【国信社服|五一前瞻】国内县域旅游订单增速好于平台整体,出境游恢复有望提速

（以下内容从国信证券《》研报附件原文摘录）
　　报告发布日期：2024年4月29日 报告名称:《社服行业-行业快评：五一前瞻：国内县域旅游订单增速好于平台整体，出境游恢复有望提速》 证券分析师：曾光 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003 证券分析师：钟潇 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100003 证券分析师：张鲁 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521120002 核心观点 国信社服观点 节假日是旅游景气度的重要观测窗口，我们测算重点法定节假日贡献全年旅游收入近3成，疫后旺季更旺趋势下预计占比提升。五一黄金周即将来临，我们总结铁路部门、第三方预订平台趋势预测并分析如下： 1、2023年五一黄金周迎国内出行高峰，2024年在高基数背景下有望平稳增长。回顾去年，年初到五一国内出行恢复程度逐步向上，五一黄金周国内人次与总收入分别恢复至2019年同期的119%/101%，达到复苏高峰。今年来看，我们参考航空及铁路旅客预测数据，整体仍有望维持平稳增长，只是同时需要兼顾天气变化因素。其中，航班管家预计五一黄金周民航日均旅客运输量预计较2019年上升约15.6%，同比2023提升约11.0%；长三角铁路、广铁集团、铁路北京局均预计五一假期旅客运输量同比增长约3%，平稳增长。 2、假期机票票价预计同比略回落，预计系航司量价平衡结果，节前客座率提高有望利好预订平台。截止4月17日，航班管家预计2024年五一假期经济舱平均票价(含油)同比2019年提升21.7%，但同比2023年下降5.1%。考虑去年五一是疫后恢复高峰，我们分析这一定程度上影响航司与消费者的心理预期，航司运力与定价均相对积极。今年春节后出行转淡，预计航司在运力投放与定价上更注重效率指标，比如航班管家统计的五一假期日均航班量同比提升3.3%，低于旅客量预计增长。由于OTA目前的机票销售佣金率已经不再是票面价格的提成，而是相对固定的服务费，我们认为假期前更均衡的保量模式不排除增强对预订窗口更短游客的出游吸引力，反而有利于OTA平台票量增长，而且对于酒店等其它交叉销售形成利好。 3、结构上，国内下沉县域旅游延续强势渗透，出境恢复有望提速。国内县域旅游订单预计好于大盘：根据携程平台，五一假期国内长途游订单量占比达到56%，下沉小众城市旅游表现突出。根据携程平台，今年五一假期县域市场酒店预订订单同比增长68%、景区门票订单同比增长151%，增速高于全国大盘。我们分析在部分高线城市消费者追求性价比以及旅游大众渗透率提升的趋势下，去年以来低线城市旅游消费热点此起彼伏，地方文旅单位借力当地美食玩乐、文化习俗、热门题材概念等发展全渠道营销并打造网红目的地，以不断改善的交通设施网络为基础，吸引全国流量。出境游改善具备良好的条件：据国家移民管理局预测，今年五一假期全国口岸日均出入境人员较去年同期增长40.5%。我们分析国际航班运力的恢复（从去年五一恢复至3-4提升至今年7-8成）、票价的回落（假期国际航线票价同比降幅8-30%不等）、多国免签利好、请三休九的拼假模式，均为出境人次恢复提速提供基础。 总体上，今年以来假期旅游在回补需求过后仍维持良好增速，消费复苏渐进与旅游景气持续在一定程度上说明居民支出预算的结构性调整，背后是更深层次的精神满足追求。对于即将来临的五一假期，尽管去年国内游基数不低，但当下居民出游意愿仍在，且有下沉与出境等结构性亮点。 风险提示 恶劣天气扰动；政策风险；收购低于预期、股东减持风险、市场资金风格变化等。 投资建议 国信社服团队 团队简介：18年专业卖方团队，2008-2023年书写连续16年次新财富最佳分析团队辉煌。除此之外，常年荣获水晶球、金牛奖、上证报、新浪财经、Wind、21世纪等其它权威评选最佳分析师称号，所获专业研究领域各类荣誉奖项已有近70个。在大消费领域建立了具有国际视野的长期系统性的研究框架，重点龙头公司的财务指标预测和推荐的有效性长期位列第三方机构量化跟踪的最前列。立足精品研究和专业服务，追求自我不断超越，从未止步，与新老朋友一直并肩前行，做最值得信任的研究力量！ 曾光：国信证券经济研究所所长助理，统筹行业公司部，大消费组组长，直管社会服务及商业零售行业研究，浙江大学经济学硕士，2006年起从事社会服务业的研究至今已超16年，先后涉足社服、轻工、纺服、零售等行业研究，专注于国内外大消费领域研究，基本面研究造诣深厚，投资机会把脉精准，央视财经频道常驻嘉宾，各大财经平台常邀大消费领域专访分析师，长期受邀为消费类企业提供专业研究顾问支持。 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003 钟潇：社会服务业联席首席分析师，CFA，2011年起从事研究工作，厦门大学经济学硕士，重点覆盖社会服务全行业（包括免税、酒店、景区演艺、OTA、出境游、博彩、体育、茶饮等连锁消费）领域研究。 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100003 张鲁：社会服务业分析师，2019年起从事研究工作，中国人民大学硕士，对外经济贸易大学学士，重点覆盖连锁消费业态、人力资源、教育等领域研究。 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521120002 杨玉莹：社会服务业分析师助理，中央财经大学投资学硕士，2022年起从事研究工作，协助覆盖酒店、免税、景区演艺、OTA、茶饮连锁消费等领域研究。 特别提示： 本公众号（名称：光仔看消费）为国信证券股份有限公司（下称“国信证券”）经济研究所社会服务组设立并独立运营的唯一官方公众号。 本公众号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者。国信证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为国信证券的客户。 本公众号不是国信证券研究报告的发布平台，本公众号只是转发国信证券发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解和歧义。提请订阅者参阅国信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 国信证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据国信证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。国信证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或询价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本公众号内容做出的任何决策与国信证券或相关作者无关。 本公众号发布的内容仅为国信证券所有。未经国信证券事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本公众号发布的全部或部分内容，亦不得从未经国信证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本公众号发布的全部或部分内容。国信证券将保留追究一切法律责任的权利。

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