上海中期期货——早盘策略20240429

（以下内容从上海中期《上海中期期货——早盘策略20240429》研报附件原文摘录）
　　早盘短评 品种分析 宏观 上周五，美股纳指涨2%创两个月最大涨幅，全周涨超4%，和标普共创五个月最大周涨幅。美国PCE公布后，美债收益率刷新日低、加速脱离五个月高位；盘中创两周新低的美元指数加速反弹。日本央行会后，日元接连跌破156、157、158，盘中跌超1%，五日连创1990年来新低。原油连创逾一周新高，结束两周连跌。美国天然气创1995年来新低。黄金两日反弹，但创四个月最大周跌幅，为五周内首度周跌。伦铜三连涨创两年新高，一度突破1万美元。伦锡一周跌9%。国内方面，中国一季度规模以上工业利润同比增长4.3%，由去年全年下降2.3%转为正增长。海外方面，美国3月核心PCE物价同比增至2.82%，略超预期，支出同比增速创一年新高。PCE数据相对温和，市场押注美联储9月降息的概率由60%升至65%。今日重点关注欧元区4月经济景气指数。 金融衍生品 股指 上周，四组期指探底回升，IH、IF、IC、IM主力合约周线分别收涨1.36%、1.38%、1.58%、4.59%。现货A股三大指数集体大涨，沪指涨1.17%，收报3088.64点；深证成指涨2.15%，收报9463.91点；创业板指涨3.34%，收报1823.74点。沪深两市成交额达到1.08万亿元，北向资金净买入224.49亿元，创历史新高。行业板块多数收涨，证券板块领涨，贵金属、多元金融、软件开发、通信设备、互联网服务板块涨幅居前，银行、工程咨询服务块跌幅居前。国内方面，我国一季度国内生产总值按不变价格计算同比增长5.3%，比上年四季度环比增长1.6%，高于市场预期。海外方面，美国3月核心PCE物价同比增至2.82%，略超预期，支出同比增速创一年新高。PCE数据相对温和，市场押注美联储9月降息的概率由60%升至65%。综合看，国内一季度经济数据超预期，但3月单月看，投资以及出口等有所回落，物价也迎来回落，显示经济整体在修复但仍然不强，而海外通胀数据相对温和，预计指数仍以震荡为主。 集运指数（欧线） 上周，EC继续上行，主力合约收涨15.36%。week16 SCFIS欧线指数持续三周小幅下降，4月22日现货指数环比下降0.6%至2134.85点。供给端，wk16/17运力供给规模周均26.8万TEU，小幅低于4月wk14/15周均29万TEU，5月劳动节假期覆盖的wk18/19运力供给规模周均21.9万TEU。需求端，欧元区4月综合PMI创近一年新高，制造业出现下滑，而服务业持续复苏，加上欧洲航运进入传统旺季，对运价仍有支撑。现货运价方面，week17运价受5月初运力紧张影响出现小幅上涨，4月19日公布的数据显示，0A联盟多条船的舱位已经售罄，预计week17的SCFI指数将出现上涨。整体来看，船司在5月的统一提价叠加运力缩减为盘面提供一定支撑，2406合约价格预计维持偏强震荡。 金属 贵金属 周五夜盘沪金主力收涨0.05%，沪银主力收跌0.57%，伦敦金收涨0.25%，金银比价85.9。近期地缘政治风险有所缓和，黄金避险情绪走弱，且美联储态度偏鹰，短期利空因素较多，贵金属走势高位承压。本周投资者将关注美联储利率决议，预计其将维持利率不变。 基本面，美国3月个人消费支出物价指数环比上涨0.3%，符合预期，这不太可能改变对美联储直到9月才会降息的预期。资金方面，我国央行已连续17个月增持黄金，截至3月末，中国的黄金储备达到7274万盎司，环比增加16万盎司。截至4/25，SPDR黄金ETF持仓834.78吨，SLV白银ETF持仓13363.04吨。预计短期贵金属将维持高位盘整走势，但中长期来看仍有较大潜力。 铜及国际铜 周五夜盘沪铜主力收跌0.64%，伦铜收涨0.61%。宏观方面，美国3月个人消费支出物价指数环比上涨0.3%，符合预期，这不太可能改变对美联储直到9月才会降息的预期。同时在铜价居于高位，供应短缺担忧加剧的情况下，传出必和必拓拟收购英美资源消息，市场担忧可能引发对矿业资产的争夺，资金支撑下铜价再度冲高。