【华泰科技】通信周报:北美云1Q业绩:开支指引持续向好

（以下内容从华泰证券《【华泰科技】通信周报:北美云1Q业绩:开支指引持续向好》研报附件原文摘录）
　　本周观点 市场方面，上周通信（申万）指数上涨0.95%，同期上证综指上涨0.52%，深证成指上涨1.30%。北美云厂商发布1Q24业绩，三大云厂商云业务合计营收538亿美元，同比+24%，Factset一致预期24年持续同比22%增长；Meta Reality业务与AI业务重叠度增加；MAAMG资本开支合计477亿美元，同比+21%，各家均给出乐观指引，Meta上调24年开支上下限至350-400亿美元，微软预计2Q环比大幅增加，亚马逊、谷歌预计24年后续季度维持或高于1Q水平。 周专题：北美云厂商1Q业绩发布，24年CapEx指引向好 1Q24北美三大云厂商营收增速持续回升。海外市场方面，根据我们对亚马逊、谷歌、微软等云厂商的财报梳理，1Q24北美三家云厂商合计营收达到538.2亿美元，同比增长23.8%，增速较4Q23提升2.7pct。其中1Q24亚马逊AWS/微软Azure/谷歌云营收同比增速分别为17.2%/31.0%/28.4%，相较4Q23，亚马逊AWS同比增速提升4.03pct，微软Azure同比增速提升1.0pct，谷歌云同比增速提升2.78pct。根据Factset一致预期，2024年海外IaaS板块总营收预计同比增长22.3%，较2023年提升1.9pct，我们认为主要受到AI驱动，AIGC应用带来的训练和推理需求长期仍将在云端进行，未来随着AI应用商业化的持续落地，推理需求有望超过训练需求，而小批量、多批次的灵活云上推理更加契合未来大模型推理的需求。 1Q24海外云厂商资本开支回暖，24年资本开支指引持续乐观。1Q24 MAAMG（微软、亚马逊、苹果、Meta、谷歌）合计资本开支同比提升20.69%至476.87亿美元，其中，亚马逊/微软/谷歌/Meta/苹果1Q24资本开支分别为139.35/109.52/120.12/64.0/43.88亿美元，同比增速分别为+6.6%/+65.8%/+91.0%/-6.5%/-34.5%。根据Factset一致预期，2024年MAAMG合计资本开支将同比增长25.72%至1963.84亿美元。云厂商对24年资本开支展望较为乐观。微软表示资本支出将环比大幅增加（与上季度指引一致）；谷歌指引2024年后续各季度的资本支出将大致维持或高于1Q24的水平；亚马逊指引2024年资本开支将同比大幅增长，1Q24预计将是全年开支最低的一个季度；Meta预计2024年资本开支将在350-400亿美元（上季度指引范围为300-370亿美元，上下限同时上调）。 各厂商1Q24业绩回顾： 亚马逊（AMZN US）：1Q24 AWS营收同比+17%，AI领域累计数十亿美元营收 亚马逊1Q24实现总营收1433亿美元（高于彭博一致预期的1426亿美元），同比增长12%；净利润为104亿美元，同比增长229%。其中，1Q24 AWS云服务实现营收250亿美元，同比增长17%，公司在业绩会上表示，AWS成为了一个年化营收1000亿美元的业务，其中公司在AI领域已经积累了数十亿美元的营收，未来着力将新的AI工作负载带入云端。资本开支方面，公司称1Q24资本投资（CapEx加融资租赁）约140亿美元，公司预计1Q24将是2024年资本开支最低的一个季度，2024年全年资本开支将同比增长，主要是受基础设施资本支出增加的推动，以支持AWS业务的增长，公司已经看到了AWS的强劲需求，如客户签订了更长期的协议、做出了更大的承诺。 微软（MSFT US）：智能云/ Azure收入同比+24%/+30%，FY25资本支出将高于FY24 微软FY3Q24（1Q24）营收为619亿美元（高于彭博一致预期的609亿美元），同比增长17%；净利润219亿美元，同比增长20%。1Q24微软智能云收入为267.08亿美元，同比增长24%，其中微软Azure和其他云服务营收同比增长31%，增长主要来源于对消费服务的强劲需求，各行业头部公司与Azure合作的大交易数量增加，其中1亿美元以上的Azure交易数量同比增长80%以上，1000万美元以上的交易数量同比增长了一倍多。