【招商电子】华大九天:23年EDA业务占比提升,24Q1收入增长符合预期

（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
　　点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件： 华大九天2023年营收10亿元，同比+27%，净利2亿元，同比+8%，24Q1营收2.1亿元，同比+34%/环比-42%，归母净利767万元。结合公司2023年报和2024年一季报信息，点评如下： 评论： 1、2023全年EDA业务占比增长拉动毛利率提升，24Q1营收同比高速增长。 1）2023年：营收10.1亿元，同比+26.61%，净利润2.01亿元，同比+8.2%，扣非6401万元，同比+102.02%，1.37亿元非经常性损益中政府补助约1.18亿元，全年毛利率93.78%，同比+3.53%，毛利率提升主要系2023年毛利率相对较高的EDA软件销售营收占比同比提升4.67pcts至89.56%；2）24Q1：营收2.13亿元，同比+33.59%/环比-42.43%，毛利率96.58%，同比-0.43pct/环比+2.87pcts，归母净利润767万元，若扣除Q1股份支付费用影响约5072万元后还原的净利率约27.35%。 2、2023年公司全流程工具系统新增存储和射频，开始逐步提供IP业务。 公司2023年在模拟和平板显示电路全流程EDA工具系统的基础上，新增存储和射频电路设计全流程EDA工具系统，同时在数字电路设计、晶圆制造和先进封装设计EDA方面持续增加点工具，数字电路设计新增逻辑综合工具ApexSyn，晶圆制造新增GoldMask、PCM、PLM、TPM、PBQ等五款工具。同时2023年公司开展基础IP业务，成功支持客户产品设计和流片。公司2023年末员工共1023人，其中研发技术人员774人，占比约76%。 3、股票激励计划目标24-27年营收为13/16/19/22亿元。 公司2023年发布上市后首份股票激励计划，其中首次授予的激励对象总人数为408人。本计划首次授予部分的归属考核年度为2024-2026年，各年度业绩考核目标为剔除研发费用影响后的净利润数值以及营收和毛利指标，若结合2024-2027年考核目标，从营收角度看，以2022年营收为基数的年度营收增长率目标值2024-2027年为64%/101%/139%/175%，对应2025-2027年营收同比增长23%/19%/15%，年度营收增长率触发值2024-2027年为37%/55%/72%/88%，对应2025-2027年营收同比增长13%/11%/9%，对应2024-2027年营收目标值分别为13.09/16.04/19.07/21.95亿元，触发值分别为10.93/12.37/13.73/15亿元。 投资建议： 华大九天是国内EDA龙头企业，有望受益于EDA国产替代趋势，已实现7大领域4个全流程布局。预计公司24-26年营收为 ，考虑到股票激励首次授予在24-27年需摊销的费用为 ，后续会有预留部分授予，我们预计对应表观归母净利润为 ，对应EPS为 ，对应PE为 ， “ ”投资评级。 风险提示：技术创新、产品升级的风险；市场竞争风险；大额股票解禁风险；税收优惠及政府补助政策风险；国际局势风险。 PE-PB Band： 参考报告： 1、《半导体行业深度专题之十—EDA篇—蓄势待发，国产EDA迎黄金时代》2021/8/22 2、《EDA行业跟踪报告—七问七答再度解析国产EDA行业》2021/12/23 3、《华大九天（301269）新股分析—一站式EDA及相关服务提供商，布局多产品领域》2022-07-11 4、《华大九天（301269）—前三季度业绩符合预期，看好长期国产替代趋势》2022-10-25 5、《华大九天（301269）—2022全年业绩符合预期，全流程布局望进一步深化》2023-04-28 6、《华大九天（301269）—23H1业绩符合预期，全流程完善下新品逐步放量》2023-07-27 7、《华大九天（301269）—23Q3营收环比承压，关注Q4客户收入确认情况》2023-11-01 团队介绍 鄢凡：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，15年证券从业经验，08-11年中信证券，11年加入招商证券，现任研发中心董事总经理、电子行业首席分析师、TMT及中小盘大组主管。 团队成员：曹辉、王恬、程鑫、研究助理（谌薇、涂锟山、王虹宇、赵琳）。 团队荣誉：11/12/14/15/16/17/19/20/21/22年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4/3/5名，11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3/2/2/1名，2018/2019 年最具价值金牛分析师。 投资评级定义 股票评级 以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上 增持：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上 行业评级 以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 重要声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。

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