国内供应端，近期国内铜精矿加工费继续下行，矿端紧张依然存在；现货方面，虽冶炼厂检修以及出口增加影响到货量，但近期进口非标铜流入量增加，供应仍比较充足。库存端，截止至4月25日，国内电解铜社会库存为40.47万吨，环比增加0.10万吨，累库势头有所放缓。需求方面，临近五一假期，下游存在一定备库需求，带动消费小幅回升，但整体仍受到高铜价的压制。整体来说，资金层面维持坚挺，预计铜价近期易涨难跌。 镍及不锈钢 周五夜盘沪镍主力收跌2.53%，伦镍收涨0.34%。近期市场扰动情绪逐渐消散，镍价在基本面压制下有所波动，不过镍成本支撑仍在，关于供应面利多的消息依然会影响市场，期价维持偏强震荡。国内纯镍供应端，镍板供应维持增量，海外长单虽较去年规模有所减少，但对于仅靠内部产量就满足国内需求的情况下，进口镍板仍然影响着国内供需格局继续向宽松预期倾斜。需求端，不锈钢方面，临近5月，不锈钢厂远期原料储备需求近期释放，不锈钢市场成交价格走高；硫酸镍方面，当前询盘活跃度有所回暖，前驱体企业展开五一节前备货，受镍价强势运行影响，镍盐原料成本上移幅度较大，前驱体厂对镍盐现货的活跃需求使得盐厂在面临亏损节点挺价情绪再起，但高价难以向下传导。整体来看，印尼镍铁、中间品产量提升逐渐缓解前期原料偏紧问题，但镍原料成本对镍价仍存支撑，预计镍价将保持高位震荡。 铝及氧化铝 周五夜盘沪铝收盘收涨0.22%，伦铝收跌0.41%。基本面来看，国内电解铝供应维持增长态势，进口原铝亏损严重，原铝进口冲击下降预期走强。库存方面，截止至4月25日，国内铝锭库存80.7万吨，环比减少2.4万吨。消费方面，消费旺季叠加国内“以旧换新”等利好政策不断推进，消费端仍保持乐观预期；短期高位铝价抑制下游采购积极性，开工率上行略受阻力，下游需求仍需更多终端消费方面的刺激带动。整体来说，目前全球铝贸易摩擦扰动信息较多的情况下，国内盘面短期或受外围消息刺激高位震荡为主。 周五夜盘氧化铝主力收涨0.11%。供应端复产受限，流通现货供应趋紧，而下游电解铝厂复产，基本面利好支撑氧化铝价格。供应端，受国产矿供应不足影响，晋豫地区氧化铝复产尚未形成明显增量，且部分企业可能再度出现压产；此外，汽运物流运力不足也是导致短期市场流通现货趋紧的原因之一。需求端，云南部分电解铝产能提前复产，需求增加支撑氧化铝价格震荡走强。整体来说，国产矿复产未定，近期进口矿供应也面临趋紧的局面，国内铝土矿供应整体偏紧助推市场看多氛围，预计氧化铝短期走势将偏强震荡。 铅 周五夜盘沪铅主力收跌0.63%，伦铅收跌0.27%。国内供应面，原生铅与再生铅冶炼企业增减并存，沪铅高位运行，期现价差较大，持货商仍倾向交仓；废电瓶持货商畏跌抛售，部分再生铅冶炼厂原料库存回到安全位置，后续关注再生铅冶炼厂减产范围是否进一步扩大。消费端，铅酸蓄电池市场正值淡季，而铅价高企，部分下游企业加大减产力度。库存端，截止至4月25日，国内铅锭社会库存5.73万吨，环比增加0.11万吨。整体来说，铅市场供需双降，传统消费淡季行情下铅价上方承压，而下方则受成本端支撑，预计短期铅价以高位震荡整理为主。 锌 周五夜盘沪锌主力收跌0.57%，伦锌收涨0.14%。国内供应面，近期锌精矿加工费再次下降，冶炼厂成本对锌价支撑较强，且4月锌冶炼厂检修仍较多，整体供应端偏紧。消费端，传统消费旺季表现不及预期，但下游三大板块开工仍显坚挺，锌价高位下压制现货消费，整体消费一般。库存端，截至4月25日，SMM国内锌锭库存总量为21.28万吨，环比减少0.81万吨。综合来看，锌市供应端紧缺逻辑持续，但现货消费不佳，沪锌上行乏力，预计短期预计维持高位震荡走势。 钢材 上周钢材市场表现震荡运行，期价整体波动幅度有限，螺纹10月合约暂获5日均线附近支撑，上方60日均线附近压力较为明显；热卷10月合约仍处3800一线上方，站稳60日均线附近，短期宽幅震荡运行。供应方面，上周五大钢材品种供应863.98吨，周环比增加3.52万吨，增幅0.4%。上周五大钢材品种产量除热轧、冷轧外周环比均有所增加，核心驱动在于，钢厂资金压力得以缓解，长流程企业少量开始恢复生产；螺纹方面，上周螺纹钢产量继续回升，主要增量在长流程企业，短流程企业产量小幅减少。