【百龙创园 | 2023年报暨24Q1报告点评:2023年及2024年一季度盈利稳定增长,新产能落地推动持续发展】-国信证券

（以下内容从国信证券《【百龙创园 | 2023年报暨24Q1报告点评:2023年及2024年一季度盈利稳定增长,新产能落地推动持续发展】-国信证券》研报附件原文摘录）
　　国信证券化工团队 杨林 CPA 执业证号S0980520120002 张歆钰 执业证号S0980123050087 薛 聪 执业证号S0980520120001 张玮航 执业证号S0980522010001 余双雨 执业证号S0980523120001 王新航 执业证号S0980123070037 【百龙创园| 快评：2023年业绩符合预期，打造天然健康功能糖龙头】-国信证券 【百龙创园 | 2023年三季报点评：前三季度盈利稳步增长，海外布局增强供应链管理】-国信证券 【百龙创园 | 23年上半年业绩稳步提升，新产能布局夯实全球功能糖龙头】-国信证券 核心观点 2023年盈利同比高速增长，2024年一季度公司盈利同环比增长。百龙创园是我国领先的益生元、膳食纤维、健康甜味剂产品生产商。公司主营产品包括益生元板块的低聚果糖、低聚半乳糖等，膳食纤维板块的抗性糊精和聚葡萄糖，健康甜味剂板块的阿洛酮糖等。2024年4月26日晚，公司发布2023年年报及2024年一季报。报告显示，2023年，公司实现营业收入8.68亿元，同比增长20.3%，实现归母净利润1.93亿元，同比增长28.0%，实现扣非后归母净利润1.76亿元，同比增长24.6%。2024年一季度，公司实现营业收入2.52亿元，同比增长29.6%，环比增长17.6%，实现归母净利润5354.32万元，同比增长20.5%，环比增长3.6%。 膳食纤维终端产品渗透率提升，公司抗性糊精及聚葡萄糖产品需求持续增长。根据Grand View Research数据，2019年全球膳食纤维市场规模达180.64亿元，预计到2026年市场规模将达229.13亿元，CAGR达到8.9%。伴随食品健康化趋势发展，膳食纤维原料需求快速增长。公司产品销售层面，2023年，公司膳食纤维板块实现营业收入4.44亿元，同比增长31.1%，实现毛利润1.73亿元，同比增长49.1%。此外，2023年公司年产2万吨功能糖干燥项目全面投产，可将公司液体膳食纤维产品加工为年产5000吨抗性糊精（粉体）、年产7000吨聚葡萄糖（粉体）产品，提升公司产品毛利率水平。 海外阿洛酮糖需求快速增长，新产能投放将带动公司盈利上行。2023年公司健康甜味剂板块实现营业收入1.37亿元，同比增长44.9%，实现毛利润0.33亿元，同比增长10.0%，健康甜味剂板块营收利润增长主要由海外市场对阿洛酮糖产品的需求快速增长所致。阿洛酮糖作为新一代健康天然甜味剂，在海外自获批使用至今已有10年历史，其在口感、健康、功能性等诸多方面具备显著优势，目前海外需求端主要运用于烘焙、糖果、饮品、调味品、药品等诸多领域。百龙创园于2019年首次实现阿洛酮糖的量产销售，是我国最早布局阿洛酮糖产品的企业。目前公司阿洛酮糖老产线已满产，为满足下游食品生产加工企业需求，公司投建了年产1.5万吨结晶糖项目，可用于生产阿洛酮糖结晶糖产品，目前项目正有序推进，预计2024年5月可顺利投产。新产能释放将带动公司盈利上行。 布局投建泰国生产基地，具备降低成本以及提升公司国际竞争力的优势。2023年10月20日，公司发布“关于投资建设泰国生产基地的公告”，报告称公司将拟投资4.52亿元人民币在泰国投资建设功能糖生产基地项目，项目中阿洛酮糖生产线同时具备生产阿洛酮糖、结晶果糖、异麦芽酮糖等结晶糖产品；抗性糊精生产线可联产低聚果糖、低聚异麦芽糖、低聚半乳糖等益生元产品。投建泰国生产基地的主要优势包括：降低原材料成本、规避贸易风险，减少出口关税、提升公司国际竞争力。 风险提示： 在建项目进度不及预期的风险；原材料价格波动的风险；市场竞争加剧的风险；下游需求不及预期的风险。 1 2023年盈利同比高速增长，2024年一季度公司盈利同环比增长 百龙创园是我国领先的益生元、膳食纤维、健康甜味剂产品生产商。公司主营产品包括益生元板块的低聚果糖、低聚半乳糖等，膳食纤维板块的抗性糊精和聚葡萄糖，健康甜味剂板块的阿洛酮糖等。