【东吴商社吴劲草团队】福瑞达| 2024一季报点评:扣非净利大幅增长,大健康产业提效可期
(以下内容从东吴证券《【东吴商社吴劲草团队】福瑞达| 2024一季报点评:扣非净利大幅增长,大健康产业提效可期》研报附件原文摘录)
欢迎关注本公众号【草叔消费升级研究】 ——洞悉新消费,打造品牌&渠道&供应链研究新范式,化妆品,医美,免税,物流,电商,零售,教育,黄金珠宝,小家电,国牌崛起,产业互联网等消费领域深度研究。 团队首席吴劲草新书,已于2022年出版 《吴劲草讲消费行业:发现生活中的长线大牛股》 更全更系统的消费研究框架,欢迎扫码了解! 欢迎点击链接了解书籍详细内容: 重磅新书 | 《吴劲草讲消费行业:发现生活中的长线大牛股》 投资要点 2024Q1扣非归母净利高增。2024Q1公司实现营收8.91亿元(同比-29.99%,下同),归母净利0.59亿元(-54.4%),扣非归母净利0.52亿元(+242.5%)。2024Q1营收及归母净利下降主要系地产剥离影响,化妆品业务利润增加+2023Q1地产业务亏损的低基数带动2024Q1扣非归母净利高增。 化妆品板块稳健增长。2024Q1化妆品板块实现营收5.44亿元(+15.1%),维持稳健增长,其中颐莲/瑷尔博士营收分别为2.0/2.9亿元,同比分别+17.5%/+20.6%。颐莲品牌加大直播渠道布局,春节期间不打烊,提前布局38节活动,达播+自播双轮驱动销售增长;瑷尔博士与天猫小黑盒IP合作升级闪充水乳,不断提升摇醒精华、闪充品线等高毛利产品占比。 医药板块呈调整,原料及添加剂有所放量。①医药板块:营收1.09亿元、同比-23.3%,24Q1公司拓展销售渠道,颈痛片、麝香壮骨膏、通宣理肺胶囊等产品持续增长;②原料及添加剂板块:营收0.84亿元、同比+10.3%。透明质酸钠阳离子季铵盐获美国国际专利申请授权,新上市8款健康食品产品及原料。 化妆品业务占比提升拉动毛利率大幅提升。①盈利能力:2024Q1公司毛利率/销售净利率分别为50.84%/8.20%,同比分别+11.45/-3.91pct,其中化妆品/医药/原料及添加剂板块毛利率分别为62.2%/54.9%/29.7%,同比分别-0.7/-1.5/-0.7pct。化妆品业务占比提升拉动毛利率,净利率降低主要系23Q1存剥离地产业务投资收益导致基数较高。②期间费用率:2024Q1公司期间费用率为43.35%,同比+6.99pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为36.26%/4.13%/3.69%/-0.74%,同比分别11.12/-0.54/1.34/-4.93pct。 盈利预测与投资评级:公司聚焦大健康产业,同时通过组织架构调整和战略聚焦逐步提效,发展趋势向好。考虑到公司地产剥离对业绩的影响,我们将公司2024-26年归母净利润预测由3.7/4.6/5.5亿元下调至3.4/4.2/5.0亿元,对应2024-2026年PE分别为25/21/17倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧,新品推广不及预期等。 欢迎联系 东吴商社 吴劲草团队 吴劲草/ 石旖瑄/ 张家璇/ 谭志千/ 阳靖/ 王琳婧/ 郗越 【东吴商社 吴劲草团队简介】 团队荣誉: 2023年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6/7名 2023年 水晶球 商贸零售行业最佳分析师 第2名 2023年 上证报 批零社服行业最佳分析师 第5名 2023年 金牛奖 零售行业最佳分析师 2023年 WIND 商贸零售行业金牌分析师 第2名 2023年 金麒麟 医美/零售行业最佳分析师 第3/5名,社服行业菁英分析师第3名 2022年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6/7名 2022年 水晶球 商贸零售行业最佳分析师 第5名 2022年 上证报 批零社服行业最佳分析师 第4名 2022年 金牛奖 零售行业最佳分析师 2022年 WIND 零售行业最佳分析师 第1名 2022年 金麒麟 医美/零售行业最佳分析师 第3/6名