分区域看，由于钢厂排产调整以及部分轧线复产，华中、华北地区产量增加明显，华东地区则因铁水调剂加上钢厂检修，产量略有下降，其余地区产量基本维持稳定，螺纹整体产量上升1.9%至222.05万吨；上周热轧产量大幅下降，周环比减少7.55万吨至315.6万吨，主要降幅在华东地区，原因为SG产线检修，产量下降，另华北地区部分钢厂高炉复产，产量有所增加，且BG复产，预计本周产量将有所增加。库存方面，上周五大钢材总库存1940.14万吨，周环比降93.9万吨，降幅4.6%。上周五大品种总库存周环比均有所下降：厂库周环比下降，增幅主要来自线材贡献。社库周环比下降，降幅主要来自螺纹贡献。螺纹方面，随着前期快速降库，钢厂库存已减至同期低位，上周去库速度继续放缓，钢厂库存继续下降6.5%至243.13万吨；上周厂库小幅减少，周环比减少2.92万吨至85.05万吨。主要降幅在中南地区，钢厂加速对外发货节奏，其余地区厂库变化不大，基本以正常出货为主。社会库存方面，螺纹去库速度加快，螺纹钢社会库存下降6.5%至705.71万吨；热卷社会库存下降1.5%至324.94万吨。消费方面，上周五大品种周消费量为957.88万吨，降1.72%；其中建材消费环比增0.9%，板材消费环比降0.9%。上周五大品种表观消费呈现建材增、板材降的局面，建材终端需求缓慢恢复，去库情况良好，而板材受制于产量较高，呈现供需双强的局面，需求环比小幅下降。目前钢材处于供需恢复阶段，钢价底部存在成本支撑，但继续上行驱动有限，预计短期内钢价或高位盘整运行，关注去库速率。 铁矿石 上周铁矿石主力2409合约表现高位震荡运行，期价维持偏强表现，暂获5日均线附近支撑，短期表现波动依然较大，宽幅整理运行为主，关注下方880一线附近支撑力度。近期全球铁矿石发运量远端供应受天气影响出现季节性下跌，处于近3年同期较低位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为2392.2万吨，周环比减少853.6万吨；4月全球发运量周均值为2819万吨，环比3月减少257万吨，同比去年4月增加48万吨。近期中国45港铁矿石近端供应持续攀升，处于近3年同期高位水平。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2528万吨，周环比增加92万吨，较上月周均值高235万吨；需求端，上周铁水产量持续增加，周内247家钢厂铁水日均产量为226.22万吨/天，周环比增加1.47万吨/天，同比减少19.66万吨/天，较年初增加8.05万吨/天。库存端，中国45港铁矿石库存延续前16期累库趋势，高于去年同期水平。截止4月19日，45港铁矿石库存总量14559.5万吨，环比累库72万吨，较年初累库2314.7万吨，比去年同期库存高1524.9万吨。整体来看，近期由于澳洲天气影响消退，部分矿山港口检修结束，预计下期全球铁矿石发运量明显回升。需求端，预计下周日均铁水产量延续增势。库存端，下周到港量预计有所下滑，卸货入库量减少，节前钢厂提货力度预计将有所提升，港口疏港量或将明显增加，综合预计，下期45港港口库存或有去库趋势，铁矿石价格或将震荡运行。 双焦 上周焦煤期货主力09合约高位震荡运行，期价重回1800一线上方，站上5日均线附近，整体维持高位震荡，短期波动依然较大。供应方面，短期内煤矿增产难度依然较大，短期供应稍显紧张，Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率67.91%较上期增0.98%；日均产量56.96吨增0.69万吨；随着市场上行，下游订单增多，进口蒙煤性价比凸显，内蒙地区洗煤厂开工积极性提高开工率提升，总体开工率出现明显提升。需求方面，钢材价格上调，叠加黑色系期货盘面飘红，市场情绪回暖，上周钢厂盈利好转，成材加速去库，高炉复产节奏加快带动煤焦刚需恢复，焦炭价格触底反弹，上周焦炭首轮提涨100-110元/吨全面落地，下游刚需补库加上中间环节进场扫货，带动煤价持续上涨，竞拍成交氛围火热，上周流拍比3.84%，环比减15.36%。