五月投资策略|理性分析港股A股上涨逻辑

（以下内容从国金证券《五月投资策略|理性分析港股A股上涨逻辑》研报附件原文摘录）
　　导语： 近日，中国权益市场，尤其是港股市场，出现了明显的反弹趋势。对此，国金证券首席策略分析师张弛在最新发布的《五月策略：如何理性分析近期港股、A股的上涨与持续性？》报告中，深入剖析了这一现象背后的原因，并对五月的投资策略给出了建议。 张弛认为，港股和A股近期的上涨逻辑共性在于“流动性驱动”。然而，两者流动性来源却有所不同。港股的流动性主要来源于全球资本流向类美元资产避险，而A股的流动性则更多基于对央行购买债券释放显著流动性的期待。 在经济周期与市场周期框架下，张弛认为，当前中国经济尚处于主动去库存的“放缓末期”。在这一阶段，他维持A股全面防御、港股具备相对收益的观点。他表示，在未来六个月内需要静待“市场底”的出现，并在此之后迎来“盈利底”。港股受益于“类美元资产”，但其又可能被国内基本面拖累，预计港股仅较A股具备“相对收益”。张弛提到，应留意一旦美国实质性降息开启，海外流动性可能遇到“流动性陷阱”，届时驱动港股相对收益的逻辑将不复存在，其风险也会随之上升。 对于五月的行业配置，张弛建议维持“价值防御”策略，推荐了对国内经济敏感度较低、受益于全球流动性剩余的大宗商品，如黄金、白银、铜、铝等，尤其看好黄金的走势。同时，他也看好具备“困境反转”逻辑的行业，如通信、农林牧渔、环保、中药、旅游及景区、饮料乳品、黑色家电和面板等。另外，他还推荐了对于价格敏感度较低的高股息行业，如国有银行、公用事业（核电）、建筑装饰和交通运输等。 免责声明 本栏目刊载的信息仅为行业观点，不构成任何投资建议，投资者不应该以该等信息取代独立判断或仅根据该等信息作出决策。本栏目力求信息准确可靠，但对信息的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发或可能引发的损失承担任何责任。投资有风险，入市须谨慎。

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