2024年五一假期留仓建议

（以下内容从中原期货《2024年五一假期留仓建议》研报附件原文摘录）
　　报告背景： 2024年劳动节假期临近（2024年5月1日-2024年5月5日休市，2024年5月6日恢复交易），由于近期国内外形势复杂多变，假期间影响市场运行的不确 定性因素较多，提醒您及时调整持仓比例和结构，理性投资轻仓过节！ 2024年4月30日（周二）当晚不进行夜盘交易；2024年5月6日（周一）所有商品期货、期权合约集合竞价时间为08:55-09:00，当晚恢复夜盘交易。 一、五一假期重要宏观数据前瞻 二、五一假期各品种留仓建议 1）农产品 白糖 国际方面，巴西新年度产量预计继续创纪录增加，4月上半月产糖同比增30%，周度港口待船量增多，预计4月份出口同期偏高。远期泰国态度扩种和增产概率大。长期价格延续熊市，短期巴西产区天气晴朗，利于收割上市。预计原糖继续偏弱。国内方面，28日广西现货价格跌20在6410。23/24年度全国预计1000万吨左右， 符合增产预期，预计下年度扩种积极性高，将继续增产。内外价差本轮修复后， 二季度末开始进口糖量有望增加，给远期带来压力。中长期糖价重心还将下移，短期基差偏高，4月进口预计偏低，反弹偏空思路。轻仓过节，关注假期外盘走势。 棉花 供给端，目前全疆大部棉花已播种，南疆大部棉花出苗，与常年相比提前2-13天，天气尚无威胁。监测系统预计本年度棉花种植面积减少 2.2%。3月份棉花棉纱维持高位，进口利润打开，刺激进口棉需求，对疆棉构成替代。下游开机小幅 转弱，后续即将进入淡季。目前基本面矛盾不大，偏向弱势。假期间产区天气存在不确定，轻仓过节，关注产区天气和外盘情况。 生猪 2-3月的供需错配叠加对未来产能缺失的担忧，期现货价格出现大幅上涨，进入4月，随着二育情绪的释放，出栏不断增加，现货在需求淡季的背景下，出现明显的回落迹象，弹性较大的远月合约出现大幅回落，期货价格重回16000-18000元/ 吨区间震荡，短期在看涨情绪释放后，盘面震荡回调为主，空单持有到节后，等待后续新一轮供需错配带来的拉涨机会。 鸡蛋 节前，市场在五一假期备货预期和国外禽流感消息的影响下，市场出现大幅拉涨，而反观现货，稳重小涨，反应一般，市场今年是产能增加的一年，禽流感更多的 是国外影响为主，传到的国内目前尚需观察，国内在6月份以前我们看到的确定性，产能继续释放，而下游需求市场五一假期过后更是缺少新的需求支撑，供应大于需求的格局没有改变，市场下游低库存会出现一定的补库需求，但是未能在 真正供需改变以前，无法改变整体趋势，警惕情绪释放后的回落，建议节继续维 持反弹偏空思路，近弱远强，价差不断扩大。 玉米 五一假期前后，国内玉米现货继续弱势磨底，东北零星下跌，山东跌势放缓，北方港口价格2310元/吨，基本持平。国内基层粮源继续减少，眼下玉米市场信心 依旧不足，看涨意愿不强，虽然亏本之后部分持粮主体有挺价意愿，但大部分更倾向于积极售粮落袋为安；饲料厂库存缓慢增加，但仍处于历史同期偏低位置， 深加工企业库存增加明显，处于历史高位，下游深加工开工率减低，因淀粉库存偏高，市场消息进口玉米进行定性拍卖启动，整体市场目前处于情绪释放过程，进口方面未来两个月到港量持续减少，国内玉米缺少新的利多情况下，继续维持弱势寻底。 豆粕 豆粕，豆粕价格稳中偏强，全国均价3330元/吨，同比-40元/吨。美豆反弹遇阻，进口大豆到港量回升，油厂开机率提高，豆粕库存止降转升出现拐点迹象，油厂挺粕动力下降。国内预期供应改善与进口大豆成本偏高形成多空交织局面，低位买盘提升市场抗跌行，价格重心缓慢上移。随着国内供给宽松预期逐步兑现，粕价上行空间受限。豆粕将维持高位偏强震荡。 花生 现货上货量不大，食品米需求差，或将进入油厂销售，油厂下调收购价，节后随 着天气转热，预计农户卖货积极性将会增加，加上新季种植面积将会增加，建议 偏空思路轻仓过节。 2）工业品 铜、铝 基本面，铜方面，铜价大幅上涨后，进口比较始终较差，进口铜流入量减少。虽许多国内炼厂陆续进入检修，但目前市场并未出现供应短缺情况。消费方面，铜价反复冲高，对于下游采购打击较大，但临近五一假期，下游企业存在补充库存的需求。铝方面，海外维持交割资源紧张，进口窗口关闭，国内电解铝供应维持增长态势，下游开工整体持稳，铝锭库存进入去库。整体来看，宏观驱动未变，铜铝中期上升趋势或将延续，但五一假期期间外盘有多项重要数据公布，建议轻仓过节，注意风险控制。 氧化铝 基本面看，市场对短期晋豫地区矿石供应恢复预期悲观，持货商惜售情绪渐浓，多重因素共同推动现货成交价重心较前期显著上移。整体来看，氧化铝基本面处 于紧平衡状态，矿石端仍是最大因素，氧化铝或将维持偏强运行，建议轻仓过节， 注意风险控制 。 