而当前煤价超涨焦炭，焦企亏损局面暂未得到改善，整体上看，现阶段国内炼焦煤现价格仍在反弹，但上涨空间需关注成材消费变化及焦化企业利润恢复情况。 焦炭方面，焦炭期货主力09合约偏强运行，期价站稳5日均线附近，站上仍处2350一线上方。终端来看，成材市场成交延续向好态势，高炉复产预期较强，上周铁水日均产量226.22万吨，环比增加1.47万吨，铁水产量稳步恢复中，对原料端刚需有所上升，钢厂采购积极性较强。供应方面，18日Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为64.42%增0.55%；焦炭日均产量59.46增0.58；焦炭供应小幅上调，然焦企入炉成本持续攀升，焦价涨幅远不及焦煤，焦企利润修复困难，生产成本压力依旧较大，多数焦企生产积极性较弱，开工率增长有限。Mysteel调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-98元/吨；山西准一级焦平均盈利-88元/吨，焦企仍面临亏损压力，二轮提涨预期较强。港口方面，港口焦炭偏强运行，中间贸易交投氛围活跃，集港量略有回升，港口库存稳中有增。后期继续关注终端需求的恢复持续性以及焦煤成本端情况。 工业硅 上周工业硅主力合约偏强运行，周涨幅2.13%，收盘价11765元/吨。市场参考价：不通氧553#在12900-13100元/吨，通氧553#在13200-13300元/吨，421#在13700-13800元/吨。近期供应端硅企报价基本持稳，下游硅粉订单及部分出口贸易单价格偏低。工业硅全国社会库存共计36.7万吨，较上周环比减少0.3万吨。其中社会普通仓库10.7万吨，较上周环比减少0.7万吨，社会交割仓库26万吨，较上周环比增加0.4万吨。需求端多晶硅企业开工情况基本正常，近期有一小厂进行检修，但有新产能投产爬坡，总的多晶硅产量维持正向增加。有机硅行业开工率小幅增加，恒星20万吨单体产能检修结束恢复生产，其余单体企业开工率基本稳定。铝合金行业开工率基本稳定，周内企业按需采购成交，成交价格与上周基本持平。预计震荡维稳为主。 碳酸锂 周五碳酸锂主力收涨0.27%。国内供应端，锂盐企业生产仍维持缓幅恢复节奏，预期4月从海外进口碳酸锂量也将维持3月同期高位水平，供应端整体呈现恢复节奏。不过短期锂盐端整体散单惜售情绪并未有明显变化，限制了低价时期市场现货流动性，现货市场供应货源较3月紧缺状态已经大幅改观，但难言宽松格局。消费方面，正极等下游企业反馈，近期仅在价格低幅时期进行采购以补充散单供应，部分企业反馈其为五一假期备库原料也已经接近尾声。而在价格高位时期，下游企业则几无采购意愿，市场更多进入有价无市状态。关注近期部分车企陆续推出增配降价等形式的优惠政策，以及月底时期的北京车展能否带来后续车销增量和消费提振。整体来说，近期碳酸锂供需双方陷入僵持状态限制了价格波动区间，后期随着供应端的持续恢复，预期后续碳酸锂价格或存一定上行阻力。 能化 原油 周五夜盘原油主力合约期价偏强运行。供应方面，OPEC+部分国家宣布将额外自愿减产220万桶/日延长至2024年第二季度。美国原油产量在截止4月19日当周录得1310万桶/日，环比持平。需求方面，美国夏季驾驶旺季将来临，国内“五一”假期将开启，交通运输用油消费增长将带动原油需求。国内方面，主营炼厂在截至4月25日当周平均开工负荷为80.1%，环比下降0.63%。本周大连石化、中科炼化、中海油东方石化、天津石化、镇海炼化部分装置及锦州石化全厂仍处检修期内，塔河石化1#常减压装置将结束检修，预计主营炼厂平均开工负荷较为平稳。山东地炼一次常减压装置在截至4月24日当周平均开工负荷为63.26%，环比持平。本周暂无新增加的检修装置，神驰将恢复开工，多数炼厂负荷保持平稳，预计山东地炼一次常减压开工负荷或小幅上涨。整体来看，原油市场供应偏紧态势持续，需求有恢复预期，建议密切关注地缘局势和美联储动向。 