【国金电子】行业周报:云厂商加大AI资本开支,AI端侧应用加速,继续看好AI受益产业链

（以下内容从国金证券《【国金电子】行业周报:云厂商加大AI资本开支,AI端侧应用加速,继续看好AI受益产业链》研报附件原文摘录）
　　+ 投资逻辑 电子周观点： 云厂商加大AI资本开支，AI端侧应用加速，继续看好Ai受益产业链。各大云厂商纷纷加大Ai资本开支，Meta上调2024年资本开支，从300-350亿美元上调至350-400亿美元，主要是为了人工智能产品开发及所需数据中心设施建设增加投资；谷歌2024年Q1资本开支120亿美元，同比增长91%，环比增长9.2%，谷歌表示，2024年的每个季度资本支出都将保持在120亿美元以上，并且全年同比至少增长49%；微软在2024年第一季度的资本开支为140亿美元，同比增长增长79.4%，环比增长21.7%，并表示继续扩大AI资本开支，下季度CAPEX环比大幅增长；亚马逊也有望上调资本开支。台积电预计AI相关收入今年有望翻倍，未来有望保持50%以上增速。各大厂商正加快推进Ai手机及Ai PC，华为发布新款MateBook X Pro及P70手机，首次搭载盘古大模型；联想发布了AI PC系列产品，内置联想小天大模型。苹果发布了专门针对手机等移动设备的大语言模型-OpenELM模型，有不同版本的参数设置，包括2.7亿、4.5亿、11亿和30亿参数的模型，具有生成文本、代码、翻译、总结摘要等功能。近期多家公司发布了超预期的一季度业绩，SK海力士2024年第一季度业绩大超市场预期，收入和净利润均创下历史新高，HBM产品需求强劲，公司宣布了启动HBM4研发的计划。展望下半年，将有众多重磅AI手机、AI PC发布，整体来看，电子基本面逐渐改善，Ai大模型持续升级，Ai给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，看好AI驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。 细分赛道：1) 半导体代工：台积电3月营收同比增长34.3%，环比增长7.5%。联电2月营收同比增长2.7%，环比增长4.1%。2）工业、汽车、安防、消费电子：根据Canalys，2024年Q1全球PC销量达5720万台，同增3.2%。根据乘联会，4月新能源乘用车销量预计为72万辆、同增37%，渗透率为45%。3）PCB：从PCB产业链整体情况来看，经过2月的春节出货低潮之后，3月又恢复了出货高增的态势，其中消费类、服务器类产品同环比增速最为亮眼。4）元件：关注Q2电视品牌厂及ODM销量及库存，大尺寸处于长期价格上涨通道。4月上旬，电视、显示器面板价格上涨，笔记本面板价格维持不变。Q2小尺寸MiniLED有望加速渗透。5）IC设计：AI助力周期向上，重点关注业绩向好标的。半导体周期见底向上。供给端，全球及国内半导体产业链库存已见底，预计晶圆厂稼动率逐步走出底部（Q2有望环比向上）；需求端，AI赋能消费电子，有望带来新的换机需求，AI手机、AI PC及折叠手机有望积极拉货，AI服务器需求强劲叠加Q1通用服务器开启采购，今年工业库存见底有望出现补库需求。我们认为，24年芯片整体供给调整到位，需求稳步向上，芯片价格有望见底向上，半导体产业链开启上行通道，持续看好半导体板块投资机会。 投资建议： 大模型持续升级，算力需求不断提升，云厂商增加AI资本开支，带动AI芯片、AI服务器、光模块、交换机等需求高景气，今年下半年智能手机、AI PC将迎来众多新机发布，三季度有望迎来需求旺季，中长期来看，Ai有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，看好Ai驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。