【华泰宏观|图解海外周报】美国降息预期回升,日央行或干预汇率

（以下内容从华泰证券《【华泰宏观|图解海外周报】美国降息预期回升,日央行或干预汇率》研报附件原文摘录）
　　如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！ 核心观点 海外一周概览 美国经济动能边际走弱，非农就业整体偏弱，ISM制造业和服务业PMI均不及预期，叠加5月FOMC偏鸽，联储降息预期回落，美债利率下行；非美地区景气度仍然较高，欧元区一季度GDP好于预期，新兴市场国家PMI维持高景气，韩国出口大幅回升，或进一步支持美元走弱。 高频数据 金融条件变动不大；美国消费仍有韧性，房贷利率持续上行。4月26日到5月2日美国高盛金融条件指数变动不大。消费方面，最新的BEA刷卡四周滚动均值继续回升；地产方面，30年期固定利率房贷利率上行5bp至7.22%，房贷申请需求仍然低迷。 上周主要宏观数据 4月全球制造业PMI高于荣枯线；美国经济数据整体偏弱；欧元区一季度GDP高于预期，核心通胀略高于预期；韩国出口大幅回升。4月全球制造业PMI小幅回落0.3pct至50.3，连续四个月高于荣枯线。其中发达国家边际走弱，新兴市场国家维持高景气。美国4月ISM制造业和服务业PMI均不及预期：4月ISM制造业PMI回落1.1pct至49.2，低于彭博一致预期的50.0，ISM服务业PMI为49.4，大幅低于预期的52.0。4月美国非农数据整体偏弱：4月美国新增非农就业17.5万，低于彭博预期的24万人，为2023年11月以来初值首次不及预期，失业率超预期回升0.1pp至3.9%，小时工资环比回落至0.2%，低于彭博预期的0.3%。欧元区一季度GDP环比初值好于预期，欧元区一季度环比初值从2023年四季度的-0.1%回升至0.3%，其中西班牙和意大利环比景气度高于德国（0.2%）和法国(0.2%)，而德国边际改善幅度更大，从四季度的-0.5%回升至0.2%。欧元区核心通胀略高于预期：4月欧元区核心HICP从2.9%回落至2.7%，高于彭博预期的2.6%；HICP同比为2.4%，持平彭博预期和前值。韩国出口大幅回升：4月韩国出口同比回升10.7个百分点至13.8%，低于预期的15.0%；工作日调整后的出口同比从3月的9.6%上行至11.4%。 政策动态 5月FOMC整体偏鸽，鲍威尔表示再加息可能性不大，6月开始减缓缩表；欧央行委员偏鸽，预计6月降息；日本可能多次干预汇率。5月2日联储FOMC整体偏鸽，维持政策利率不变，宣布6月开始将缩表上限从950亿美元（600亿国债+350亿MBS）放缓至600亿美元（250亿国债+350亿MBS）；鲍威尔表示，再次加息可能性较低（unlikely）。欧央行委员多数偏鸽，表示6月可以开始降息，但后续或为非连续降息，具体将取决于数据表现。日本政府可能多次干预汇率，规模合计接近600亿美元，与2022年三次累计干预的规模相当。 金融市场 联储降息预期进一步回落，10年期美债收益率下行，美元走弱，日元升值；原油和黄金下跌。受FOMC偏鸽以及非农不及预期影响，7月降息概率升至50%左右，2024年全年累计降息幅度上升16bp至50bp；2年期和10年期美债收益率回落15bp、17bp至4.81%、4.50%；10年德债收益率下行8bp至2.49%。美元指数下行0.9%至105.1，美股三大指普遍上涨0.5%-1.4%。由于日本政府可能干预汇率，日元升值2.4%至153.0。原油和黄金均下跌。受巴以冲突停火谈判取得进展叠加通胀风险下降，原油价格回落，Brent全周下跌7.4%至83.5美元/桶；黄金下跌1.4%至2301美元/盎司。 风险提示：美联储降息晚于预期；金融体系脆弱性爆发。 主要图表 全球金融条件和经济动能高频指标一览 海外金融条件 全球居民就业、收入和消费活动高频指标 全球制造业、地产、外贸指标追踪 全球主要商品及航运价格监测 海外央行跟踪 资产价格：利率、汇率、全球股市 利率 汇率 全球股市 文章来源 本文摘自2024年5月5日发布的《美国降息预期回升,日央行或干预汇率》 易峘 研究员 SAC No. S0570520100005 | SFC AMH263 陈玮 研究员 SAC No. S0570524030003 胡李鹏 联系人 PhD SAC No. S0570122120062 齐博成 联系人 SAC No. S0570122080197 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。 华泰证券宏观研究 欢迎关注华泰证券宏观研究，感谢您的支持！我们将与您一同剖析宏观经济、关注资本市场！

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