燃油及低硫燃油 周五夜盘燃料油主力合约期价震荡下行。低硫主力合约期价小幅回落。供应方面，截至4月21日当周，全球燃料油发货588.36万吨，环比增加5.58%。其中美国发货49.12万吨，环比下降18.33%；俄罗斯发货68.83万吨，环比下降9.05%；新加坡发货44.76万吨，环比增加209.07%。需求方面，焦化需求低迷，“五一”前炼厂有排库操作；此外，终端需求疲软，抑制船东补油心态。截至4月19日当周，中国沿海散货运价指数为987.93，环比上涨2.56%；中国出口集装箱运价指数为1186.53，环比上涨0.12%。库存方面，截止4月24日当周，新加坡燃料油库存录得1894.2 万桶，环比下降14.62%。整体来看，燃料油供应增加，需求偏刚需，关注成本端和红海局势对期价的影响。 沥青 周五夜盘沥青主力合约期价震荡下行。供应方面，截止4月25日当周，国内沥青产能利用率为26.3%，环比下降3.6%。国内96家沥青炼厂周度总产量为41.1万吨，环比下降6万吨。其中地炼总产量23.8吨，环比增加2.3万吨；中石化总产量8.5万吨，环比下降8.3万吨；中石油总产量6.6万吨，环比持平；中海油总产量2.2万吨，环比持平。本周齐鲁石化、东明石化以及北海炼化间歇生产，带动产能利用率增加。需求方面，国内54家沥青厂家出货量共26.9万吨，环比减少30%。北方地区天气晴好，炼厂月底合同执行出货有所增加，南方多降雨天气，需求表现不温不火，整体需求缓慢提升。整体来看，沥青供应回升，需求平稳，关注成本端对期价的影响。 聚酯产业链 周五夜盘PTA主力合约期价震荡上行。供应方面，截至4月25日，PTA装置负荷为75.75%，环比增加3.98%。本周嘉通能源2#重启，已减停装置或延续检修，供应或有所增加。需求方面，部分瓶片装置检修，国内聚酯行业供应将小幅下滑。截至4月25日，国内聚酯负荷为90.8%，环比增加0.07%。国内聚酯工厂负荷维持高位，聚酯供应将进一步增加。整体来看，PTA供应稳中有增，需求有所回落，关注成本端的变化和装置意外检修情况。短纤方面，四川汇维仕存重启计划，短纤供应小幅回升。但场内订单分化较大，整体新订单较去年同期较少,且后期需求预期偏弱。预计短纤期价将弱势运行。PX方面，截至4月25日当周，国内PX产量为63.29万吨，环比下降6.93%。国内PX周均产能利用率为71.21%，环比下降5.65%。本周恒力PX装置重启，产量将回升。下游已减停装置或延续检修。整体来看，PX供需结构变动不大，预计期价将区间运行。 甲醇 周五夜盘甲醇主力合约期价震荡上行。供应方面，截至4月25日当周，甲醇装置产能利用率为80.77%，环比增加0.46%。本周西北能源30、中煤远兴80装置预计重启，供应将增加。港口库存方面，本周外轮到港量增量，港口库存累库可能较大。需求方面，甲醇传统下游加权开工为53%，环比增加3.01%；其中周甲醛、二甲醚开工略微下滑，醋酸、MTBE、DMF、BDO开工增加。濮阳鹏鑫甲醛装置重启，甲醛需求减少；周内潜江金华润装置低负开车，贵州天福装置停车，二甲醚需求减少；玉皇开工后影响下周产量，MTBE需求增加；山东主流工厂停车检修后装置恢复正常，氯化物需求增加；上海华谊恢复正常运行，醋酸需求增加。整体来看，下游需求转弱，供应增长，期价偏弱运行为主。 天然橡胶 上周天然橡胶主力合约期价较前一周下跌2.54%。周五夜盘橡胶09合约在14190元/吨附近震荡。近期供应方面，海南产区生产逐步放量，西双版纳产区高温雨少，出胶不多。泰国产区逐原料生产仍待进一步增量。目前国内外产区树况良好，伴随着降雨增多，国内外产区陆续开割，市场对新胶供应上量预期升温。需求方面，下游全钢轮胎企业内销薄弱，成品库存压力攀升；同时临近五一假期，企业开工存走弱预期，市场对于原料需求降温的担忧升温。综合来看，橡胶供应增长，需求偏弱，预计价格重心或下移。 合成橡胶 上周合成橡胶主力合约期价收于13150元/吨，较前一周下跌0.15%。周五夜盘合成胶06合约在13015元/附近震荡。近期供应方面，锦州、益华橡塑、齐翔、威特、燕山维持停车，振华重启时间推迟，浩普恢复正常生产，其他装置正常运行。