【华泰科技】日本科技热点追踪:关注半导体和汽车电子企业业绩

（以下内容从华泰证券《》研报附件原文摘录）
　　如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！ 核心观点 日本市场：日元继续贬值，市场关注2023财年业绩 上周日经225上涨2.34%，跑输美股S&P500（+2.67%），市场表现回暖，日元兑美元贬值至158.3。上周Advantest, DISCO, 信越，瑞萨，村田等12家电子公司披露2023财年业绩，并给出2024财年指引（图表4）。信越，瑞萨，Advantest等指出手机等消费电子复苏力度低于预期，汽车芯片仍在去库。AI推动下HBM等存储需求复苏迅速，中国区半导体设备投资仍保持旺盛。投资人主要关心（1）AI拉动半导体设备（DISCO），芯片设计服务（Socionext）,数据中心（Nidec）；（2）日系混动汽车销售提升对产业链影响（瑞萨，村田）。本周三（5/1）开始日本进入黄金周，Lasertec，Ibiden等科技公司披露业绩。 科技热点回顾#1 ：SoC测试机等传统需求不及预期，AI及HBM需求是亮点 上周日本半导体后道设备公司Advantest及disco公布业绩：1）Advantest 2024年业绩指引低于市场预期，公司下修2024年SoC测试机市场规模展望至29-32亿美元（前值：33-36亿美元），中值同比下降7.6%；上修存储测试机市场规模展望至14-17亿美元（前值：13-16亿美元），中值同比增长40.9%，主因高端DRAM测试需求且NAND需求有望在2H24恢复；2）DISCO 收入超出彭博一致预期 ，主因生成式 AI 带动的先进封装及 HBM需求所致，公司表示由于 HBM 等生成式 AI 相关需求带动，高出货金额将保持至 6 月，但 6 月后出货金额表现尚不明确。 科技热点回顾#2 ：NIDEC及Socionext布局服务器及数据中心引关注 上周（1）NIDEC宣布大规模扩产位于泰国的服务器用水冷模块CDU，计划在目前月产能200 台基础上于2024年6月增加到每月2,000 台，主要系AI服务器公司Supermicro对公司液冷产品采购需求提升。公司预计相关产品市场规模会从23财年100亿日元增长至24财年的800亿日元。（2）Socionext与北美云厂商在数据中心领域合作正在商谈中，预计年底有望达成合作，或将于26-27年形成收入。我们认为，伴随谷歌、亚马逊、微软、Meta等云厂对数据中心计算需求日益增多，将更加关注定制芯片的高性能特点及成本效益，从而驱动数据中心定制芯片设计服务市场规模快速增长。 科技热点回顾#3：汽车芯片部分下游仍在去库，村田看好电动车渗透率提升 上周（1）瑞萨预计2024年汽车芯片需求稳定，部分Tir1和中小客户仍在去库存，工业领域去库存将持续至2H24；MCU竞争格局稳定，来自中国厂商的竞争较小；但受中国区国产替代趋势的影响，公司IGBT中国区份额受到挑战。（2）村田认为2024年全球智能手机/PC出货量同比增长，看好配备新功能的高端上市及新兴市场低端机增长，以及PC库存调整后的需求恢复和换机。此外，公司认为全球汽车产量同比持平，看好电动车渗透率提升。 本周重要事件：美联储议息会，Lasertec、三菱、住友业绩会 本周日本国内重要宏观数据包括：1）3月失业率及有效求?倍率（4/30）；2）3月工业生产（4/30）；3）3月矿工业生产（4/30）。海外方面关注本周美国FOMC会议结果（5/1），AMD、亚马逊财报（4/30），高通财报（5/1），苹果财报（5/2），中国4月制造业/非制造业PMI（4/30）。本周日本主要商社等公司披露年报，包括：1）三井物产（5/1），三菱、丸红及住友集团（5/2）；2）日本掩模板检测设备供应商Lasertec业绩会（4/30）。 正文 上周热门板块回顾 上周仍受美国通胀数据超预期影响，美债利率持续提升，4月26日美国公布的1-3月GDP数据低于预期，周五美债利率有所回落，上周10年美债利率整体上涨5bp至4.67%。日本股市方面，上周日本央行宣布维持货币宽松政策推动周五股市大涨，以及特斯拉宣布加速推出更便宜的车型提振日本科技股股价，上周日本股市整体上涨。日经225/东证股价指数+2.34/+2.29%，跑赢上证指数（+0.76%），跑输纳斯达克指数（+3.99%）、费城半导体指数（+9.95%）、恒生科技指数（+13.43%）；跑输台湾电子行业指数（+3.93%）。上周东证市场日均交易金额44927亿日元，环比下降6.7%。4月26日日本央行货币政策会议召开，决定维持当前货币宽松政策，推迟加息，日元汇率仍持续走低，目前美元兑日元达到1:158。 