1Y同业存单利率上行至2.11% | 流动性跟踪

（以下内容从华福证券《1Y同业存单利率上行至2.11% | 流动性跟踪》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字 · 关注我们 摘要 超储：公开市场和政府债合计影响924亿元 3月末超储率1.6%（定义法），超储规模约为41455亿元；本周（4月22日-4月26日）央行公开市场净投放资金0亿元，国债、地方债净缴款-924亿元，合计增加超储规模924亿元。 公开市场操作：本周净投放资金0亿元 本周（4月22日-4月26日）央行公开市场净投放资金0亿元，其中逆回购（7D）发行100亿元、到期100亿元，国库现金定存发行700亿元，到期700亿元。 本周短期、中期政策利率与此前持平，7天逆回购利率保持1.8%。 质押式回购：本周日均成交量6.36万亿 本周（4月22日-4月26日）银行间质押式回购平均日成交量6.36万亿，较上周（6.93万亿）减少5777亿，本周五成交量5.72万亿；其中隔夜回购平均日成交量4.9万亿，占总回购成交额76%（上周为89%），较上周（6.15万亿）减少1.25万亿。 本周DR007先下后上，周一录得1.84%，周二下行至最低点1.83%，周五上行至最高点1.93%，较上周五（1.88%）上行5BP，本周均值1.88%，较上周（1.84%）上行4BP。 本周R007-DR007均值6.36BP，较上周（8.05BP）有所下行。总体来看，本周短期资金压力有所上升，资金分层有所放缓。 本周银行体系净融出余额日均3.53万亿，较上周（4.07万亿）明显下降。 同业存单：本周同业存单发行6992.1元 本周（4月22日-4月26日）同业存单共发行6992.1亿元，较上周7644.1亿元减少了652亿元，净融资-1989.9亿元。 本周五（4月26日）同业存单加权发行利率为2.00%，较上周五（2.06%）下降6BP；周平均加权发行利率为1.99%，较上周（2.06%）下降7BP。二级市场方面，本周（4月22日-4月26日）AAA级同业存单利率总体上升。具体来看，1年期同业存单到期收益率周一录得最低点2.01%，周五上行至最高点2.11%，较上周五（2.04%）上行7BP，本周均值2.04%，较上周（2.07%）下行3BP。 下周同业存单预计总发行0亿元（周五前公告）、总偿还量1536.5亿元。 票据市场：本周票据利率先上后下 本周（4月22日-4月26日）6M和3M票据利率先上后下。周一6M国股银票转贴现利率录得1.49%，周二上行至最高点1.53%，周五下行至最低点1.44%，较上周五（1.48%）下行4BP，本周6M均值（1.48%）与上周（1.48%）持平；周一3M国股银票转贴现利率录得1.57%，周二上行至最高点1.63%，周五下行至最低点1.54%，较上周五（1.55%）下行1BP，本周3M均值1.58%，较上周（1.5%）上行8BP。 政府债券：本周国债、地方债合计净缴款-924亿元 本周（4月22日-4月26日）国债发行1753亿元，地方债发行725亿元，合计发行2478亿元，合计净发行-1450亿元；国债缴款2253亿元，地方债缴款751亿元，合计缴款3004亿元，合计净缴款-924亿元，较上周（1913亿元）少缴2836亿元。 下周国债和地方政府债预计合计净发行185亿元，合计净缴款269亿元。 风险提示 政策边际变化。 正文 01 超储：公开市场和政府债合计影响924亿元 3月末超储率1.6%（定义法），超储规模约为41455亿元；本周（4月22日-4月26日）央行公开市场净投放资金0亿元，国债、地方债净缴款-924亿元，合计增加超储规模924亿元。 02 公开市场操作：本周净投放资金0亿元 本周（4月22日-4月26日）央行公开市场净投放资金0亿元，其中逆回购（7D）发行100亿元、到期100亿元，国库现金定存发行700亿元，到期700亿元。 截至本周五，逆回购操作余额100亿元，SLF操作余额34亿元，MLF操作余额71280亿元，国库现金定存操作余额为700亿元。 本周短期、中期政策利率与此前持平，7天逆回购利率保持1.8%。 下周（4月29日-5月5日）逆回购将到期40亿元。 03 质押式回购：本周日均成交量6.36万亿 本周（4月22日-4月26日）银行间质押式回购平均日成交量6.36万亿，较上周（6.93万亿）减少5777亿，本周五成交量5.72万亿；其中隔夜回购平均日成交量4.9万亿，占总回购成交额76%（上周为89%），较上周（6.15万亿）减少1.25万亿。 