预计国内高顺顺丁装置平均开工负荷或下滑。需求方面，“五一”小长假在即，企业开工存走弱预期，市场对于原料需求降温的担忧升温。下游全钢轮胎企业内销薄弱，成品库存压力攀升。整体来看，合成橡胶供需两弱，期价或区间运行。 塑料 上周塑料主力合约期价收于8454元/吨，较前一周下跌0.12%。周五夜盘塑料09合约在8451元/吨附近震荡。供应方面，本周浙江石化、塔里木石化等装置计划开车，检修影响量稍有所减少，但仍处集中检修期。进口方面，周内进口船货到港量变化不大，整体压力有限。需求方面，农膜行业来看，需求逐步进入淡季，多数工厂开工处于低位，部分工厂已淡季停工，整体开工继续下滑。未来农膜行业需求或进一步转淡，部分工厂停工待产，对原料需求减少，备货积极性减弱。其他下游行业需求相对平稳，适逢五一小长假，预计节前部分下游工厂有所备货，进入假期后市场交易活动将减少。整体来看，塑料供需两弱，期价或区间运行。 聚丙烯 上周聚丙烯主力合约期价收于7626元/吨，较前一周下跌0.31%。周五夜盘聚丙烯09合约继续在7626元/吨附近震荡。供应方面，本周青岛金能二期和泉州国亨化学PP装置存投放预期，同时计划内检修装置预计减少，预计检修损失量环比减少，供应小幅增加。港口库存方面，近期进口货源到港量不多，部分下游企业节前有补货预期，预计港口库存小幅下滑。需求方面，终端制品企业订单表现整体疲软，大型制品企业订单相对稳定，中小型制品企业因订单难资金压力大，原料采购多维持按需采购模式。塑编及塑膜需求暂无明显亮点，管材行业因房地产周期影响销售压力不减。抗冲共聚需求亮点集中在新能源汽车。整体来看，聚丙烯供应增加，需求端支撑有限，预计期价或区间运行。 PVC 上周PVC主力合约期价收于5978元/吨，较前一周上涨1.58%。周五夜盘PVC09合约盘中回落至5948元/吨附近。供应方面，本周暂无计划检修企业，并且部分在检企业将陆续恢复开车，预计检修损失量有所减少，行业开工负荷率小幅提升。需求方面，国内需求表现一般，节前下游备货积极性不高，部分管型材制品企业放假3-5天。出口方面，虽然目前国内生产企业出口价格相较其他货源价格有一定优势，但国外客户询盘积极性一般，加之近期运费上涨，预计短期国内出口维持基础接单量，难有明显放量。整体来看，PVC供需两弱，期价或区间运行。 烧碱 上周烧碱主力合约期价收于2358元/吨，较前一周下跌2.16%。周五夜盘烧碱05合约继续下跌2.91%。供应方面，截至4月18日当周，国内20万吨及以上烧碱企业开工率为83.8%，环比下降1.6%。上周仍有8套装置正在检修，其中有5套存恢复预期，恢复产能大于检修产能，暂无新增检修产能。预计烧碱产能利用率将回升。需求方面，下游氧化铝北方地区和南方地区复产进度缓慢，部分地区预计产量或下降。此外，由于天然气供应下降、企业设备检修影响下，短期市场可流通现货偏紧。整体来看，烧碱下游需求有限，供应暂稳，期价或区间运行。 农产品 棉花及棉纱 周五夜盘棉花主力合约震荡偏强运行，收盘价15760元/吨，收涨幅0.41%。周五ICE美棉主力合约震荡偏弱运行，收跌幅0.09%，收盘价80.92美分/磅。国际方面，美联储的鹰派作风令商品市场承压运行，对棉价亦形成一定的压力。据美国国家农业统计局（NASS）最新发布的种植进度报告，截至4月21日，已完成意向种植面积的16%，较上一周增加了3个百分点，较五年平均水平持平。目前美国西南棉区，西得州大部天气晴朗，气温偏高，在21-32℃左右，预计未来7-10天内得州狭长地带地区局地将扩大播种面积。国内方面，目前国内下游市场整体持稳运行，虽然订单表现不及市场预期，但在金三银四传统纺织行业旺季的背景下，下游纺企以及维持偏高的开机率，但由于部分纺企已将年前的订单赶制完成，因此产成品库存方面小幅上升，但整体依旧处于正常水平。此外在高开机的背景下对棉花原料有一定的刚性需求，短期棉花价格维持震荡走势。 白糖 周五夜盘白糖主力合约震荡偏强运行，收盘价6165元/吨，收涨幅0.28%。周五ICE原糖主力合约震荡运行，收跌幅0%，收盘价19.12美分/磅。