【银河电子高峰】行业点评丨2024Q1 PCB需求回暖,AI仍是主要驱动力
（以下内容从中国银河《【银河电子高峰】行业点评丨2024Q1 PCB需求回暖,AI仍是主要驱动力》研报附件原文摘录）
【报告导读】 1. 2023年PCB板块上市公司业绩整体承压。 2. 2024Q1 PCB板块上市公司营收同比增长15%，盈利能力提升。 3. 2024Q1市场加速向头部企业集中。 4. 2024Q1主动型基金增持PCB行业。 核心观点 2023年PCB板块上市公司业绩整体承压。2023年SW印制电路板板块上市公司实现营收1981.02亿元，同比减少3.71%；归母净利润为121.32亿元，同比减少29.39%；扣非后归母净利润为104.05亿元，同比减少32.39%。2023年，以手机、PC为代表的消费电子行业整体需求疲软，PCB需求不及预期，行业竞争加剧，据Prismark统计数据显示，2023年全球PCB产值约为695.17亿元，同比减少14.96%，而PCB产出面积仅下降4.7%，与产出面积相比，PCB产值的急剧下降凸显了严重的价格侵蚀。 2024Q1 PCB板块上市公司营收同比增长15%，盈利能力提升。PCB作为“电子产品之母”，从中长期看，来自人工智能、高速网络和汽车电子的需求将继续支持高端HDI、高速高层和封装基板等细分市场的增长，有望为PCB行业带来新一轮增长周期。Prismark预计2024年全球PCB产值为729.71亿美元，同比增长5%。2024Q1 SW印制电路板板块上市公司总营收为492.57亿元，同比增长15.17%；归母净利润为32.62亿元，同比增长38.05%；扣非后归母净利润为29.56亿元，同比增长52.84%。2024Q1 PCB板块上市公司收入整体回暖，盈利能力提升。 2024Q1市场加速向头部企业集中。通过统计2024Q1 42家上市PCB公司财务数据，可以发现行业向头部企业集中的趋势愈发明显。对比收入排名前10家与靠后10家公司的营收和净利润，2024Q1收入排名靠前10名的PCB公司营收和归母净利润平均增速分别为34.09%和74.15%，收入排名靠后的10家PCB公司营收和归母净利润平均增速分别为-4.90%和-4.64%，头部企业的市场的份额加速扩大。 2024Q1主动型基金增持PCB行业。根据公募基金2024年一季报，我们统计了普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金和灵活配置型基金对PCB行业的重仓持股情况。由于主动配置型公募基金在风格上更为灵活，对市场反应也更为灵敏，可以在一定程度上成为市场的风向标。受益AI驱动，2024年一季度部分PCB公司业绩显著增长，使得主动权益公募基金增持PCB行业。2024Q1主动型基金对PCB的持仓占基金股票投资市值比例为0.61%，环比2023Q4的0.44%提升0.15%，持仓占比创下2022年以来新高。其中，PCB板块配置市值排名第一的公司为沪电股份。 投资建议 在PCB行业，一季度属于淡季，但受益于AI驱动服务器领域PCB产值高速增长，部分公司业绩同比大幅增长。主动权益类公募基金继续增持PCB行业。展望二季度，尽管台积电下调了全球晶圆代工年度增长预期，同时也表示AI的需求非常强劲。A股部分PCB公司产品已经进入全球供应链体系，未来有望受益于AI发展，业绩持续保持高增长。同时，我们也坚定看好AI相关环节国产化带来的投资机遇。建议关注沪电股份、胜宏科技、鹏鼎控股、深南电路、生益电子。 风险提示 1）AI发展不及预期的风险；2）行业竞争剧导致利润率下滑的风险；3）上游原材料涨价侵蚀PCB公司利润的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 本文摘自：中国银河证券2024年5月7日发布的研究报告《【银河电子】行业点评：2024Q1 PCB需求回暖，AI仍是主要驱动力》 分析师：高峰、钱德胜 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A 股市场以沪深 300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的两个研究官方订阅号之一（另一为“中国银河宏观”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
