【汽车】板块头部效应明显,政策+车展持续催化需求释放——汽车和汽车零部件行业跟踪报告(倪昱婧)
(以下内容从光大证券《【汽车】板块头部效应明显,政策+车展持续催化需求释放——汽车和汽车零部件行业跟踪报告(倪昱婧)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【汽车】板块头部效应明显,政策+车展持续催化需求释放——汽车和汽车零部件行业跟踪报告 报告摘要 板块头部效应明显,强车型周期、出口带动较强业绩弹性 2023国内乘用车零售销量同比+5.6%至2169.9万辆,4Q23乘用车零售销量同比+14.2%至646.6万辆,1Q24乘用车零售销量同比+13.1%至482.9万辆。1)A股:4Q23 A股汽车板块总营业收入同比+12.9%,毛利率同比+1.1pcts至16.0%,归母净利润同比+104.9%,ROE同比+0.7pcts至1.6%。1Q24 A股汽车板块总营业收入同比+10.1%,毛利率同比+1.7pcts至16.0%,归母净利润同比+6.2%,ROE同比持平至1.9%。a)乘用车:4Q23乘用车板块营业收入同比+13.6%,毛利率同比+1.2pcts至15.2%,归母净利润同比+57.9%,ROE同比+0.6pcts至1.7%。1Q24乘用车板块总营业收入同比+9.6%,毛利率同比+2.1pcts至15.3%,归母净利润同比-14.3%,ROE同比-0.4pcts至1.7%。b)零部件:4Q23零部件板块营业收入同比+11.3%,毛利率同比+0.9pcts至17.6%,归属母公司净利润同比+329.6%,净资产收益率+1.0pcts至1.3%。1Q24零部件板块营业收入同比+11.3%,毛利率同比+0.8pcts至17.4%,归属母公司净利润同比+41.4%,净资产收益率+0.5pcts至2.1%。2)H股:2023年港股汽车收入同比+19.0%,毛利率同比+1.0pcts至16.2%,归母净利润同比-6.1%,ROE同比-1.0pcts至7.6%。2H23港股汽车收入同比+13.1%,毛利率同比+1.2pcts至16.7%,归母净利润同比-10.2%,ROE同比-0.6pcts至3.8%。综合来看,1)板块头部效应明显;2)强车型周期、出口带动较强业绩弹性。 行业再迎利好,中央落地以旧换新补贴 4/26商务部等7部门印发关于《汽车以旧换新补贴实施细则》的通知,截至2024/12/31对个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018/4/30前注册登记的新能源乘用车、并购买符合节能要求乘用车新车的个人消费者,可享受7,000-10,000元单车补贴(燃油车补贴力度高于预期)。我们认为,1)当前政策发力方向以增换购需求为主,预计在多种补贴叠加下,2024E为近三年购车综合优惠力度最大之年。2)预计此轮报废换新可为国内市场带来100-200万辆增量,对应约3.2%-6.5%的总销量弹性;其中,新一线、二/三线城市的换购需求兑现或将成为拉动销量的关键。3)综上看好政策/补贴、以及新车型驱动下销量总量修复前景。 风险提示:竞争加剧加剧;海外布局不及预期;智能化推进不及预期。 发布日期:2024-05-06 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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