国际方面，美国农业部(USDA) 最新预测报告显示，预计2024125榨季巴西的甘蔗种植面积将增加至846万公顷，较2023/24榨季的835万公顷有所提高;甘蔗产量将较2023124季下降8.5%，为6.45亿吨，主要原因是降雨量低于正常水平;食糖总产量预计为4400万吨;食糖出口量预计为3450万吨。2023/24榨季巴西产糖量预测为4554万吨创历史新高;食糖出口量预测为3597万吨。预计印度2023/24榨季的食糖产量为3200万吨;2024/25榨季的食糖产量为3300万吨，消费量为3200万吨，糖出口量估计为370万吨。国内方面，截至4月22日，全区74家开机糖厂仅余1家未收榨，预计最终收榨时间为4月末。截至4月底.广西食糖第三方仓库库存高点已现，环比上月下降约7万吨。受4月中下旬期价大幅下挫影响，刺激部分基差糖点价销售，现货走量尚可。当前，食糖出库以三方库居多，劳工未见反馈不足、相对充裕.装车等待时间基本在2天以内。 生猪及鸡蛋 生猪方面，上周生猪主力合约震荡偏弱运行，周跌幅2.75%，收盘价17670元/吨。全国猪价15.13元/公斤。2024年二季度商品猪出栏量对应2023年6-9月能繁母猪变化，据数据统计，期间能繁母猪存栏量环比去化幅度0.02%-0.70%，且自7月开始环比去化幅度逐步扩大，同时去年四季度能繁母猪存栏受北方猪病影响，10月去化幅度明显加快，加之新生仔猪数从去年9月开始出现环比减少，因此预计二季度供给整体呈缓慢减量趋势，但尚未至供给反转或出现供给断档时期。截止到4月25日屠宰开工率 27.08%，较上周下降 0.02 百分点，同比低 6.61%。周内开工有增有减，整体波动都很小，开工比上周微跌。五一节前暂无明显提振，本周白条正常满足刚需消费，本地走货稳定，供应相对充足，行情不及前期，短期价格或延续窄幅调整。 鸡蛋方面，上周鸡蛋主力合约震荡偏强运行，周涨幅4.42%，收盘价3994元/吨。鸡蛋划分波动区间在3.30-3.40元/斤。3月份全国在产蛋鸡存栏为11.83亿只，新开产蛋鸡方面，12月份养殖单位大多数选择在年前淘汰老鸡后按计划补栏，但部分养殖单位对后市预期不高，补栏意向偏弱，整体鸡苗销量持续高位但环比略有降低，降幅为2.32%，新开产蛋鸡增速降低，淘鸡方面本月受蛋价持续低迷，且养殖端对后市预期不佳，淘鸡积极性提升，月内新开产蛋鸡数量或继续大于可淘老鸡数量，月内存栏供应水平或继续宽松，叠加春节期间换羽鸡陆续开产上高峰，市场供应增量明显。当前蛋价低位盘整，部分冷库收购商低位入库，且产区有带涨情绪，市场走货小幅好转。 玉米 周五夜盘玉米主力价格震荡运行，收盘价2396元/吨，收跌幅0%。周五美玉米主力合约偏弱运行，收盘价450.25美分/蒲式耳，收跌幅0.36%。国际市场，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称截至2024年4月21日当周，美国玉米种植率为12%一如市场预期，此前一周为6%，去年同期为12%五年均值为10%。截至当周，美国玉米出苗率为3%，上年同期为2%五年均值为2%。据气象预测机构Maxar的预报显示，未来一周，美国中部地区的潮湿天气预计将放缓玉米播种进度，Maxar表示，温暖天气也令玉米种植带的土壤升温。乌克兰农业部长表示，与2023年相比，暴雨导致包括玉米在内的春播推迟了20%。国内方面，全国玉米市场价格为2390元/吨，产区自然干粮上量增加，整体供应压力较大，深加工企业陆续下调干粮收购价格，但吉林直属库陆续开库收购，且受前期建库成本支撑，贸易商低价惜售情绪仍存。近期港口交易量不高，以订单交付为主，现货库存及成交都比较少，叠加期货走势偏弱，贸易商报价信心不足。内陆地区饲料企业仍旧遵循刚需采购的策略，循环补库。 苹果 下周苹果主力合约偏弱运行，收盘价7482元/吨，周跌幅1.37%。山东栖霞晚富士80#一二级片红果农好货3.2-3.4元/斤，普通货2.1-2.3元/斤；条纹好货3.5-3.6元/斤，普通货2.3-2.5元/斤。