资本开支方面，微软FY3Q24 CapEx为109.52亿美元，为了扩大规模以满足公司云和人工智能产品日益增长的需求，公司预计FY25的资本支出将高于FY24，且公司预计未来资本支出将环比大幅增加。 谷歌（GOOG US）：1Q24谷歌云营收同比+28%，24年后续季度资本开支以1Q为下限 谷歌1Q24营收为805亿美元（高于彭博一致预期的790亿美元），同比增长15%；净利润237亿美元，同比增长57%。其中，谷歌云营收为95.74亿美元，同比增长28.4%，主要系GCP的显著增长，人工智能的贡献不断增加以及谷歌Workspace的强劲增长，此外ARPS（单个席位平均收入）也有所增长。资本开支方面，谷歌1Q24 CapEx为120亿美元，主要由技术基础设施投资推动，其中最大的部分是服务器，其次是数据中心。公司预计2024年后续季度的资本支出将大致维持或高于第一季度的水平，且几乎所有的资本开支都是用在技术基础设施投资上（预计2024年办公设施上的投资占比将不到总投资的10%）。 Meta（META US）：Reality Labs与AI业务重叠增加，上调24年资本开支上/下限 Meta 1Q24实现总营收365亿美元（高于彭博一致预期的361亿美元），同比增长27%，连续三个季度实现20%+同比增速；净利润124亿美元，同比增长117%。其中元宇宙业务方面，Reality Labs 1Q24实现营收4.4亿美元，同比增长30%，主要系Quest系列头显的需求驱动，公司注意到Reality Labs与人工智能的业务重叠增加。资本开支方面，Meta 1Q24 CapEx为64亿美元，同比下降6.5%，公司预计2024年全年CapEx为350-400亿美元（上季度指引为300-370亿美元），公司认为未来生成式人工智能训练和推理需要开发更先进的、计算密集型的推理模型和规模容量，而要抓住这些机会则必须拥有足够的基础设施容量，因此公司将继续有意义地扩大投资，即便这些新产品还未获得大量收入。 5G产业链 全国首个5G toB广域分支互联方案完成验证 据C114通信网4月30日报道，华为与中国联通5G OPENLAB开放实验室在南京完成全国首个5G toB广域分支互联方案联合验证，可实现企业专用网络分钟级开通。网络速度、稳定性和安全性远超传统方案。5G toB广域分支互联方案基于5G网络的R16 5G互联能力，为中小微企业构建了5G局域网环境，实现中小微企业的多个分支机构、总部等办公室的全域互联。该方案具有显著成本优势，每分支仅需一个5G CPE即可完成互联，无需额外的设备，成本降低30%以上。 中国电信浙江公司携手中兴通讯加快推进5G RedCap商用进程 据C114通信网4月29日报道，根据工业和信息化部关于推进5G轻量化（RedCap）贯通行动的相关要求，中国电信浙江公司积极响应，加快推动5G创新发展，扎实有序推进5G RedCap商用进程，打通5G RedCap标准、网络、芯片、模块、终端、应用等关键环节，携手中兴通讯在浙江率先完成千站连片RedCap的商用网络规模部署，实现了城区RedCap网络连续覆盖，开启浙江5G物联新篇章。 运营商集采 中国电信10kV电力电缆集采：亨通、中天、西隆位居前三 据C114通信网4月29日报道，中国电信官网公示了2024-2026年10kV电力电缆的集采结果，亨通、中天、西隆、正泰等6家入围。从本次中国电信10kV电力电缆集采项目的中标情况可见，6家候选人的平均投标报价约为215,683,838.9元（含税）。亨通、中天、西隆三家包揽前三，且三家的投标报价均高于平均投标价。 中国电信分立式开关电源集采：维谛、华为位居前二 据C114通信网4月29日报道，中国电信官网公示了2024-2026年分立式开关电源的中标候选人，维谛、华为、动力源和中达四家入围。从该项目4家入围供应商的投标报价看，平均投标报价为224,438,982.7元（含税）。