【市场点评】锰矿供应缩紧,锰硅主力合约盘中触及涨停

（以下内容从建信期货《【市场点评】锰矿供应缩紧,锰硅主力合约盘中触及涨停》研报附件原文摘录）
　　市场点评：锰矿供应缩紧，锰硅主力合约盘中触及涨停 从业资格号：F03124070 一、事件： 4月29日，锰硅期货主力合约2409跳空高开后震荡上行，盘中触及涨停，创下2022年7月4日以来新高，收报7828元/吨，涨6.65%。截至今日收盘，较4月1日的低点6032元/吨上涨了1796元/吨或29.77%。 二、观点： 1、锰矿供应缩减，报价持续抬升。4月22日，South32最新季报表示，预计在25财年第三季度（25年一季度）重新开始码头运营和出口销售，同时正在评估替代航运方案，以减轻码头停运的影响。经测算，若年内该矿山始终无法发货，将减少澳矿供应280-310万吨左右，约占中国锰矿进口的10%。消息公布后，港口锰矿报价持续上涨，截至4月29日，澳洲45%锰矿天津港价格较4月22日上涨了13元/千吨度或30.95%至55元/千吨度，加蓬44.5%锰块天津港、钦州港价格分别上涨了12元/千吨度或29.27%、11元/千吨度或28.21%至53元/千吨度、50元/千吨度，南非36.5%半碳酸锰矿天津港、钦州港价格分别上涨了10.7元/千吨度或28.31%、9.3元/千吨度或26.05%至48.5元/千吨度、45元/千吨度，均达到2022年7月的水平，甚至南非半碳酸锰矿天津港的价格创下了2020年6月上旬以来的新高。 2、焦炭三轮提涨落地，供应减量下仍有上涨空间。截至4月29日，准一级冶金焦平仓价格指数较月中上涨了300元/吨，经历了3轮涨价，而第4轮提涨已经开启。从中长期来看，二季度焦煤供应缩减，焦炭供应低位，预计焦炭价格将持续上行，进一步推高锰硅成本。 3、原材料全面涨价下，锰硅成本支撑显著抬升。随着锰矿、焦炭价格的上涨，锰硅的生产成本随之上行，截至4月28日，各主产区生产成本普遍上涨了500-600元/吨左右，按各产区产量加权平均计算，平均生产成本上涨了520.47元/吨或8.11%至6936.03元/吨。 4、锰硅企业生产利润明显修复，但低开工率预计仍将维持。随着锰硅期货主力合约的强势上涨，现货端锰硅报价与钢招价格随之上行，超过部分地区成本价，前期锰硅企业全面亏损的局面明显缓解，内蒙古地区扭亏为盈，截至4月28日，内蒙古地区生产利润42.63元/吨，较4月22日上涨了487.16元/吨。一般来说，生产利润的修复有助于企业开工率增长，且目前开工率37.89%，处于相对较低水平，连续两周有小幅修复，但本次利润的修复预计在短期内并不能带来企业开工率的显著回升。主要原因在于，一方面，锰硅生产成本处于高位，且后续或有回落的空间，因此部分厂家生产较为谨慎，另一方面，上周锰硅库存虽有所去库，但整体仍处高位28.35万吨，为历史次高，且主要囤积于锰硅生产企业，锰硅仓单数量5.82万张，创下历史新高。高库存压力下，企业生产积极性不强，叠加现阶段居于高位的生产成本，预计低开工率仍将维持，待库存逐渐去化之后，或将有较为明显的恢复。 5、螺纹钢需求回暖，钢铁企业锰硅库存处于低位，5月钢招需求预计将有所增长。随着天气回暖与万亿特别国债项目的加速落地，4月以来锰硅下游的螺纹钢需求整体呈现出逐步回暖的态势，预计在梅雨季节来临前将迎来进一步释放。与此同时，钢厂锰硅库存可用天数仅为15.77天，同比去年减少了2.79天，处于绝对低位，因此预计5月的钢招需求将有所增长。 综上，现阶段锰硅主力合约的价格涨幅主要跟随成本端原材料的价格，而锰矿报价持续抬升、焦炭价格提涨落地，锰硅生产成本支撑不断上移。与此同时，下游螺纹钢需求逐步回暖，在钢厂低库存的情况下，5月钢招需求将有所增长，预计近期锰硅价格将偏强运行。 但需要注意的是，近期锰硅期货主力合约价格上涨速度过快、涨幅过大，短期积累的多头风险不容忽视。从历史数据来看，在供应缩减10%背景下，锰矿报价持续上涨空间相对有限，同时现阶段锰硅现货库存、仓单数量均处于高位，将制约锰硅价格持续走高，待快速冲高的盘面价格将原料供应紧缩的预期全部消化后，库存压力或将导致盘面出现明显回调，因此目前短线进行买入套期保值或投资的风险较大，投资者在价格回调之后再进行相应操作为宜。 风险提示： 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。 建信期货研究发展部 宏观金融研究团队 021-60635739 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 建信期货研究服务 ?扫描二维码关注 微信公众号ID ：jxqhyfb

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）