金瑞期货金属早评 | 政策落地提振情绪,碳酸锂大幅上涨

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 政策落地提振情绪,碳酸锂大幅上涨》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：国务院关税税则委员会公布对美加征关税商品第十四次排除延期清单，对《国务院关税税则委员会关于对美加征关税商品第十二次排除延期清单的公告》中的相关商品，延长排除期限，自5月1日至11月30日，继续不加征我为反制美301措施所加征的关税。央行周一开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，当日有20亿元逆回购到期，因此完全对冲到期量。 国际：美国财政部宣布第二季度借款预估为2430亿美元，高于1月时预估的2020亿美元。欧元区4月消费者信心指数终值-14.7，与预期及初值一致，3月终值-14.9。德国4月CPI环比初值上升0.5%，预期升0.6%，3月终值升0.4%。 贵金属 上一个交易日贵金属维持震荡；COMEX黄金涨0.01%报2347.5美元/盎司，COMEX白银跌0.39%报27.145美元/盎司；夜盘沪金跌0.21%，沪银跌0.31%。上周公布的美国一季度GDP不及预期但季度PCE创23年二季度以来新高，大幅超过彭博一致预期；3月PCE同比也高于市场预期，经济增速的下滑以及通胀的反弹使得市场担忧美国有再次陷入滞涨的风险，对贵金属价格形成了新的利好。且从中长期角度来说，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来仍有上涨动力。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【2200,2450】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【27，29】美元/盎司。沪金核心价格区间【530，585】元/克，沪银核心价格区间【7000，7500】元/千克。 投资策略：/ 风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 LME铜收10162.0美元/吨，涨2.03%。上海升水-170，广东升水-270。宏观方面，今日将公布国内官方和财新制造业PMI数据，市场预期有小幅回落，建议关注。基本面上，进入二季度国内陆续进入集中检修阶段，影响量预计超过往年。但是铜矿干扰事件仍存，此外近期BHP拟收购英美资源，市场或仍在发酵矿供应紧张预期。消费端铜价回落阶段，下游点价略有增加，但并未超量。展望后市，铜矿扰动频发令TC未出现拐点，供应缩减的利多逻辑仍未结束。但宏观上流动性进一步宽松空间有限，并且基本面在高铜价下平衡结果转弱，不利铜价持续上行，并有回调风险。但若流畅回落需TC兑现回升或现货去库不及预期。 投资策略：近期采购可以稍作等待。 风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。 铝 LME上一交易日收于2590，日涨20.5美金或0.8%。周一库存仍表现乐观，维持预期二季度最低库存仍有可能降至60w附近。现货市场方面假期临近，交易情绪清淡，市场成交和现货升水都转淡；铝棒加工费依旧在300以内，部分市场因铝水贴水不具有竞争性而亏损减产，对铝棒加工费有提振，但预期难对铝棒产量有明显负面的影响。海外现货方面依旧表现抗跌。成本端，氧化铝现货跟涨期货、炭块价格小幅上涨、国内煤炭现货价格有企稳的迹象；欧洲天然气价格回落4.5%，成本仍在上涨。单边预期在2w-2.15w的区间波动，往下的驱动减弱。 投资策略：前期borrow建议继续持有；单边观望，海外短期在2550附近有支撑，警惕海外补涨风险。 风险提示：宏观超预期乐观、海外消费超预期、丰水期降水不足。 铅 隔夜伦铅上涨1.07%至2227.5美元/吨，沪铅上涨0.7%至17375元/吨。现货市场维持小幅升水销售，再生铅维持贴水，散单市场成交较少。昨日伦铅库存增加725吨，变动不大。国内库存近两周变动不大。当前铅市场总体呈现供应紧需求弱的格局，原生铅炼厂检修贯穿4-5月，再生铅因废电瓶紧张导致的减产暂未缓解，供应减量对冲了需求淡季导致的需求减量，淡季尚未形成累库效应。由于原生炼厂供应端恢复需5月中下旬，铅价走高后对需求抑制进一步体现，如下游减产幅度增加，我们预期5月累库风险同步加大，铅价涨幅受抑，需谨防矛盾的切换带来的价格承压回落。短期来看，在乐观宏观情绪支持下，有色整体维持偏强，沪铅也高位波动，主要价格区间或在【16800,17600】元/吨，伦铅价格主要波动区间【2150,2300】美元/吨。 投资策略：高位波动加剧，做空需谨慎，等待回落买入，内外比价有回落可能。 风险提示：海外持续交仓导致过剩预期加剧。 锌 昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。 