流动性跟踪 | 央行大额投放,1年存单利率持稳于2.1%
（以下内容从广发证券《流动性跟踪 | 央行大额投放,1年存单利率持稳于2.1%》研报附件原文摘录）
01 资金面概况：跨月资金面持稳 月末最后一天，随着央行大额投放，跨月资金面整体稳定，银行紧而非银松的状态持续。DR001从周一的1.83%上行11bp至1.94%，DR007从2.10%上行1bp至2.11%，二者均值分别较前一周上行6bp、23bp。非银拆借的R系利率波动幅度相对较小，R001由1.89%上行至2.00%，R007反而由2.11%下行至2.09%，均值分别较前一周上行6bp、16bp。 R系利率上行幅度相对较小，使得资金分层现象继续缓解，4月最后一天，DR007年内首次高于R007，二者利差趋近于0，前一周在4-9bp之间。 从资金利率背后的供需结构来看，大行融出显著缩量，中小行转为净融入。4月29-30日，银行体系日均净融出低于前一周，日内资金供给由前一周的3.5万亿元左右，缩量至1.6万亿元。大行融出明显下降，日均净融出量从前一周的3.1万亿元下滑至2.4万亿元。除大行外的其他银行也转为净融入，4月最后一天净融入约7500亿元，上周日均融出3700亿元左右。 在资金供给量下滑的情况下，非银资金需求也继续同步下滑。从资金需求方来看，4月29-30日，包括基金、理财、保险、其他资管产品和券商在内的五类主要非银机构日均净融入资金4.0万亿元，较前一周的5.2万亿元继续下滑，其中理财周内持续净融出。 5月6-11日，资金面关注的因素： 第一，4月末财政支出，支撑5月上旬流动性； 第二，全周逆回购到期4500亿元，主要集中在周二（到期4400亿元）； 第三，政府债周度净缴款升至1909亿元，高于前一周的269亿元，不过从历史上看单周净缴款较小，对资金面影响有限； 第四，同业存单到期7707元，高于前一周的1256亿元，到期压力显著上升。 02 超储影响因素更新 4月29-30日，央行公开市场净投放4380亿元，其中逆回购投放4420亿元，到期40亿元，政府债净缴款269亿元。 5月6-11日，逆回购到期4500亿元，政府债净缴款1909.5亿元。 03 公开市场：4月最后一天，央行逆回购明显放量 4月29-30日，央行净投放4380亿元，其中逆回购投放4420亿元，到期40亿元。周内来看，4月最后一天，逆回购明显放量，日内投放4400亿元。 截至4月30日，逆回购余额为4500亿元，较上周五100亿元显著上升。 04 票据市场：月末票据利率继续下行，大行净买入票据规模高于去年同期 4月29-30日，各期限票据利率继续下行，4月以来大行买入票据规模超出去年同期。4月30日相对26日，1M票据利率下行31bp 至1.40%，3M下行17bp至1.37%，6M下行9bp至1.35%。本周大行于周一、周二均维持净买入票据，4月累计净买入4569亿元（3月累计净卖出3145亿元，2023年4月累计净买入2214亿元）。月末票据利率整体呈现低位持续下行态势，且大行全月净买入票据规模大幅高出去年同期，表明4月信贷整体未强于季节性。 05 政府债：5月6-11日净缴款1909亿元 政府债净缴规模明显上升，但对资金面影响有限。5月6-11日，政府债计划发行3205亿元，其中，国债1510亿元，地方债1695亿元。按缴款日计算，政府债净缴款为1909亿元，高于前一周的269亿元，不过从历史上看单周净缴款较小，对资金面影响有限。 超长国债发行安排仍未落地，不过专项债有明显提速，近期披露5月7-10日的专项债计划发行规模，四天共计发行921亿元，超过4月全月发行量。 06 同业存单：净融资-374亿元，1Y存单利率下行至2.10% 同业存单净融资继续为负。4月29-30日，同业存单发行882亿元，净融资-374亿元。4月22-26日，同业存单发行6964亿元，净融资-1306亿元。募集率方面，同业存单募集率降至88.6%，前一周为91.5%。 存单加权发行利率下行，发行期限较前一周缩短。4月29-30日，同业存单加权发行利率1.99%，较前一周下行1bp。存单加权发行期限4.2个月，较前一周的7.5个月大幅下降，所有类型银行加权发行期限均下降。1年期存单占分类型银行存单总发行量比例，合计11.2%（相对前一周-31.7pct）；9个月占比0.83%（相对前一周-7.2pct），1M是主要发行期限，占比48.2%（相对前一周+34.6pct）。 到期压力显著上升。五一假期之后，存单到期压力大幅上升，为7707亿元，较前一周的1256亿元显著上升。之后两周到期量分别为7383亿元、6546亿元，也在相对高位。 1年期AAA存单收益率下行至2.10%。二级市场方面，4月29-30日，1年期AAA同业存单收益率至2.10%，较4月26日下行1bp，较1年MLF利率低40bp。一级市场方面，1年期股份行存单利率周二收至2.16%，较4月26日上行9bp。从周内利率走势来看，五一假期前一天，存单发行提价，从周一的2.10%上行至2.16%，全周平均值较前一周高9bp。 文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 分析师：肖金川 分析师执业编号：S1120524030004 联系人：龙海文 证券研究报告：《流动性跟踪：央行大额投放，1年存单利率持稳于2.1%》 报告发布日期：2024年5月5日 请向下滑动参见华西证券股份有限公司有关微信公众平台推送内容的完整重要提示及法律声明： 重要提示 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。 法律声明 本订阅号为华西证券宏观固收团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 您的星标、点赞和在看，我都喜欢！
