专题报告 | 能化:伊朗制裁背景下以油品为代表的全球能化品何去何从

（以下内容从国泰期货《专题报告 | 能化:伊朗制裁背景下以油品为代表的全球能化品何去何从》研报附件原文摘录）
　　报告导读 对伊朗制裁主要分为三个主体：美国、联合国以及欧盟相关制裁。以美国为首的制裁是伊朗制裁历史上历时最久且程度最为严厉的代表。近几年来，伴随美国对伊朗制裁加深，伊朗向外输出大宗商品的路线发生了深刻的变化；伊朗作为传统产油大国以及相关石油产品输出大国，其相关产品在全球大宗市场占据重要比重。 从油品出口结构看，18年美国重启制裁后，原油以及燃料油流向地结构发生转变，实际物流已经重构稳定；若后期美国加强制裁对与伊朗能源有接触的实体企业，对实际物流的影响也仅限于用额外的时间去达到新的稳态，而非18年之后几年那种流向地范式的转变，市场对进一步制裁影响下的物流转向并未反应过度。而唯一处于出口增长的LPG是伊朗近10年来物流相对稳定的一个油品领域，且10年来出口流向结构并未发生明显重构，因而若制裁继续升级，相比较于原油、燃料油，LPG的影响更值得关注。 油品由于其国际化的影响，同时国内的定价权相对较低，因而我们主要将注意力放在伊朗的出口流向上，而绝大部分化工品的全球产能集中在亚洲，亚洲则主要集中在国内，因而化工品我们更需要关注对国内进口边际变化的影响。进一步制裁对甲醇物流重构的影响相对有限。而聚乙烯、乙二醇等名义进口和实际进口相差不大的品种则更有可能在制裁升级后面临物流的重构，并且两者之间，相对较于乙二醇，聚乙烯出口的边际变化对国内边际供应影响可能更大。 以中东湾作为出发地，其原油贸易体量占到全球贸易总量的36%，石脑油出口也占到全球贸易体量的32%，凝析油占比则达到全球贸易体量的42%。相比较油品，中东湾出口的化工品占到全球贸易总量的比重相对小，但仍然有部分品类占到全球贸易总量的25%以上，例如甲醇以及乙二醇在中东湾的出口占到全球贸易总量比重分别为30%以及26%，尿素、对二甲苯出口占比则分别为20%和6%左右。因而可以认为中东湾除去影响油品的全球贸易格局外，对甲醇、乙二醇、尿素以及部分对二甲苯都有潜在的影响。 国泰君安期货 高级分析师 陈鑫超 Z0020238 >>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《能化：伊朗制裁背景下以油品为代表的全球能化品何去何从》，发布时间：2024年5月6日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 期货开户请点击下方“阅读原文” - END - 文章来源：国泰君安期货研究所 作者：陈鑫超 编辑：jjq DISCLAIMER 免责声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明：本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 发现“分享”和“赞”了吗，戳我看看吧

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