【华泰科技】日本研究:爱德万Q4业绩启示-存储需求强劲,但工业、汽车需求偏弱

（以下内容从华泰证券《》研报附件原文摘录）
　　核心观点 高端存储测试需求旺盛，但工业/汽车/消费需求较弱 爱德万在4QFY23（1-3月）业绩会上：1）下修2024年全球SoC测试机市场规模展望11.6%至中位数30.5亿美元（YoY：-7.6%），上修存储测试机市场规模展望6.9%至中位数15.5亿美元（YoY：+40.9%）；2）对2024财年营收指引JPY525bn，低于彭博一致预期6.9%。我们认为主要反映：1）全球智能手机等消费类市场复苏较为缓慢；2）DDR5及AI带动的HBM需求旺盛，NAND需求有望在2H24复苏，中国大陆存储厂商拉货动能较强；3）汽车、工业市场需求较弱，拖累SoC测试机市场复苏。建议持续关注我们在12月19日发布的《日本研究—半导体篇:关注中国市场、生成式AI和汽车电动化三大机会》中提到的日本半导体行业投资机会。 测试机行业：2024年SoC市场或继续下滑，存储测试机市场有望增长41% 由于全球智能手机等消费电子需求复苏缓慢，且汽车/工业市场测试资本开支放缓，爱德万下修2024年SoC测试机市场规模展望至29-32亿美元（前值：33-36亿美元），中值同比下降7.6%；上修存储测试机市场规模展望至14-17亿美元（前值：13-16亿美元），中值同比增长40.9%，主因高端DRAM测试需求高增，并有望持续至2025年，且NAND需求有望在2H24恢复。 爱德万Q4回顾：收入符合市场预期，但商誉减值使得净利润不及市场预期 Q4营收JPY135.8bn，QoQ+2.0%，YoY-7.9%，符合彭博一致预期的JPY131.1bn；但由于计提子公司Essai相关的商誉减值JPY9.5bn，净利润JPY15.2bn，低于彭博一致预期19.6%。分产品来看，SoC测试机JPY32.8bn，QoQ-7.3%，YoY-32.5%，主因中国台湾应用处理器客户已提前在Q3拉货，且汽车和工业需求下滑；存储测试机JPY32.8bn，QoQ+31.2%，YoY+37.2%，主因高端DRAM如HBM需求强劲，以及中国DRAM厂商的驱动。分区域来看，中国大陆对SoC及存储测试需求强劲，韩国对DRAM为主的存储测试需求持续增长，营收分别环比增长50%/15%。 爱德万24财年展望：SoC测试机增长乏力拖累全年营收展望不及市场预期 爱德万指引2024财年营收将同比增长7.9%至JPY525bn，低于彭博一致预期的JPY564bn（YoY：+15.9%），主要由于SoC测试机营收增长乏力。即使生成式AI相关需求增长，但受汽车、工业及消费电子需求拖累，公司指引2024财年SoC测试机营收将同比持平为JPY245bn，存储测试机营收将同比增长47%至JPY126bn，主因高端DRAM需求持续带动。公司指引2024财年毛利率48.0%，低于彭博一致预期的51.9%，主因产品结构变化（存储测试机收入占比提升，拖累毛利率）；指引净利润JPY67.0bn，低于彭博一致预期32.8%。 点击查看报告原文 风险提示：全球半导体行业进入下行周期的风险，AI落地进展不及预期的风险，本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 本材料所载观点源自2024年4月28日发布的研报《日本研究：爱德万Q4业绩启示-存储需求强劲，但工业、汽车需求偏弱》，分析师：黄乐平 SAC No.S0570521050001 | SFC No.AUZ066；丁宁 SAC No.S0570522120003；廖健雄 SAC No.S0570524030001，对本材料的完整理解请以上述研报为准。 关注我们 华泰证券研究所国内站（研究Portal） https://inst.htsc.com/research 访问权限：国内机构客户 华泰证券研究所海外站 https://intl.inst.htsc.com/research 访问权限：美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 免责声明 ▲向下滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。

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