01 资金面概况：跨月资金面持稳 月末最后一天，随着央行大额投放，跨月资金面整体稳定，银行紧而非银松的状态持续。DR001从周一的1.83%上行11bp至1.94%，DR007从2.10%上行1bp至2.11%，二者均值分别较前一周上行6bp、23bp。非银拆借的R系利率波动幅度相对较小，R001由1.89%上行至2.00%，R007反而由2.11%下行至2.09%，均值分别较前一周上行6bp、16bp。 R系利率上行幅度相对较小，使得资金分层现象继续缓解，4月最后一天，DR007年内首次高于R007，二者利差趋近于0，前一周在4-9bp之间。 从资金利率背后的供需结构来看，大行融出显著缩量，中小行转为净融入。4月29-30日，银行体系日均净融出低于前一周，日内资金供给由前一周的3.5万亿元左右，缩量至1.6万亿元。大行融出明显下降，日均净融出量从前一周的3.1万亿元下滑至2.4万亿元。除大行外的其他银行也转为净融入，4月最后一天净融入约7500亿元，上周日均融出3700亿元左右。 在资金供给量下滑的情况下，非银资金需求也继续同步下滑。从资金需求方来看，4月29-30日，包括基金、理财、保险、其他资管产品和券商在内的五类主要非银机构日均净融入资金4.0万亿元，较前一周的5.2万亿元继续下滑，其中理财周内持续净融出。 5月6-11日，资金面关注的因素： 第一，4月末财政支出，支撑5月上旬流动性； 第二，全周逆回购到期4500亿元，主要集中在周二（到期4400亿元）； 第三，政府债周度净缴款升至1909亿元，高于前一周的269亿元，不过从历史上看单周净缴款较小，对资金面影响有限； 第四，同业存单到期7707元，高于前一周的1256亿元，到期压力显著上升。 02 超储影响因素更新 4月29-30日，央行公开市场净投放4380亿元，其中逆回购投放4420亿元，到期40亿元，政府债净缴款269亿元。 5月6-11日，逆回购到期4500亿元，政府债净缴款1909.5亿元。 03 公开市场：4月最后一天，央行逆回购明显放量 4月29-30日，央行净投放4380亿元，其中逆回购投放4420亿元，到期40亿元。周内来看，4月最后一天，逆回购明显放量，日内投放4400亿元。 截至4月30日，逆回购余额为4500亿元，较上周五100亿元显著上升。 04 票据市场：月末票据利率继续下行，大行净买入票据规模高于去年同期 4月29-30日，各期限票据利率继续下行，4月以来大行买入票据规模超出去年同期。4月30日相对26日，1M票据利率下行31bp 至1.40%，3M下行17bp至1.37%，6M下行9bp至1.35%。本周大行于周一、周二均维持净买入票据，4月累计净买入4569亿元（3月累计净卖出3145亿元，2023年4月累计净买入2214亿元）。月末票据利率整体呈现低位持续下行态势，且大行全月净买入票据规模大幅高出去年同期，表明4月信贷整体未强于季节性。 05 政府债：5月6-11日净缴款1909亿元 政府债净缴规模明显上升，但对资金面影响有限。5月6-11日，政府债计划发行3205亿元，其中，国债1510亿元，地方债1695亿元。按缴款日计算，政府债净缴款为1909亿元，高于前一周的269亿元，不过从历史上看单周净缴款较小，对资金面影响有限。 超长国债发行安排仍未落地，不过专项债有明显提速，近期披露5月7-10日的专项债计划发行规模，四天共计发行921亿元，超过4月全月发行量。 06 同业存单：净融资-374亿元，1Y存单利率下行至2.10% 同业存单净融资继续为负。4月29-30日，同业存单发行882亿元，净融资-374亿元。4月22-26日，同业存单发行6964亿元，净融资-1306亿元。募集率方面，同业存单募集率降至88.6%，前一周为91.5%。 存单加权发行利率下行，发行期限较前一周缩短。4月29-30日，同业存单加权发行利率1.99%，较前一周下行1bp。存单加权发行期限4.2个月，较前一周的7.5个月大幅下降，所有类型银行加权发行期限均下降。1年期存单占分类型银行存单总发行量比例，合计11.2%（相对前一周-31.7pct）；9个月占比0.83%（相对前一周-7.2pct），1M是主要发行期限，占比48.2%（相对前一周+34.6pct）。 到期压力显著上升。五一假期之后，存单到期压力大幅上升，为7707亿元，较前一周的1256亿元显著上升。之后两周到期量分别为7383亿元、6546亿元，也在相对高位。 1年期AAA存单收益率下行至2.10%。二级市场方面，4月29-30日，1年期AAA同业存单收益率至2.10%，较4月26日下行1bp，较1年MLF利率低40bp。一级市场方面，1年期股份行存单利率周二收至2.16%，较4月26日上行9bp。从周内利率走势来看，五一假期前一天，存单发行提价，从周一的2.10%上行至2.16%，全周平均值较前一周高9bp。 文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 分析师：肖金川 分析师执业编号：S1120524030004 联系人：龙海文 证券研究报告：《流动性跟踪：央行大额投放，1年存单利率持稳于2.1%》 报告发布日期：2024年5月5日 请向下滑动参见华西证券股份有限公司有关微信公众平台推送内容的完整重要提示及法律声明： 重要提示 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。 法律声明 本订阅号为华西证券宏观固收团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 您的星标、点赞和在看，我都喜欢！
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