果农通货果1.6-2.3元/斤；三四级果0.7-1.5元/斤，按质论价。陕西洛川产区目前70#以上果农统货2.5-2.8元/斤，70#以上果农半商品3.6-3.8元/斤，库内高次主流价格1.3-1.5元/斤，客商货80#半商品4.5-5.3元/斤，以质论价。截至2024年4月24日，全国主产区苹果冷库库存量为457.42万吨，库存量较上周减少44.56万吨。走货较上周基本略有加快。山东产区库容比为37.24%，较上周减少2.97%，周内山东产区仍以果农低价货源出货为主，走货相对缓慢，整体五一备货提振有限。周内栖霞产区小单车采购增加。沂源产区走货不快，客商数量不多且大多出价较低，去库压力较大。陕西产区库容比在41.85%，较上周减少3.75%，周内果农让价积极出货，叠加五一备货带动，产地高性价比货源走货速度继续加快，渭南产区部分冷库果农货陆续进入清库阶段。经过客商多轮挑选后，剩余果农货质量下滑严重，产区客商调合适货源难度增加。预计短期苹果价格震荡偏弱运行。 豆粕 周五隔夜豆粕承压3400元/吨震荡，阿根廷大豆上市压力阶段性增加，在阿根廷大豆丰产压力下，大豆走势承压，但是，巴西及阿根廷农户销售意愿仍有不确定性，南美大豆升贴水小幅上升。4月中旬，2024/25年度美豆将初步展开播种，目前中西部地区墒情略有短缺，未来两周南部地区及中西部部分地区将迎来降雨，有利于大豆播种。国内方面, ４月中旬进口大豆到港将逐步增加，本周油厂开机回升，截至4月19日当周，大豆压榨量为195.17万吨，高于上周的177.06万吨，豆粕库存止降转升，截至4月19日当周，国内豆粕库存为44.25万吨,环比增加31.81%,同比增加85.61%，随着油厂开机率逐步回升，豆粕将进入累库阶段。建议暂且观望。 菜籽类 欧洲菜籽减产担忧加强，对菜系形成支撑。进口菜籽到港压力增加，供应压力阶段性加大，近期国内菜籽压榨有所回升，豆菜粕价差升至高位，对菜粕消费形成提振，截至4月19日，沿海主要油厂菜粕库存为3.1万吨,环比增加3.33%,同比增加47.62%。操作上建议暂且观望。菜油方面，菜油及葵油进口仍处高位，加之菜籽压榨回升，菜油供应压力增加，菜油库存较往年处于偏高水平，截至4月19日，华东主要油厂菜油库存为31.88万吨，环比增加2.91%,同比增加11.82%。建议暂且观望。 棕榈油 周五隔夜棕榈油依托7300元/吨反弹，MPOB报告显示，截至3月底，马棕库存为1714973吨，环比下降10.68%，同比上升2.45%。马棕进入增产周期，开斋节过后产量逐步恢复，sppoma数据显示，4月1-20日马棕产量较上月同期减少7.15%，棕榈油供应压力上升，4月份印尼棕榈油出口增加，马棕出口受到拖累，ITS/Amspec数据分别显示4月1-25日马棕出口较上月同期增加1.5%/减少0.5%。马棕库存维持低位，但随着供需边际走弱，近期价格有所承压。国内方面，国内棕榈油供需两弱，棕榈油库存较上周下降，截至4月19日当周，国内棕榈油库存为49.679万吨，环比减少3.53%，同比减少41.92%，4月份棕榈油进口有所改善，棕榈油新增买船较多。建议持有菜棕油价差扩大。 豆油 随着阿根廷大豆上市，豆油出口压力增大，豆油供应压力阶段性上升，当前豆棕价差处于低位，且巴西三月份起将生物柴油掺混率由12%上调至14%，巴西豆油出口受限，对阿根廷豆油形成支撑。国内方面，4月下旬油厂开机逐步恢复，但豆油消费有所好转，本周豆油库存小幅下降，截至4月19日当周，国内豆油库存为83.9万吨，环比减少2.62%,同比增加26.07%，建议暂且观望。 大豆 2023/24年度国产大豆应较为充足，东北大豆销售进度较为缓慢，余粮接近4.5成左右，随着天气回暖，贸易商下调收购价格，价格回落后，农户售粮积极性一般，同时大豆下游需求较为清淡，豆制品企业开工偏低，进口大豆较国产大豆仍有价格优势，对大豆价格形成抑制，大豆维持区间震荡。 ENDDD 风险提示 市场有风险，投资需谨慎。 免责声明 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