2024年4月26日晚，公司发布2023年年报及2024年一季报。报告显示，2023年，公司实现营业收入8.68亿元，同比增长20.3%，实现归母净利润1.93亿元，同比增长28.0%，实现扣非后归母净利润1.76亿元，同比增长24.6%。2024年一季度，公司实现营业收入2.52亿元，同比增长29.6%，环比增长17.6%，实现归母净利润5354.32万元，同比增长20.5%，环比增长3.6%。 2 膳食纤维终端产品渗透率提升，公司抗性糊精及聚葡萄糖产品需求持续增长。 根据Grand View Research数据，2019年全球膳食纤维市场规模达180.64亿元，预计到2026年市场规模将达229.13亿元，CAGR达到8.9%。伴随食品健康化趋势发展，膳食纤维原料需求快速增长。公司产品销售层面，2023年，公司膳食纤维板块实现营业收入4.44亿元，同比增长31.1%，实现毛利润1.73亿元，同比增长49.1%。此外，2023年公司年产2万吨功能糖干燥项目全面投产，可将公司液体膳食纤维产品加工为年产5000吨抗性糊精（粉体）、年产7000吨聚葡萄糖（粉体）产品，提升公司产品毛利率水平。 3 海外阿洛酮糖需求快速增长，新产能投放将带动公司盈利上行 2023年公司健康甜味剂板块实现营业收入1.37亿元，同比增长44.9%，实现毛利润0.33亿元，同比增长10.0%，健康甜味剂板块营收利润增长主要由海外市场对阿洛酮糖产品的需求快速增长所致。阿洛酮糖作为新一代健康天然甜味剂，在海外自获批使用至今已有10年历史，其在口感、健康、功能性等诸多方面具备显著优势，目前海外需求端主要运用于烘焙、糖果、饮品、调味品、药品等诸多领域。百龙创园于2019年首次实现阿洛酮糖的量产销售，是我国最早布局阿洛酮糖产品的企业。目前公司阿洛酮糖老产线已满产，为满足下游食品生产加工企业需求，公司投建了年产1.5万吨结晶糖项目，可用于生产阿洛酮糖结晶糖产品，目前项目正有序推进，预计2024年5月可顺利投产。新产能释放将带动公司盈利上行。 4 布局投建泰国生产基地，具备降低成本以及提升公司国际竞争力的优势 2023年10月20日，公司发布“关于投资建设泰国生产基地的公告”，报告称公司将拟投资4.52亿元人民币在泰国投资建设功能糖生产基地项目，项目中阿洛酮糖生产线同时具备生产阿洛酮糖、结晶果糖、异麦芽酮糖等结晶糖产品；抗性糊精生产线可联产低聚果糖、低聚异麦芽糖、低聚半乳糖等益生元产品。 关于公司在海外布局健康功能糖产能的核心优势主要有3点： （1）落实“一带一路”倡议，进一步提升产品国际竞争力。公司核心产品以外销为主，本次投资建设泰国生产基地项目是公司深化国际化发展战略的一项重要举措，对公司未来发展具有重要意义，未来公司将以泰国生产基地为支点，与国际客户加深产品及市场开发力度，持续加强海外客户服务能力，不断提高海外市场开拓能力。 （2）降本增效，提升盈利水平。泰国具备明显的原材料成本优势，靠近原材料生产地建设项目有利于降低公司的生产成本及运输成本。公司主要原材料为蔗糖、淀粉及淀粉深加工产品，泰国巴真武及周边玉米淀粉和木薯淀粉供应充足且价格低廉。当地玉米淀粉价格和木薯淀粉价格折合人民币比国内低15-20%；其它糖质原料（如低聚果糖主要生产原料为蔗糖），当地价格仅为国内的70%左右。 （3）规避贸易风险，降低关税水平。美国是公司最重要的海外市场，公司未来部分出口至美国市场的业务仍有可能面临贸易政策变化等不利因素带来的挑战；此外美国针对公司部分产品会加征高额关税，而泰国生产基地的建设，相关产品出口到美国只征收基础关税。因此本项目在泰国投资建设将有效的降低部分产品的出口关税及未来面临的贸易正常变化带来的风险。 研报信息 国信证券化工团队 研报名称：《百龙创园（605016.SH）2023年及2024年一季度盈利稳定增长，新产能落地推动持续发展》 分析师：杨林 S0980520120002 /张歆钰 S0980123050087 发布日期：2024年04月28日 报告页数：10页 证券投资评级与免责声明 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）