金牌新视野:揭秘当前A股市场的投资逻辑与策略
（以下内容从国金证券《金牌新视野:揭秘当前A股市场的投资逻辑与策略》研报附件原文摘录）
栏目介绍：“金牌新视野”栏目，秉持专业、精准、前瞻的理念，致力于为投资者提供最具前沿性、最深度的市场资讯与策略分析，让投资者能够全面地把握市场脉搏，洞察行业趋势，从而制定出更为合理、科学的投资策略。 本专栏内容丰富多彩，不仅囊括了宏观经济分析、行业趋势预测等内容，还深度覆盖了资本市场的多个领域。通过国金证券多个业务专家的独到视角和精湛解读，助力投资者剖析市场动态，洞察行业先机，准确把脉市场和行业的未来走向。 本期“金牌新视野”专栏，我们邀请了国金证券首席策略分析师张弛、国金证券分析师黄岑栋就当前A股市场走势、投资策略及行业选择等热点问题进行深入探讨。两位分析师将结合国内外经济形势、政策动向以及市场动态，为投资者提供专业的分析和建议。 Q1：年初以来A股市场整体呈现V型走势，近期市场趋于震荡，请问两位老师，接下来市场可能会如何发展？我们应该关注哪些指标和信号？ 黄岑栋： 年初A股市场在经历了一波调整后出现了反弹，形成了V型走势。但近期市场趋于震荡，这主要受到多方面因素的影响。首先，美国十年期国债收益率的高位震荡对全球资本市场形成了压力。同时，国内经济虽然整体复苏，但力度略显不足，尤其是房地产市场的疲软对经济增长构成了一定拖累。在此背景下，我认为5月A股市场可能仍处于震荡整固期。投资者应密切关注美债收益率的变动、国内经济数据的发布以及政策动向等指标和信号。 张弛： 我同意黄老师的观点。另外，我认为投资者还应关注全球流动性状况以及国内货币政策的调整。当前，全球流动性仍然充裕，但美联储降息预期的后移可能对全球资本市场产生一定影响。同时，国内货币政策的宽松程度也将影响市场的走势。因此，投资者需要密切关注这些因素的变化。 Q2：在当前市况下，投资者应该如何配置资产？有哪些行业值得关注？ 黄岑栋： 在当前市场环境下，投资者应更加关注具有基本面支撑且估值合理的行业。例如，位置相对较高但基本面趋势明确改善且具有高股息属性的板块，如工程机械、电网设备等。同时，前期调整充分但基本面存在边际改善预期的板块也值得关注，如泛AI、新能源汽车、白酒等。此外，投资者还可以关注出口链相关行业，如白电、小家电、汽车零部件等；以及消费和出行领域，如酒店餐饮、旅游及景区等。 张弛： 除了黄老师提到的行业外，我认为投资者还可以关注受益于全球流动性剩余的大宗商品行业，如黄金、白银等。同时，对于价格敏感度较低的高股息行业也值得关注，如国有银行、公用事业等。这些行业在当前市场环境下可能具有较好的投资价值。 Q3：近期以黄金为代表的大宗商品价格持续上涨，请问这是什么原因？释放了什么信号？ 张弛： 近期黄金价格持续上涨主要受到两方面因素的影响。首先，央行购金反映了逆全球化风险上升及美元信用走弱之下，黄金作为国际储备货币的需求进一步提升。其次，实物投资需求上升也推动了金价的上涨。这释放了一个信号：在全球经济不确定性增加的背景下，黄金等避险资产的价值得到了市场的认可。因此，投资者可以关注黄金等大宗商品的投资机会。 Q4：今年是美国大选年，这会影响市场对美国政策的判断吗？对A股会有什么影响？ 黄岑栋： 美国大选年确实会对市场对美国政策的判断产生一定影响。在两党对决升温的过程中，由此导致的外部扰动可能会更加频繁。从历史规律来看，美国在内政外交的政策取向存在明显的选举政治周期。在选举年份中，各党派候选人通常倾向于表现出对华强硬立场。因此，预计本次美国大选年对市场存在阶段性影响，主要集中在二三季度。投资者需要密切关注美国大选进程以及相关政策动向对A股市场可能产生的影响。 Q5：“新国九条”致力于资本市场供给侧改革，对此应如何解读？在此背景下，配置风格及方向该如何选择？ 张弛： “新国九条”致力于资本市场供给侧改革，这有利于中长期提升估值中枢。然而，它并不会改变经济基本面或行业景气等方向。因此，在配置风格和方向上，投资者应更加关注具有稳定盈利能力和良好基本面的行业和公司。这些行业和公司有望通过优化盈利能力、实现盈利增长，从而为股民提供更高的投资回报。同时，投资者也需要根据自身的风险承受能力和投资目标来选择合适的配置风格和方向。 Q6：当前市场应采取何种策略？ 张弛： 二季度我们建议主要采取防御策略。这一建议主要基于两点原因：首先从基本面来看，我们所重点关注的三大潜在风险可能会逐渐暴露出来；其次从流动性角度分析，国内M1持续下滑并创下历史新低，这反映出当前市场流动性偏弱。同时，海外美联储加息的预期后移，这可能导致短期内外资对A股的估值扩张产生一定的制约。然而，随着基本面的逐步触底回升，流动性也有望重新迎来边际改善的趋势，到那时，成长风格的投资仍有望受益。 免责声明 本栏目刊载的信息仅为行业观点，不构成任何投资建议，投资者不应该以该等信息取代独立判断或仅根据该等信息作出决策。本栏目力求信息准确可靠，但对信息的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发或可能引发的损失承担任何责任。投资有风险，入市须谨慎。