其中维谛投标报价最低，位列第一名；华为投标报价最高位列第二名；动力源和中达分别获得第三名和第四名。据此前中国电信发布的集采公告显示，中国电信本次主要采购中国电信集团有限公司和中国电信股份有限公司及其下属子公司、分公司在两年内所需的分立式开关电源产品。产品的规格型号为：1,000A～3,000A，采购总规模为3,900套。 云计算&IDC 2023H2中国公有云服务市场：华为电信移动增长，阿里腾讯下降 据C114通信网4月28日报道，IDC数据显示：2H23中国公有云服务整体市场规模（IaaS/PaaS/SaaS）为204.8亿美元（约合1,484亿元人民币）。其中IaaS市场规模为115.5亿美元，同比增速7.5%，环比增速2.3%；PaaS市场规模为36.5亿美元，同比增速为16.4%，环比增速10.1%。从IaaS+PaaS市场来看，2H23同比增长9.5%。从云服务商来看，阿里巴巴、华为、中国电信、腾讯、中国移动位居前五位，份额同比变动分别为-5.5/+0.5/+1.1/-0.5/+2.3pct。 中国移动投产首批12个智算中心节点，算力规模达11EFLOPS 据C114通信网4月29日报道，在2024中国移动算力网络大会的算力网络新基建论坛上，中国移动副总经理李慧镝介绍，中国移动已在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、贵州、内蒙古、宁夏、黑龙江、湖北、山东等投产首批12个智算中心节点，算力规模达11EFLOPS（FP16），实现"东数西算"枢纽节点基本覆盖。其中，呼和浩特智算中心节点是全球运营商最大单体液冷智算中心（液冷GPU服务器总规模为2,182台、17,456卡），可提供6.7EFLOPS（FP16）的智能算力，满足大规模、低时延、多样化算力需求。 物联网&车联网&卫星互联网&低空经济 中国联通车联网大会成功举办 据C114通信网4月28日报道，由中国联通主办，联通智网科技承办，中国电动汽车百人会支持的“中国联通车联网大会”于北京国际车展期间成功举办。来自全球近80家车企、40多家产业合作伙伴和20多家海外运营商等300多位嘉宾莅临本次大会，共同探讨车联网创新发展。在汽车出海环节，中国联通发布《2024中国汽车出海态势分析和数字化解决方案白皮书》，从国家政策、企业战略、从产业链协同等方面深度分析。会中，联通智网科技与中兴通讯、特来电、腾讯科恩实验室、中汽信科签署战略合作，从多维度、多层次赋能行业安全健康快速发展。联通智网科技发布中国联通车联网创新联合体资金支持计划，中汽中心工程院、中软国际等19家企业加入联合体，共筑数字产业新未来。 峰飞航空载人eVTOL盛世龙TC申请获受理 据峰飞航空微信公众号4月28日讯，4月26日，中国民航华东地区管理局正式受理了峰飞航空科技载人eVTOL电动垂直起降航空器——V2000EM（盛世龙）的型号合格证（TC）申请，盛世龙型号合格审定工作正式启动。盛世龙由峰飞航空科技自主研制，搭载纯电推进系统，最大起飞重量2200kg，5座座舱设计，采用复合翼构型，可以像多旋翼航空器或直升机一样垂直起飞，在空中完成转换飞行后，依靠固定翼飞行模式水平巡航，具有起降灵活、高效便捷、环保安全等特点。 行情回顾 风险提示： 1. 中美贸易摩擦加剧。中美贸易关系存在一定的不确定性，贸易摩擦激化或将在短期内影响上游核心芯片供应。 2. 云厂商资本开支投入不及预期。数据中心需求同云厂商资本开支相关，若云厂商放缓资本开支投入，对于数据中心的需求将产生影响。 3. 5G发展进程不及预期。运营商及5G产业链公司与5G发展进程息息相关，若5G整体发展不及预期，则将对产业链需求造成影响。 点击查看报告原文 本材料所载观点源自2024年5月6日发布的《北美云1Q业绩：开支指引持续向好》，分析师：王兴 SAC No. S0570523070003；高名垚 SAC No. S0570523080006；，对本材料的完整理解请以上述研报为准。 免责声明 ▲向上滑动阅览 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