昨日LME锌交仓900余吨，然而伦锌依旧表现相当强势，夜间一度触及2956美元，最终收报2946.5美元，涨幅3.26%。现货市场上，上海地区对05合约贴水110-贴100，广东地区对06合约贴100-贴80；进入5月，LME锌持仓结构依旧相当集中，且6月date上空头集中度也在增加，再度警惕价格波幅加剧；本周最后一个交易日，鉴于目前LME近月合约的头寸集中度，预计锌价近期还将继续高位震荡，伴随着较大的波动幅度，建议避免高位投机空头入场。 投资策略：建议避免高位投机空头入场。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍区间震荡，收于19205美元/吨，跌45美元或下跌0.23%，沪镍主力合约上涨2630元/吨至146150元/吨或上涨1.83%。近期宏观及资金利多情绪仍有支撑，美联储降息预期反复美元指数回落以及国内政策刺激支撑金属价格，消息面英美制裁俄金属以及国内镍铁收储影响有限，产业方面不锈钢5月排产高位以及新能源汽车政策消息刺激影响，短期硫酸镍、镍铁价格坚挺及转产电积镍成本仍有较强支撑，但印尼镍铁、中间品产量提升逐渐缓解前期原料偏紧问题，纯镍高价资源也逐步抑制下游消费。从基本面逻辑出发镍长期供需过剩仍是大前提，同时下方印尼镍原料成本支撑下跌空间有限，随着宏观及消息面情绪回落、印尼原料偏紧问题解决以及需求验证不及预期价格或回落，策略上建议沪镍【125000,148000】元/吨区间操作为主。 投资策略：沪镍区间上方逢高沽空。 风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 LME锡收于32625美元/吨，涨1.48%，沪锡夜盘收于261540元/吨，涨0.74%。前期基本面上的利多主要在海外，低库存支撑锡价，但LME库存有累库迹象，建议关注印尼恢复情况，近两日当地交易量有所增加，出口或逐步恢复正常。其他利多仍是在预期层面，一是供应端有缅甸锡矿环比减量，国内冶炼有原料隐忧，当前维持正常生产。二是下游行业周期性回暖，期待未来国内大幅去库。预期层面兑现偏缓慢，叠加短期涨幅较大，涨势总体已经放缓，进一步上行或需增量利多，若印尼供应恢复正常，短期价格或有回调。但中长期维持偏多看待。 投资策略：短期多配可考虑减仓。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 焦炭 4月29日周一夜盘，焦炭J2409收涨1.26%至2380元/吨，领涨黑色。上涨驱动来自：（1）上周铁水连续第4周复产，且复产幅度为近4周最大；（2）上周非钢行业焦炭采购加速放量；（3）独立焦化连续4周去库，三方总库存加速去化；同比来看，除港口库存外，焦化厂、钢厂和三方总库存均低于去年同期。（4）独立焦化厂开启第4轮提涨，等待落地。估值方面，港口准一冶金焦仓单2194元/吨，J2409升水8.5%。 投资策略：暂时观望。 风险提示：供需超预期变化。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2406收11965元/吨，涨2.22%，主力合约持仓11.86万手，增仓13102手。现货市场成交清淡，上一交易日现货价格持稳，据SMM，不通氧553#硅（华东）均价13000元/吨，通氧553#硅（华东）均价13250元/吨，421#硅（华东）均价13750元/吨。供给端，北方生产较稳定，西南地区枯水期进入尾声，开工有望随电价下跌后提升。需求端，多晶硅及硅片库存高位，压制对工业硅采购情绪，后续多晶硅或有减产预期。总体看，仓单压力依旧未解决，基本面承压，向上空间较为有限，预计工业硅以震荡运行为主，价格波动区间【11200,12200】 元/吨，近日需关注龙头企业季报业绩披露情况。 投资策略：谨慎观望。 风险提示：供给扰动，需求不及预期。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约2407收115900元/吨，涨幅5.65%，主力合约持仓19.31万手，增仓20542手。上一交易日现货锂盐价格小幅上涨，电池级碳酸锂均价11.18万元/吨，工业级碳酸锂均价10.9万元/吨。4月26日《汽车以旧换新补贴实施细则》印发，政策落地对新能源市场情绪有所提振，带动碳酸锂期货上行。基本面上，五月供给预计进一步恢复，进口量维持高位，锂辉石生产意愿较好；需求方面，五月排产预计环比四月持平或仅小幅增长，增速有所放缓。综合来看，短期内盘面受以旧换新政策落地的情绪提振，但基本面有边际转弱预期，预计短期内碳酸锂以宽幅震荡运行，价格区间【10.5，12.5】万元/吨。 投资策略：逢高空，谨慎参与。 风险提示：需求不及预期，供给端扰动。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

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