重点受益公司：沪电股份、中际旭创、天孚通信、新易盛、电连技术、东睦股份、顺络电子、传音控股、生益科技、凯盛科技、统联精密、立讯精密、精智达、水晶光电、卓胜微、唯特偶、江海股份、正帆科技、中微公司、拓荆科技、华海清科、精测电子、赛腾股份、新莱应材、韦尔股份、三环集团、洁美科技、兆驰股份。 风险提示： 需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。 板块细分观点 ■ 板块细分观点 1.1汽车、工业、消费电子：PC销量回暖，AI边端未来可期 1）消费电子：①根据Canalys，2024年Q1全球PC销量达5720万台，同增3.2%。根据IDC，预计2024年AI PC销量达5000万台。2024年Q1全球智能手机出货量同增7.8%，其中三星得益于Galaxy AI拉动、重归榜首、份额超20%，小米、传音份额提升至14%、10%。苹果已与OpenAI开始讨论如何将OpenAI的功能整合到苹果下一代iPhone操作系统iOS 18中，iOS 18开发者测试版预计将于6月10日WWDC发布。预计未来伴随更多AI PC发布。建议关注PC品牌公司（联想集团、雷神科技）、PC供应链（珠海冠宇、春秋电子、光大同创）。②Vision Pro于美国太平洋时间1月19日上午5点开启预购，2月2日在美国市场正式发售，预计后续将增加更多国家同步销售。建议关注MR核心供应链标的（兆威机电、高伟电子、立讯精密、杰普特、深科达等）。 2）汽车：关注智能化+电动化。①根据乘联会，4月新能源乘用车销量预计为72万辆、同增37%，渗透率为45%。预计2024年新能源乘用车销量为1100万辆，同增22%，渗透率达40%。②4月26日，商务部等14部门关于印发〈推动消费品以旧换新行动方案〉的通知，报废后购买新能源车补贴1万、购买2.0升及以下的排量燃油车补贴7千，有望进一步促进新能源车销量。③特斯拉计划于8月8日发布Robotaxi，有望加速智能驾驶进程。④建议积极关注智能化（电连技术、永新光学、京东方精电、舜宇光学科技、宇瞳光学、联创电子、水晶光电）。电动化（瑞可达、永贵电器、维峰电子、法拉电子、中熔电气）等标的。 3）光刻机是半导体设备中最昂贵、最关键、国产化率最低的环节。光学系统是光刻机的核心，光刻机制程越小，对光学系统的精度要求越高，目前仅有少数公司（德国蔡司、日本佳能、尼康）具备光刻机超精密光学系统供应能力。伴随美国制裁加剧，建议积极关注光刻机光学公司（晶方科技、茂莱光学、福晶科技、腾晶科技、炬光科技等企业）。 1.2 PCB：3月景气度回升，产业链调研显示4月稼动率还将上行 从PCB产业链整体情况来看，经过2月的春节出货低潮之后，3月又恢复了出货高增的态势，其中消费类、服务器类产品同环比增速最为亮眼。同时通过对PCB行业的紧密跟踪，我们4月初调研发现4月的景气度仍在持续攀升，整个电子行业周期性修复迹象正在发生。 1.3 元件：关注新能源元器件Q2库存价格，LCD处于长期价格上涨通道 1）面板：关注Q2电视品牌厂及ODM销量及库存，大尺寸处于长期价格上涨通道 4月上旬，电视、显示器面板价格上涨，笔记本面板价格维持不变。电视：65寸/55寸/43寸/32寸电视面板均价分别为172美元/128美元/64美元/36美元，分别较上旬价格上涨1美元/1美元/0美元/0美元。显示器：27寸/23.8寸IPS面板均价分别为62.1美元/48.5美元，较上旬价格均上涨0.1/0.2美元。笔记本：17.3寸TN面板/15.6寸IPS面板/14.0寸TN面板/11.6寸TN面板均价分别为38.3美元/40.4美元/26.6美元/24.8美元。 本轮涨价，供给端主要系面板厂商控制稼动率从而控制产业库存，需求端短期由于TV品牌厂为保证6月欧洲杯、7-8月奥运会的交货而拉货，预期涨价从而加紧备货进一步促进涨价。