【中银化工】公司点评-晶瑞电材(300655.SZ):业绩阶段性承压,打造泛半导体+新能源材料平台型企业

（以下内容从中银证券《【中银化工】公司点评-晶瑞电材(300655.SZ):业绩阶段性承压,打造泛半导体+新能源材料平台型企业》研报附件原文摘录）
　　业绩阶段性承压，打造泛半导体+新能源材料平台型企业 公司发布2023年年报，2023年实现营收12.99亿元，同比-25.57%；实现归母净利润1,482.28万元，同比-90.93%；其中23Q4实现营收3.40亿元，同比-16.62%，环比+2.81%；实现归母净利润-762.29万元，同比-114.05%，环比-164.98%。公司发布2024年一季报，24Q1实现营收3.30亿元，同比+11.69%，环比-3.09%；实现归母净利润-902.26万元，同比-150.33%，环比-18.36%。公司拟向全体股东每10股派发0.28元的现金分红。 主要观点 2023年及24Q1公司业绩承压。2023年公司归母净利润同比下滑，毛利率为23.61%（同比+1.19 pct），净利率为0.78%（同比-8.76 pct），主要原因为公司主要产品价格大幅下降、计提资产减值准备3,490.91万元、金融资产公允价值变动、银行借款等。2023年公司期间费用率为17.74%（同比+4.86 pct），其中销售费用率为2.18%（同比+0.54 pct），管理费用率为7.37%（同比+1.19 pct），研发费用率为5.47%（同比+1.47 pct），财务费用率为2.72%（同比+1.67 pct）。2023年公司非经常性损益项目合计-2,891.63万元，较去年同期下降8,355.01万元。24Q1公司归母净利润净亏损902.26万元，主要原因为研发投入增加、计提存货跌价、融资成本增加、所持有的金融资产公允价值变动等，毛利率为21.39%（同比-3.16 pct，环比-1.71 pct），净利率为-4.05%（同比-10.51 pct，环比-3.62 pct）。 2023年公司出货量增加、主要产品价格下跌，打造泛半导体+新能源材料平台型企业。2023年公司高纯化学品收入6.96亿元（同比-15.85%），销量21.61万吨（同比+2.54%），毛利率15.26%（同比+0.78 pct）；锂电池粘结剂收入2.74亿元（同比-48.44%），销量1.91万吨（同比-25.07%），毛利率23.06%（同比+1.95 pct）；光刻胶收入1.55亿元（同比+10.81%），销量1,085吨（同比+18.58%），毛利率50.39%（同比-3.33 pct）；工业化学品收入0.92亿元（同比-40.78%），销量17.58万吨（同比+15.70%），毛利率-4.44%（同比-16.76 pct）；蒸汽收入0.74亿元（同比-7.98%），销量29.25万吨（同比+6.28%），毛利率76.84%（同比+6.27 pct）。根据2023年年报，2023年公司整体出货量同比增长超过6%，其中高纯双氧水出货量同比增长近40%，高纯硫酸、高纯氨水出货量同比分别增长近42%、58%；然而受市场环境、下游需求以及原材料价格波动等因素影响，公司NMP均价同比下降45.50%、工业硫酸均价同比下降61.48%。根据2023年年报，高纯化学品方面，公司已成为全球同时掌握半导体级高纯双氧水、高纯硫酸、高纯氨水三项技术的少数领先企业之一，主导产品均达到G5等级，其中高纯双氧水突破国外垄断供应多个头部芯片制造企业，高纯硫酸已批量供应国内12英寸晶圆厂；光刻胶方面，控股子公司瑞红苏州近年销售额和利润快速增长，光刻胶品类齐全，i线光刻胶向中芯、长鑫、华虹、晶合等国内知名半导体企业批量供货，KrF高端光刻胶部分品种已量产，ArF高端光刻胶研发创新持续推进；锂电池材料方面，公司NMP产品是中国区唯一通过三星SDI认证合格的产品，连续五年位列三星供应商综合排名第一，此外公司研发的CMCLi粘结剂已量产，打破海外企业对高端市场的垄断。公司在泛半导体及新能源材料方面的持续拓展有望为公司业绩提升注入动力。 公司产能扩张有序推进。根据2023年年报，公司“阳恒化工年产9万吨超大规模集成电路用半导体级高纯硫酸技改项目”两条线6万吨已批量供应国内半导体市场（12英寸）；晶瑞（湖北）微电子材料项目设计产能18.5万吨/年，目前一期主要产品如高纯双氧水、氨水等已批量出货；全资孙公司渭南美特瑞拟投资建设的2万吨γ-丁内酯、10万吨电子级N-甲基吡咯烷酮、2万吨N-甲基吡咯烷酮回收再生项目正在积极推进中；眉山8.7万吨光电显示、半导体用新材料项目已建成超净高纯化学品10,000吨、锂电池粘结剂5,000吨，该项目部分募集资金被用于建设年产1,200吨光刻胶项目，目前已量产出货。公司产能逐渐释放有望更好满足下游需求、提升公司业绩。 风险提示 产品研发及项目投产进度不及预期；市场需求下行；行业竞争加剧。 披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。 中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。 评级体系说明 以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准： 公司投资评级： 买 入：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20%以上； 增 持：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10%-20%； 中 性：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间； 减 持：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上； 未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。 行业投资评级 强于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数； 中 性：预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平； 弱于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数； 未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。 沪深市场基准指数为沪深300指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数。 风险提示及免责声明 本订阅号仅面向中银证券客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者，若非前述专业投资者，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息,中银证券及其雇员不因接收人收到本信息而视其为服务对象。 本订阅号所载信息均选自中银证券已发布的证券研究报告，为免对报告摘编产生歧义，请以报告发布当日的完整内容为准。须关注的是，本信息所含观点仅代表报告发布当日的判断，中银证券可在不发出通知的情形下发布与本信息所含观点不一致的证券研究报告。 本订阅号所载信息仅供参考，在任何情况下不构成对任何机构或个人的具体投资建议，中银证券及其雇员不对任何机构或个人使用本信息造成的后果承担任何法律责任，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。 本订阅号所载信息版权均属中银证券。任何机构或个人未经中银证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本订阅号所载信息。如因侵权行为给中银证券造成任何直接或间接损失，中银证券保留追究一切法律责任的权利。

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