【报告导读】 1. 2023年PCB板块上市公司业绩整体承压。 2. 2024Q1 PCB板块上市公司营收同比增长15%，盈利能力提升。 3. 2024Q1市场加速向头部企业集中。 4. 2024Q1主动型基金增持PCB行业。 核心观点 2023年PCB板块上市公司业绩整体承压。2023年SW印制电路板板块上市公司实现营收1981.02亿元，同比减少3.71%；归母净利润为121.32亿元，同比减少29.39%；扣非后归母净利润为104.05亿元，同比减少32.39%。2023年，以手机、PC为代表的消费电子行业整体需求疲软，PCB需求不及预期，行业竞争加剧，据Prismark统计数据显示，2023年全球PCB产值约为695.17亿元，同比减少14.96%，而PCB产出面积仅下降4.7%，与产出面积相比，PCB产值的急剧下降凸显了严重的价格侵蚀。 2024Q1 PCB板块上市公司营收同比增长15%，盈利能力提升。PCB作为“电子产品之母”，从中长期看，来自人工智能、高速网络和汽车电子的需求将继续支持高端HDI、高速高层和封装基板等细分市场的增长，有望为PCB行业带来新一轮增长周期。Prismark预计2024年全球PCB产值为729.71亿美元，同比增长5%。2024Q1 SW印制电路板板块上市公司总营收为492.57亿元，同比增长15.17%；归母净利润为32.62亿元，同比增长38.05%；扣非后归母净利润为29.56亿元，同比增长52.84%。2024Q1 PCB板块上市公司收入整体回暖，盈利能力提升。 2024Q1市场加速向头部企业集中。通过统计2024Q1 42家上市PCB公司财务数据，可以发现行业向头部企业集中的趋势愈发明显。对比收入排名前10家与靠后10家公司的营收和净利润，2024Q1收入排名靠前10名的PCB公司营收和归母净利润平均增速分别为34.09%和74.15%，收入排名靠后的10家PCB公司营收和归母净利润平均增速分别为-4.90%和-4.64%，头部企业的市场的份额加速扩大。 2024Q1主动型基金增持PCB行业。根据公募基金2024年一季报，我们统计了普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金和灵活配置型基金对PCB行业的重仓持股情况。由于主动配置型公募基金在风格上更为灵活，对市场反应也更为灵敏，可以在一定程度上成为市场的风向标。受益AI驱动，2024年一季度部分PCB公司业绩显著增长，使得主动权益公募基金增持PCB行业。2024Q1主动型基金对PCB的持仓占基金股票投资市值比例为0.61%，环比2023Q4的0.44%提升0.15%，持仓占比创下2022年以来新高。其中，PCB板块配置市值排名第一的公司为沪电股份。 投资建议 在PCB行业，一季度属于淡季，但受益于AI驱动服务器领域PCB产值高速增长，部分公司业绩同比大幅增长。主动权益类公募基金继续增持PCB行业。展望二季度，尽管台积电下调了全球晶圆代工年度增长预期，同时也表示AI的需求非常强劲。A股部分PCB公司产品已经进入全球供应链体系，未来有望受益于AI发展，业绩持续保持高增长。同时，我们也坚定看好AI相关环节国产化带来的投资机遇。建议关注沪电股份、胜宏科技、鹏鼎控股、深南电路、生益电子。 风险提示 1）AI发展不及预期的风险；2）行业竞争剧导致利润率下滑的风险；3）上游原材料涨价侵蚀PCB公司利润的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 本文摘自：中国银河证券2024年5月7日发布的研究报告《【银河电子】行业点评：2024Q1 PCB需求回暖，AI仍是主要驱动力》 分析师：高峰、钱德胜 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A 股市场以沪深 300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的两个研究官方订阅号之一（另一为“中国银河宏观”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
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