天风·策略 | 三中时间议程确定,把握预期发酵期

（以下内容从天风证券《天风·策略 | 三中时间议程确定,把握预期发酵期》研报附件原文摘录）
　　结合政策导向与经济情况，“产业升级”与“发展支撑”是2024年的两大投资主线。产业升级方面，我们认为关注数字中国和制造强国两大板块，发展支撑建议关注能源安全和金融强国两大板块。1、数字中国，建议关注半导体、计算机、传媒；2、制造强国，建议关注汽车、工业母机、工业机器人和消费电子；3、能源安全，建议关注煤炭、核电、光伏、风电；4、金融强国，建议关注券商、银行。 市场思考：4月政治局会议：乘势而上，避免前紧后松 1）4月政治局会议召开，定调为“乘势而上，避免前紧后松，巩固和增强经济回升向好态势”，政策方面，存量宏观政策要靠前发力有效落实。财政政策方面提及超长期特别国债和专项债，后续财政节奏值得关注。货币政策方面更加注重总量，包括利率和存款准备金率等政策工具。房地产方面，首次提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，产业政策方面，科技方面表述涵盖国家战略科技、新兴产业、未来产业、传统产业升级四个方面。 2）偶数届三中全会将至。政治局会议表明二十届三中全会将于7月召开，三中全会将研究推进中国式现代化问题，或以经济体制改革为牵引。历届三中全会均提出关乎全局、影响深远的改革任务，其中偶数届三中全会均涉及全面性改革，2013年召开的十八届三中全会提出的全面深化改革是近十年诸多改革工作的基石，十年多来各项改革也成果丰硕。 国内：4月制造业PMI仍处于扩张区间 1）4月生产活动恢复趋缓，制造业PMI指数边际回落，但仍处于扩张区间，非制造业PMI指数、综合PMI指数均走弱。供给端恢复迹象走弱，上游价格回暖，主要原材料购进价指数、出厂价格指数走强。2）交运高频指标方面，地铁客运量指数、货运流量指数均回落。3）受五一假期影响，本期腾落指数各分项数据未更新。4）国内政策跟踪：政治局会议召开，大规模设备更新和消费品以旧换新金融工作推进会召开。 国际：4月美国非农就业低于预期，降息预期上升 1）俄乌冲突跟踪：俄军朝三个重要据点推进；俄回应未获瑞士邀请参加和平会议：“如无俄方参与，没有意义”。2）巴以冲突跟踪：以总理表示，无论停火协议是否达成以军都将进攻拉法；埃及称加沙停火谈判取得进展；胡塞武装表示将把打击范围扩大至地中海。3）4月美国失业率上行，新增非农就业人数17.5万人，低于预期（24.3万人），薪资增速边际下降，4月劳动力供给持平，3月需求小幅下行，4月非农就业报告公布后，交易员将美联储首次降息时间预期从11月提前至9月。交易员目前预计2024年美联储将两次降息25个基点，非农前预期为一次。 行业配置建议 结合政策导向与经济情况，“产业升级”与“发展支撑”是2024年的两大投资主线。产业升级方面，我们认为关注数字中国和制造强国两大板块，发展支撑建议关注能源安全和金融强国两大板块。1、数字中国，建议关注半导体、计算机、传媒；2、制造强国，建议关注汽车、工业母机、工业机器人和消费电子；3、能源安全，建议关注煤炭、核电、光伏、风电；4、金融强国，建议关注券商、银行。 风险提示： 海外流动性快速收紧；美国经济硬着陆风险；国际局势复杂化。 点击以下小程序链接 阅读报告原文

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