目前4月上旬涨价幅度相较于上期收窄，下游电视厂商铺货已基本完成，短周期来看需求稳健增长，预计后续为缓涨，涨价幅度和节奏取决于Q2下游需求情况，对应关注ODM及品牌商的库存情况，若Q2赛事需求充分消化本轮拉货，Q3有望重新演绎旺季提前备货、面板价格持续上涨，长期来看LCD供需格局改善，中游制造环节价值凸显，大尺寸处于长期价格上涨通道。建议关注彩虹股份、TCL科技、京东方A。 OLED方面，受益于消电备货OLED涨价，往后看OLED 手机渗透率提升、折叠屏新产品（使用LTPO）、苹果推中尺寸OLED iPad占用产能、米OV国产替代需求（原三星）等等拉动，往后看价格或持续上涨，建议关注维信诺、奥来德、莱特光电、深天马。 2）看好MiniLED渗透机会：业绩期股价有所调整，Q2小尺寸加速渗透 软件环节受益：小间距渗透&高清升级&应用场景拓展带动增长。1）MINI/MICRO显示技术升级，COB/MIP等技术良率提升、成本下降，规模放量加速渗透，更小芯片&更小间距带动像素数量增加，显控产品销量需求有望增长。2）4K/8K视频高清化，带动像素密度提升，一方面推动显控产品升级带动 ASP 提升，另一方面有限带载能力下，增加产品数量需求。3）XR/虚拟拍摄/裸眼3D等应用场景拓展，覆盖更广泛场景，加速渗透商用、民用等新兴市场，建议关注诺瓦星云、卡莱特。 直显硬件端受益：供给端随着COB封装技术改进、直通良率提升，加速新技术应用，Mini LED成本快速下降，需求端直显B端客户随着成本问题逐步解决接受度提升。根据洛图数据，2023年LED屏出货面积主要集中在P1.7-2.5间距段，市占率71.1%，P1.6-1.1出货面积份额增长明显，COB在微间距占比超四成。价格维度，LED屏价格持续下探，中国小间距LED屏市场均价为1.43万元/平方米，P≤1.5间距产品市场均价下滑幅度较大，P2.5-1.5间距段的产品前期发展更成熟，价格下探空间有限，下滑相对平缓，建议关注兆驰股份、洲明科技、艾比森。 背光电视模组端受益：MINILED背光电视品牌端降价换量，今年有望开始放量。小米3月推出S Mini LED系列新款，共推出两种尺寸，55英寸首发2799元、65英寸首发3499元，价格持续下探。车载Mini预期明年起放量，模组价值量多倍增长，弹性大确定性强，建议关注聚飞光电、芯瑞达。 3）被动元件：小尺寸关注Q2消费电子拉货库存情况，大尺寸新能源元器件有望迎来拐点 小尺寸来看，目前从库存、价格来看被动元件周期已过底部很明确，建议关注后续有持续业绩兑现的公司，主要订单稼动率提升+价格的弹性，跟踪需求端回暖及持续性。看好未来消费电子季节性拉货带动、整体需求改善带动价格提升、以及有国产替代逻辑阿尔法的标的，推荐洁美科技、三环集团以及电感供应商顺络电子。 大尺寸来看，由于下游主要受新能源电子需求影响，目前跟踪到Q1情况，铝电解电容、薄膜电容仍有一定程度降价，但后续降价幅度可控，后续关注新能源需求尤其海外户储的拉货情况，建议关注江海股份、法拉电子 1.4 IC设计：AI助力周期向上，重点关注业绩向好标的 行业基本面逻辑：半导体周期见底向上。供给端，全球及国内半导体产业链库存已见底（芯片公司普遍降至3-5个月，渠道端降至2个月），预计晶圆厂稼动率逐步走出底部（Q2有望环比向上）；需求端，Ai赋能消费电子，有望带来新的换机需求，AI手机、AI PC及折叠手机有望积极拉货，AI服务器需求强劲叠加Q1通用服务器开启采购，今年工业库存见底有望出现补库需求。我们认为，24年芯片整体供给调整到位，需求稳步向上，芯片价格有望见底向上，半导体产业链开启上行通道，持续看好半导体板块投资机会。 投资思路：一手AI主线（算力+存力），一手周期（业绩+低估值） 1、看好AI驱动算力+存储主线：持续看好AI主线，我们认为23年是AI训练的元年，24年将是AI推理的元年，主要归因于海外有望持续推出包括Sora在内的AI应用产品，叠加国内国央企发力AI应用，这将有力带动AI推理的需求，看好AI推理芯片及数据中心的建设需求。重点看好标的，存储—香农芯创、朗科科技、澜起科技、江波龙、德明利、兆易创新、聚辰股份等；算力—英伟达、寒武纪、源杰科技、海光信息、盛科通信。 