从Wind板块看，上周商业和专业服务（+4.95%）、保险（+4.40%）、医疗保健设备与服务（+4.10%）涨幅居前，仅汽车与汽车零部件（-0.05%）、能源（-0.26%）、公用事业（-0.76%）三个板块下跌。 （1）商业和专业服务板块：涨幅达4.95%。日元持续贬值，同时4月26日日本央行货币政策会议召开，决定维持当前货币宽松政策，日元贬值预期持续，带动日本出口导向的工业类板块公司股价上涨。 （2）保险板块：涨幅达4.40%。日元贬值趋势持续，上周日本央行会议前，市场持续有预期央行将出手干预日元贬值开始加息政策，推动保险板块行业上涨。 （3）医疗保健设备与服务板块：涨幅达4.10%。上周日本股市主要受央行货币政策不确定性以及公司业绩期影响，市场避险情绪较重，医疗等防御性板块涨幅相对较高。 上周市值大于5000亿日元公司中，涨幅前五的分别为Keyence（+11.20%）、Daikin Industries（+10.12%）、Sumitomo Forestry（+9.40%）、Z（+9.01%）以及Normura Real Estate（+8.99%）。上周市场对日元预期将维持疲软走势，同时4月25日日本央行货币政策会议维持货币宽松环境，推迟加息，预期日元将进一步贬值，引导股市资金从依赖内需的行业板块，向出口导向行业板块转移，海外出口收入占比相对较高的个股受益上涨，包括涨幅前三的Keyence、Daikin Industries以及Sumitomo Forestry等。同时，Keynce上周发布财报，连续第二年创下利润新高，业绩高增长同步助推股价提升。 上周跌幅前五的分别为Resonac（-9.38%）、Disco（-7.61%）、Aisin Seiki（-7.10%）、Koito Manufacturing（-6.87%）以及Ihi（-5.51%）。铝压铸件制造商 Ahresty于4月23日业绩会表示中国市场竞争加剧导致日本汽车制造商减产，同时Nissan Motor也于4月22日下调盈利预期，且本田和丰田汽车全球销量不及预期，导致汽车零部件板块公司股价下跌，包括跌幅第三的Asisin Seiki以及第四的Koito Manufacturing。此外，Resonac于4月23日宣布将通过1000亿日元的欧元兑日元可转换公司债券，由于发行了可能导致公司股票的稀释率超过10%的可转债股价大幅下跌；IHI公司于4月24日承认其子公司曾篡改船舶和陆地引擎的燃油数据,受此影响IHI股价大幅下跌。 交易额前五的分别为Lasertec、DISCO、Socionext、Tokyo Electron以及Fast Retail-Drs。上上周ASML/台积电公布财报后，半导体板块疲软态势持续，上周Nvidia以及arm股价反弹上涨，以及特斯拉4月23日推出低价新产品开发等振兴措施，在当日盘后交易中使其股价大幅回升，对特斯拉股价持续上涨的预期，推动了日本半导体为代表的科技股的上涨，市场情绪反复，日本半导体板块公司Lasertec、DISCO、Socionext以及TEL等成交额靠前。 公司大事记 附录：日本宏观和金融市场 点击查看原报告 风险提示： 风险提示：日元汇率持续贬值风险、宏观复苏不及预期风险，创新品渗透不及预期，本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 本材料所载观点源自2024年4月28日发布的周报《日本科技热点追踪：关注半导体和汽车电子企业业绩》，分析师：黄乐平 SAC No.S0570521050001 | SFC No.AUZ066；吕兰兰SAC No.S0570523120003；廖健雄 SAC No.S0570524030001；汤仕翯 SAC No. S0570122080264 | SFC No. BUQ838，对本材料的完整理解请以上述研报为准。 关注我们 华泰证券研究所国内站（研究Portal） https://inst.htsc.com/research 访问权限：国内机构客户 华泰证券研究所海外站 https://intl.inst.htsc.com/research 访问权限：美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 免责声明 ▲向下滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。

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