栏目介绍：“金牌新视野”栏目，秉持专业、精准、前瞻的理念，致力于为投资者提供最具前沿性、最深度的市场资讯与策略分析，让投资者能够全面地把握市场脉搏，洞察行业趋势，从而制定出更为合理、科学的投资策略。 本专栏内容丰富多彩，不仅囊括了宏观经济分析、行业趋势预测等内容，还深度覆盖了资本市场的多个领域。通过国金证券多个业务专家的独到视角和精湛解读，助力投资者剖析市场动态，洞察行业先机，准确把脉市场和行业的未来走向。 本期“金牌新视野”专栏，我们邀请了国金证券首席策略分析师张弛、国金证券分析师黄岑栋就当前A股市场走势、投资策略及行业选择等热点问题进行深入探讨。两位分析师将结合国内外经济形势、政策动向以及市场动态，为投资者提供专业的分析和建议。 Q1：年初以来A股市场整体呈现V型走势，近期市场趋于震荡，请问两位老师，接下来市场可能会如何发展？我们应该关注哪些指标和信号？ 黄岑栋： 年初A股市场在经历了一波调整后出现了反弹，形成了V型走势。但近期市场趋于震荡，这主要受到多方面因素的影响。首先，美国十年期国债收益率的高位震荡对全球资本市场形成了压力。同时，国内经济虽然整体复苏，但力度略显不足，尤其是房地产市场的疲软对经济增长构成了一定拖累。在此背景下，我认为5月A股市场可能仍处于震荡整固期。投资者应密切关注美债收益率的变动、国内经济数据的发布以及政策动向等指标和信号。 张弛： 我同意黄老师的观点。另外，我认为投资者还应关注全球流动性状况以及国内货币政策的调整。当前，全球流动性仍然充裕，但美联储降息预期的后移可能对全球资本市场产生一定影响。同时，国内货币政策的宽松程度也将影响市场的走势。因此，投资者需要密切关注这些因素的变化。 Q2：在当前市况下，投资者应该如何配置资产？有哪些行业值得关注？ 黄岑栋： 在当前市场环境下，投资者应更加关注具有基本面支撑且估值合理的行业。例如，位置相对较高但基本面趋势明确改善且具有高股息属性的板块，如工程机械、电网设备等。同时，前期调整充分但基本面存在边际改善预期的板块也值得关注，如泛AI、新能源汽车、白酒等。此外，投资者还可以关注出口链相关行业，如白电、小家电、汽车零部件等；以及消费和出行领域，如酒店餐饮、旅游及景区等。 张弛： 除了黄老师提到的行业外，我认为投资者还可以关注受益于全球流动性剩余的大宗商品行业，如黄金、白银等。同时，对于价格敏感度较低的高股息行业也值得关注，如国有银行、公用事业等。这些行业在当前市场环境下可能具有较好的投资价值。 Q3：近期以黄金为代表的大宗商品价格持续上涨，请问这是什么原因？释放了什么信号？ 张弛： 近期黄金价格持续上涨主要受到两方面因素的影响。首先，央行购金反映了逆全球化风险上升及美元信用走弱之下，黄金作为国际储备货币的需求进一步提升。其次，实物投资需求上升也推动了金价的上涨。这释放了一个信号：在全球经济不确定性增加的背景下，黄金等避险资产的价值得到了市场的认可。因此，投资者可以关注黄金等大宗商品的投资机会。 Q4：今年是美国大选年，这会影响市场对美国政策的判断吗？对A股会有什么影响？ 黄岑栋： 美国大选年确实会对市场对美国政策的判断产生一定影响。在两党对决升温的过程中，由此导致的外部扰动可能会更加频繁。从历史规律来看，美国在内政外交的政策取向存在明显的选举政治周期。在选举年份中，各党派候选人通常倾向于表现出对华强硬立场。因此，预计本次美国大选年对市场存在阶段性影响，主要集中在二三季度。投资者需要密切关注美国大选进程以及相关政策动向对A股市场可能产生的影响。 Q5：“新国九条”致力于资本市场供给侧改革，对此应如何解读？在此背景下，配置风格及方向该如何选择？ 张弛： “新国九条”致力于资本市场供给侧改革，这有利于中长期提升估值中枢。然而，它并不会改变经济基本面或行业景气等方向。因此，在配置风格和方向上，投资者应更加关注具有稳定盈利能力和良好基本面的行业和公司。这些行业和公司有望通过优化盈利能力、实现盈利增长，从而为股民提供更高的投资回报。同时，投资者也需要根据自身的风险承受能力和投资目标来选择合适的配置风格和方向。 Q6：当前市场应采取何种策略？ 张弛： 二季度我们建议主要采取防御策略。这一建议主要基于两点原因：首先从基本面来看，我们所重点关注的三大潜在风险可能会逐渐暴露出来；其次从流动性角度分析，国内M1持续下滑并创下历史新低，这反映出当前市场流动性偏弱。同时，海外美联储加息的预期后移，这可能导致短期内外资对A股的估值扩张产生一定的制约。然而，随着基本面的逐步触底回升，流动性也有望重新迎来边际改善的趋势，到那时，成长风格的投资仍有望受益。 免责声明 本栏目刊载的信息仅为行业观点，不构成任何投资建议，投资者不应该以该等信息取代独立判断或仅根据该等信息作出决策。本栏目力求信息准确可靠，但对信息的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发或可能引发的损失承担任何责任。投资有风险，入市须谨慎。
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