本周（4月22日-4月26日）质押式回购余额平均约为10.35万亿；银行间债市杠杆率平均为107.71%，较上周（107.91%）有所下降，周一为本周最高值107.84%，周五为本周最低值107.53%。 本周DR007先下后上，周一录得1.84%，周二下行至最低点1.83%，周五上行至最高点1.93%，较上周五（1.88%）上行5BP，本周均值1.88%，较上周（1.84%）上行4BP；DR007总体上行，周一录得最低点1.90%，周四上行至最高点1.97%，周五录得1.97%，，较上周五（1.90%）上行7BP，本周均值1.94%，较上周（1.92%）上行2BP；R001波动上行，周一录得最低点1.86%，周四上行至最高点1.91%，周五下行至1.88%，较上周五（1.87%）上行1BP。 本周R007-DR007均值6.36BP，较上周（8.05BP）有所下行。总体来看，本周短期资金压力有所上升，资金分层有所放缓。 本周银行体系融出资金延续此前下降趋势，净融出余额日均3.53万亿，较上周（4.07万亿）明显下降，其中大行和政策行日均净融出余额3.15万亿，相较上周（3.80万亿）下降，股份行日均净融出余额5900亿元，较上周（5400亿元）略有上升；本周货币基金净融出余额日均1754亿元，较上周（1220亿元）有所上升。 04 同业存单：本周同业存单发行6992.1亿元 本周（4月22日-4月26日）同业存单共发行6992.1亿元，较上周7644.1亿元减少了652亿元，净融资-1989.9亿元。 本周五（4月26日）同业存单加权发行利率为2.00%，较上周五（2.06%）下降6BP；周平均加权发行利率为1.99%，较上周（2.06%）下降7BP。本周存单加权期限为7.52M，较上周8.28M有所下降；1年期存单发行量占总发行量比重为43%，较上周（54%）下降11个百分点，其中国有商业银行、股份制商业银行和城市商业银行发行较多。 二级市场方面，本周（4月22日-4月26日）AAA级同业存单利率总体上升。具体来看，1年期同业存单到期收益率周一录得最低点2.01%，周五上行至最高点2.11%，较上周五（2.04%）上行7BP，本周均值2.04%，较上周（2.07%）下行3BP；6M同业存单到期收益率周一录得最低点1.89%，周五上行至最高点2.03%，较上周五（1.93%）上行10BP，本周均值1.94%，较上周（1.97%）下行3BP；3M同业存单到期收益率周一录得1.87%，周五上行至最高点1.97%，较上周五（1.89%）上行8BP，本周均值1.91%，较上周（1.93%）下行2BP。 下周同业存单预计总发行0亿元（周五前公告）、总偿还量1536.5亿元。 05 票据市场：本周票据利率先上后下 本周（4月22日-4月26日）6M和3M票据利率先上后下。周一6M国股银票转贴现利率录得1.49%，周二上行至最高点1.53%，周五下行至最低点1.44%，较上周五（1.48%）下行4BP，本周6M均值（1.48%）与上周（1.48%）持平；周一3M国股银票转贴现利率录得1.57%，周二上行至最高点1.63%，周五下行至最低点1.54%，较上周五（1.55%）下行1BP，本周3M均值1.58%，较上周（1.5%）上行8BP。 06 政府债券：本周国债地方债合计净缴款-924亿元 本周（4月22日-4月26日）国债发行1753亿元，地方债发行725亿元，合计发行2478亿元，合计净发行-1450亿元；国债缴款2253亿元，地方债缴款751亿元，合计缴款3004亿元，合计净缴款-924亿元，较上周（1913亿元）少缴2836亿元。 下周国债和地方政府债预计合计发行1300亿元，合计净发行185亿元；从缴款情况来看，下周预计合计缴款1384亿元，合计净缴款269亿元。 07 风险提示 政策边际变化。市场政策不确定性较大，将影响市场整体情况，进而带来投资风险。 具体分析详见华福证券研究所2024年4月27日对外发布的《流动性跟踪：1Y同业存单利率上行至2.11%》 分析师：李清荷，SAC编号：S0210522080001 联系人：魏旭博，SAC编号：S0210123040009 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 一般声明 华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。

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