【华泰科技】日本研究:DISCO Q4业绩显示全球AI需求强劲、存储及封测行业复苏

（以下内容从华泰证券《》研报附件原文摘录）
　　核心观点 全球生成式AI需求旺盛，存储及封测行业延续复苏态势 通过DISCO FY4Q23（1-3月）业绩，我们看到以下行业侧变化：1）DISCO Q4营收及出货金额同环比高增，显示在生成式AI需求带动下，先进封装及HBM对划片及研磨设备需求持续增长；2）除HBM外，存储行业逐步复苏，DISCO预计其Q1存储领域营收占比将提升至超过30%；3）DISCO精密加工工具（耗材）业务收入连续四个季度增长，显示全球封测行业延续复苏态势。稼动率有所提升，中国厂商尤为突出；4）功率半导体需求短期波动，CIS需求有所下滑。建议继续关注我们2023年12月19日发布的《日本研究—半导体篇:关注中国市场、生成式AI和汽车电动化三大机会》中提到的日本半导体行业投资机会。 DISCO Q4业绩超市场预期，北美/中国台湾/韩国等区域收入增长较快 DISCO Q4实现营收JPY104.3bn，超出彭博一致预期11.1%，同比增长34.0%，环比增长22.8%，主因生成式AI带动先进封装/HBM需求增长，叠加功率半导体需求修复所致。毛利率68.4%，超彭博一致预期的67.4%，环比持平，同比增长3.6pct，主因高附加值产品占比增加。分产品来看，公司精密加设备（切磨抛等）营收JPY72.0bn，同比增长28.3%，环比增长48.4%；精密加工工具营收JPY19.8bn，同比增长47.5%，实现环比连续四个季度增长。分区域来看，公司来自北美区域的收入占比提升至14%，环比提升3pct；AI需求驱动韩国及中国台湾区域收入占比提升至12%/12%（+2/3pct qoq）。 AI需求推动DISCO Q1出货金额指引保持在历史高位 公司指引FY1Q24（4-6月）营收JPY75.3bn，同比增长39.5%，但环比下降27.8%，低于彭博一致预期18.8%，主要系客户确认收入节奏所致。指引Q1出货金额为JPY93.5bn，同比增长37.9%，环比略减少1.6%，保持在历史高位。分产品来看，公司预计划片机及研磨出货金额分别环比增长5%和持平，耗材业务因季节性因素环比下降5%。 生成式AI需求能见度至6月，功率行业短期或波动/CIS需求有所减少 公司表示由于HBM等生成式AI相关需求带动，高出货金额将保持至6月，但6月后出货金额表现尚不明确。除HBM外，DISCO表示存储器需求整体持续复苏，看到中国厂商对于DRAM方面的拉动较为强劲。但是公司认为功率半导体需求将在Q1减少，中国等硅基功率厂商拉货略有放缓。此外我们看到，Q4划片机及减薄机出货金额中，光电半导体领域营收占比下滑至5%/1%（Q3为7%/12%），主要由于CIS需求有所减少。 点击查看报告原文 风险提示：全球半导体行业进入下行周期，中美贸易摩擦加剧，本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 本材料所载观点源自2024年4月28日发布的研报《日本研究：DISCO Q4业绩显示全球AI需求强劲、存储及封测行业复苏》，分析师：黄乐平 SAC No.S0570521050001 | SFC No.AUZ066；丁宁 SAC No.S0570522120003；廖健雄 SAC No.S0570524030001，对本材料的完整理解请以上述研报为准。 关注我们 华泰证券研究所国内站（研究Portal） https://inst.htsc.com/research 访问权限：国内机构客户 华泰证券研究所海外站 https://intl.inst.htsc.com/research 访问权限：美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 免责声明 ▲向下滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。

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