【银河食饮刘光意】行业深度丨从新品周期视角寻找饮料板块投资机会

（以下内容从中国银河《【银河食饮刘光意】行业深度丨从新品周期视角寻找饮料板块投资机会》研报附件原文摘录）
　　【报告导读】 1. 研究缘起：饮料板块新品繁荣持续贡献α 2. 横向维度：饮料大单品的必需要素 3. 纵向维度：寻找新品的黄金投资期 4. 新品研判：主要饮料新品价值分析 核心观点 研究缘起：饮料板块新品繁荣持续贡献α。随着食品饮料行业步入高质量增长阶段，市场将更加关注从自下而上视角寻找α，而新品的放量往往能贡献超额收益。我们关注到2023-2024年饮料行业迎来新品大年，东鹏饮料、香飘飘、欢乐家、李子园与承德露露等均有大力推广新品。得益于新品催化以及其他逻辑的驱动，软饮料指数2023年至今相较于食品饮料指数的超额收益明显。站在目前时点，新品行情已启动了一段时间，市场将更加关注行情的持续性，我们试图从二个维度加以回答。 横向维度：饮料大单品的必需要素。1）品类属性，碳酸饮料、瓶装水、即饮茶与果汁是基础性的大品类，天然具备培育大单品的土壤，而无糖饮料、功能饮料与即饮咖啡是在消费水平达到一定高度后仍然具备景气度的潜力品类。2）产品策略，分为品类开拓型与品类革新型，而无论哪种大单品均是将产品的核心价值与消费群体、消费场景做了强链接，并用一个合适的价格与卖点将其“打爆”。3）渠道策略，即企业是否形成可持续容纳新品全国化扩张的能力，关键点在于周转效率、利润体系、渠道壁垒以及销售团队的执行力。4）品牌内涵，突出其独特性以及与其他品牌的区隔，并将其与产品核心价值、消费群体、消费场景强绑定，进而占领消费者心智，达到品牌=品类的目的。 纵向维度：寻找新品的黄金投资期。通过复盘多个海内外饮料大单品，我们认为饮料新品周期可划分为4个阶段（验证期、培育期、成长期与成熟期），主要取决于二个量化指标（农夫指数：单点卖力+铺市率）与五个定性因子。不同类型公司的新品起量过程略有差异：1）已有渠道型公司：重点省份重点渠道→全国重点渠道→全国全渠道，铺货逻辑较为顺畅、业绩增长确定性较强，如农夫山泉-东方树叶、东鹏饮料-补水啦；2）新建渠道型公司：基地省份重点渠道→基地省份全渠道+二级市场重点渠道→二级市场全渠道，通过做大原点市场打造现金奶牛，品牌力向周边辐射，同时利润规模能够支撑拓展外部市场所需的费用，难点在于外围市场扩张时的磨合期，如香飘飘-冻柠茶、李子园-甜奶。 新品研判：主要饮料新品价值分析。1）农夫山泉-东方树叶，2024年处于成长期靠后阶段，预计势能仍延续；2）东鹏饮料-补水啦，2023年成功经历2次产品验证，2024年步入成长期（全国化铺货节奏顺畅），而无糖茶与大咖仍在验证期（重点省份与渠道第1次验证）；3）香飘飘-果茶，处于培育期（重新在重点省份与渠道验证），冻柠茶仍在验证期（基地市场第1次验证）；4）欢乐家-椰子水，仍处于验证期（重点省份与渠道第1次验证） 。 投资建议 长期看，从新品周期视角，建议关注农夫山泉（未覆盖）、东鹏饮料、香飘飘（未覆盖）、欢乐家；此外，对于低估值+高分红+竞争优势稳固的企业亦可重点关注。短期看，5月之后逐渐步入旺季，建议把握旺季行情：1）RTD饮料高性价比优势将延续；2）国家气候中心预计5月全国大部分地区气温较常年同期偏高，有望刺激终端动销；3）无糖茶、椰基饮品、运动饮料等细分品类景气向上，终端数据显示下沉市场渗透率提升。个股方面，建议关注东鹏饮料（成长性+确定性）、欢乐家（高性价比+新品铺货）、李子园（新代言人）。 风险提示 动销不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；新品表现不及预期的风险；食品安全风险。 正文 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 行业深度丨无糖茶：消费分级与品类繁荣（系列一） 本文摘自：中国银河证券2024年5月6日发布的研究报告《【银河食饮】软饮料行业深度报告（系列二）：从新品周期视角寻找饮料板块投资机会》 分析师：刘光意 评级标准： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的两个研究官方订阅号之一（另一为“中国银河宏观”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）