欢迎关注本公众号【草叔消费升级研究】 ——洞悉新消费,打造品牌&渠道&供应链研究新范式,化妆品,医美,免税,物流,电商,零售,教育,黄金珠宝,小家电,国牌崛起,产业互联网等消费领域深度研究。 团队首席吴劲草新书,已于2022年出版 《吴劲草讲消费行业:发现生活中的长线大牛股》 更全更系统的消费研究框架,欢迎扫码了解! 欢迎点击链接了解书籍详细内容: 重磅新书 | 《吴劲草讲消费行业:发现生活中的长线大牛股》 投资要点 2024Q1扣非归母净利高增。2024Q1公司实现营收8.91亿元(同比-29.99%,下同),归母净利0.59亿元(-54.4%),扣非归母净利0.52亿元(+242.5%)。2024Q1营收及归母净利下降主要系地产剥离影响,化妆品业务利润增加+2023Q1地产业务亏损的低基数带动2024Q1扣非归母净利高增。 化妆品板块稳健增长。2024Q1化妆品板块实现营收5.44亿元(+15.1%),维持稳健增长,其中颐莲/瑷尔博士营收分别为2.0/2.9亿元,同比分别+17.5%/+20.6%。颐莲品牌加大直播渠道布局,春节期间不打烊,提前布局38节活动,达播+自播双轮驱动销售增长;瑷尔博士与天猫小黑盒IP合作升级闪充水乳,不断提升摇醒精华、闪充品线等高毛利产品占比。 医药板块呈调整,原料及添加剂有所放量。①医药板块:营收1.09亿元、同比-23.3%,24Q1公司拓展销售渠道,颈痛片、麝香壮骨膏、通宣理肺胶囊等产品持续增长;②原料及添加剂板块:营收0.84亿元、同比+10.3%。透明质酸钠阳离子季铵盐获美国国际专利申请授权,新上市8款健康食品产品及原料。 化妆品业务占比提升拉动毛利率大幅提升。①盈利能力:2024Q1公司毛利率/销售净利率分别为50.84%/8.20%,同比分别+11.45/-3.91pct,其中化妆品/医药/原料及添加剂板块毛利率分别为62.2%/54.9%/29.7%,同比分别-0.7/-1.5/-0.7pct。化妆品业务占比提升拉动毛利率,净利率降低主要系23Q1存剥离地产业务投资收益导致基数较高。②期间费用率:2024Q1公司期间费用率为43.35%,同比+6.99pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为36.26%/4.13%/3.69%/-0.74%,同比分别11.12/-0.54/1.34/-4.93pct。 盈利预测与投资评级:公司聚焦大健康产业,同时通过组织架构调整和战略聚焦逐步提效,发展趋势向好。考虑到公司地产剥离对业绩的影响,我们将公司2024-26年归母净利润预测由3.7/4.6/5.5亿元下调至3.4/4.2/5.0亿元,对应2024-2026年PE分别为25/21/17倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧,新品推广不及预期等。 欢迎联系 东吴商社 吴劲草团队 吴劲草/ 石旖瑄/ 张家璇/ 谭志千/ 阳靖/ 王琳婧/ 郗越 【东吴商社 吴劲草团队简介】 团队荣誉: 2023年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6/7名 2023年 水晶球 商贸零售行业最佳分析师 第2名 2023年 上证报 批零社服行业最佳分析师 第5名 2023年 金牛奖 零售行业最佳分析师 2023年 WIND 商贸零售行业金牌分析师 第2名 2023年 金麒麟 医美/零售行业最佳分析师 第3/5名,社服行业菁英分析师第3名 2022年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6/7名 2022年 水晶球 商贸零售行业最佳分析师 第5名 2022年 上证报 批零社服行业最佳分析师 第4名 2022年 金牛奖 零售行业最佳分析师 2022年 WIND 零售行业最佳分析师 第1名 2022年 金麒麟 医美/零售行业最佳分析师 第3/6名
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