烧碱 山东下游氧化铝采购价格再度下跌拖累市场氛围，山东区域低浓度液碱呈下行趋 势，其他区域多数企业选择稳价观望。整体来看，随着交割库仓单数量增加，05 合约再度承压走弱，关注交割逻辑；同时 9 月合约存在旺季预期，关注远月的做 多机会；建议轻仓过节，注意风险控制。 钢材 五大材持续去库，螺纹钢库存偏低，表需高出产量近 70 万吨，去库趋势持续；热 卷社库处于历史偏高水平，但需求韧性较强，高出 2023 年同期 3%，持续降库令 累库压力改善，且厂库较低，挺价意愿强烈。二季度宏观回暖，政策预期加强， 叠加持续去库，以震荡偏强对待，中期逢低做多为主。节前由于集中补库需求有 限，价格缺乏继续拉涨动力，警惕资金离场对盘面压力，追高需谨慎。鉴于假期 海外不确定因素较多，建议轻仓过节。 铁矿石 供需双增。供给端，前期澳矿受飓风影响告一段落，近期海外发运再度回升，二 季度属传统发运旺季，这一趋势有望延续。需求端，铁水日产连增四周至 228.78 万吨，有望 5 月恢复至 230 万吨以上。不过，节前钢厂补库基本结束，4 月 28 日 全国主港成交 60.1 万吨，环比下降 41.7%。45 港口铁矿石周库存环比继续增加 199.64 万吨。当前盘面价格已提前交易复产逻辑，估值偏高，继续上行乏力，警 惕节前资金离场对盘面压力，追多风险加大。建议离场或轻仓观望，静待回调做 多的机会。 铁合金 近期澳洲锰矿发运受阻问题发酵，带动锰硅强势上涨。上周六加蓬铁路一度又爆 出事故，虽然晚间官方宣布恢复，但市场热度不减，事件仍在发酵。上周锰硅现 货持续调涨，钢厂库存偏低，预计 5 月钢招价格将大幅上涨，或对合金形成正反 馈。因此，在锰矿发运问题解决之前，锰硅走势维持偏强，也将对硅铁走势形成 提振，节前合金单边走势偏强为主，套利可继续关注锰硅 9-1 正套和双硅价差反 套机会。但长假将至，还是要警惕海外锰矿突发事件风险，节前轻仓为宜。 尿素 近期尿素现货价格稳中偏强运行，市场成交有所好转，工厂假期待发订单得到一 定补充。供应端，前期检修装置陆续复产，日产环比回升，而五月份仍有多家企 业装置计划检修，预计日产在短暂回升后将延续减量趋势。在下游补货带动下尿 素企业库存持续去化，短期库存压力有限。需求端，复合肥处于高氮肥生产旺季， 开工持续提升，刚需补货对尿素需求形成较强支撑。整体来看，短时供应压力有 所缓解，需求支撑较强，而上方保供稳价政策压力仍存，盘面或延续高位震荡运 行，建议轻仓过节，注意假期风险。 碳酸锂 近期碳酸锂期货走区间震荡行情，现货价格企稳，基差变动维持小幅波动。矿端 交投稳定。基本面现状而言，市场供需双旺，盐场开工率上行，进口原料和碳酸 锂到港量也陆续增加，供给端整体预计增加明显;需求预期好转，下游近日补库幅 度较大，电池排产预期提升，库存有所消化。节前看不到强单边驱动，后续仍维 持区间震荡，主力区间参考 10.5-11.5 万。节后来看，5 月核心关注需求持续性， 以及原料到港量较大对供应量的输出影响。 焦煤 供给端目前产地焦煤市场情绪尚可，焦煤价格有所上涨，成交流拍率较低，成交 溢价时有发生。煤矿生产积极性尚存，但是煤矿开工率提升缓慢，主要原因还是 由于环保安监等原因，导致虽然目前利润不错，但是产量依然在缓慢提升。进口 煤方面，海运煤价格优势不明显，进口性价比不高，蒙煤方面，近期通关一直在 高位，供应充足。需求方面：经过三轮提涨，焦炭价格回升，但是由于焦炭价格 涨幅不及焦煤涨幅，焦化利润依然偏弱，焦炭产量依然不高，焦炭供需格局紧平 衡。随着后期对焦炭继续提涨的预期，焦化厂以及钢厂对焦煤的补库正在进行。但是下游对高价煤已经开始有抵触情绪，需求边际转弱。综合来看，焦煤供给端 增量提升缓慢，需求端对于未来的预期尤为重要，主要还是铁水的增加能否持续。基本面上焦煤依然偏强，后期需求能否持续释放成为关键。近期对房地产政策放 松的传闻又起，由于假期较长，建议多单轻仓过节，仓位控制为主。 3）金融期权 股指 近一个月以来，各类资产价格波动率变大，背后主要原因是美国二次通胀的担忧、 地缘风险以及业绩兑现问题，短期仍保持谨慎思维。近期日元汇率加速贬值，日 经指数承压，反观港股市场迎来了一波趋势上涨。资金行为再次证明了，没有差 资产只有差价格。对于处在估值洼地的标的，有望吸引资金的流入。五一节前两 个交易日仍有望延续整固。操作上，上周低位多单可以适量持有过节；没有仓位 朋友可以待节后择机进场。 股指期权 上周持有大幅盈利的牛市看涨价差头寸可以获利了结或同仓位（同手数）向上换 行权价，部分盈利落袋，否则平仓安心过节。指数期权隐含波动率高位，波动率 交易投资者建议节前平仓头寸。 免责声明：此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）