调研纪要 | PX供应宽松,向下让利——2024年春季华东PX调研纪要

（以下内容从国泰期货《调研纪要 | PX供应宽松,向下让利——2024年春季华东PX调研纪要》研报附件原文摘录）
　　报告导读 PX期货合约在2023年9月15日上市，上市的首个合约PX2405即将迎来交割。2024年3月初开始， 5-9月差迅速走弱，最低跌至-300元/吨。由于市场对PX2405合约的交割情况的关注度持续提升，我们走访了华东地区的PX交割仓库企业、PX和聚酯贸易商以及下游聚酯化纤生产企业，了解PX交割仓库情况、市场对PX交割的关注点以及PX下游和终端的近期需求情况等。 参与方试水交割流程，仓单持续流入。从2023年四季度开始，油品需求季节性转弱，海内外PX装置转为高开工模式，PX供应宽松把基差最低打到-25美金/吨。悲观情绪下，国内的PX盘面始终贴水海外现货进口价格。然而4-5月份PX装置检修较为集中，近端有望迎来反弹，主流PX贸易商在此期间注册PX仓单参与卖交割。参与买交割的对手方主要是贸易商和PTA厂家。厂家方面，主流的交割仓库周边有汉邦石化、三房巷、台化、逸盛，其PX供应来源主要是长约，目前参与买交割意愿相对较低。3-4月份期间，随着PX内外价值偏离过大，仓单注册方转而卖现货，部分期货头寸平仓获利了结。截止发稿之日，厂库仓单共960张（小鼎能源960张），仓库仓单1997张（江阴恒阳1000张、江阴华西997张），仓库仓单预报2717张（江阴华西1800张、宁波青峙917张）。 关注远期PXN价差收缩。从调研情况来看，市场总体认为2024年PX-PTA不缺，不会重复2022-2023年缺芳烃的情况，芳烃调油的逻辑也无法再次支撑PX的价格走强。目前的PX行情更多的跟随自身的基本面在走。由于四季度汽油季节性转弱，PX供应季节性回升，而石脑油趋势偏强，当前远月的PX-石脑油价差给到接近400美金/吨的估值，对于企业来说锁加工费是一个很好的选择。近月的PXN则存在比较大的不确定性，当前PX库存仍偏高，尽管汽油的旺季叠加PX装置集中检修（浙石化、中金石化、威联化学），现有的PX高库存需要时间消化。在5月底华润汉邦石化PTA装置升温之后，江阴地区的PX供需格局可能产生新的变化，PX市场也可能出现基差走强的机会。 国泰君安期货 高级分析师 贺晓勤 Z0017709 国泰君安期货 高级分析师 陈鑫超 Z0020238 >>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《PX供应宽松，向下让利---2024年春季华东PX调研纪要》，发布时间：2024年4月30日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 期货开户请点击下方“阅读原文” - END - 文章来源：国泰君安期货研究所 作者：贺晓勤、陈鑫超 联系人：钱嘉寅 编辑：jjq DISCLAIMER 免责声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明：本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 发现“分享”和“赞”了吗，戳我看看吧

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