革，我们持续看好电力板块的长期投资价值。短期推荐具备政策催化、业绩持续改善、估值有提升空间的火电板块；长期、低风险偏好资金重点布局核电、水电；逢低战略性布局新能源板块。个股关注华电国际、皖能电力、浙能电力、华能国际、长江电力、川投能源、中国广核等。 风险提示 政策力度不及预期的风险；项目进度不及预期的风险；新能源发电出力不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河环保公用陶贻功/梁悠南】行业动态 2024.3丨火电企业盈利仍有提升空间，新能源装机有望超额完成目标 【银河环保公用陶贻功/梁悠南】行业动态 2024.1丨2023年电力企业业绩整体增长，关注高股息央国企投资机会 本文摘自：中国银河证券2024年5月7日发布的研究报告《【银河环保公用】行业月报_公用事业年报、一季报整体业绩增长，火电增长幅度最大》 分析师：陶贻功、梁悠南 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A 股市场以沪深 300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的两个研究官方订阅号之一（另一为“中国银河宏观”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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