2、挖掘业绩趋势明显向好，细分赛道超跌标的：根据产业链调研，我们看好今年存储芯片持续涨价，数字Soc需求起量，模拟、MCU等芯片价格筑底。建议重点关注细分赛道超跌，趋势向好标的，力芯微、赛微微电、艾为电子、峰岹科技、卓胜微、圣邦股份、晶晨股份、韦尔股份、思特威、格科微、炬芯科技、恒玄科技、天德钰、龙迅股份等。 1.5、半导体代工、设备、材料、零部件观点：产业链逆全球化，自主可控逻辑加强 半导体代工、设备、材料、零部件观点：半导体产业链逆全球化，美日荷政府相继正式出台半导体制造设备出口管制措施，半导体设备自主可控逻辑持续加强，为国产半导体产业链逻辑主线。出口管制情况下国内设备、材料、零部件在下游加快验证导入，产业链国产化加速。 半导体代工&IDM :中芯国际发布2023年报，2023年四季度销售收入环比增长3.6%至1,678百万美元，略高于指引；毛利率为16.4 %，符合指引。2023年全年销售收入为63.2亿美元，同比下降13%，毛利率为19.3%，基本符合公司年初的指引。年底折合8英寸月产能为80.6万片，年平均产能利用率为75%。2024年一季度公司销售收入预计环比持平到增长2%，毛利率预计在9%到11%之间。预计资本开支与2023年相比大致持平。先进制程方面，三星先进制程追赶台积电，也面临英特尔积极扩大市占的竞争，我们判断24年晶圆厂竞争仍激烈，面临降价抢单的风险。根据中芯国际法说会，行业景气度会呈现双U型走势，行业周期延长至2年目前需求仍然偏平。整体而言我们看好中芯国际作为国内晶圆代工龙头，逆全球化下为国产芯片产业链的基石，港股0.76倍PB存在低估。 半导体设备板块：ASML公布的数据显示，2023年第四季度的净销售额为72亿欧元，毛利率为51.4%，均略高于预期。2023年全年净销售额为276亿欧元，较2022年212亿欧元增长30%，毛利率为51.3%，净利润为78亿欧元。按区域来看，中国市场占ASML第四季度机台销售额的39%，低于上一季度的46%。23年头部晶圆厂的招标整体偏弱，24年部分厂商的招标情况有希望有积极改善，部分存储厂商如果进展顺利有望拉动较大的国产设备投资，我们看好订单弹性较大的【中微公司/拓荆科技/华海清科】；另一方面消费电子补库，半导体需求端也在持续改善，随着周期走出底部，一些成熟制程大厂的资本开支有望重新启动，自主可控叠加复苏预期，我们持续推荐设备板块，看好【北方华创/精测电子/中科飞测】。 半导体材料：看好稼动率回升后材料边际好转及自主可控下国产化的快速导入。材料相对后周期，行业β会受到一些半导体行业景气度的影响,从材料中报数据来看，部分渗透率高的公司营收业绩承压，三季报来看，材料端营收利润环比弱复苏。根据环球晶圆，硅片端2024年上半年客户可能仍有库存待消化，以短期来看，第一季会较弱，客户虽营收已有增长，但还在出库存，客户保守看待库存水位，第二季预估持平或略增，下半年会增长。当前美国杜邦已经在逻辑和存储相应的制裁领域断供，日本加入了设备的制裁，材料风险也在增加。中长期看好平台化材料公司，短期看好光刻胶公司的催化机会，看好鼎龙股份、雅克科技、安集科技等。 重点公司 ■ 重点公司 大模型持续升级，算力需求不断提升，云厂商增加AI资本开支，带动AI芯片、AI服务器、光模块、交换机等需求高景气，今年下半年智能手机、AI PC将迎来众多新机发布，三季度有望迎来需求旺季，中长期来看，Ai有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，看好Ai驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。重点受益公司：沪电股份、中际旭创、天孚通信、新易盛、电连技术、东睦股份、顺络电子、传音控股、生益科技、凯盛科技、统联精密、立讯精密、精智达、水晶光电、卓胜微、唯特偶、江海股份、正帆科技、中微公司、拓荆科技、华海清科、精测电子、赛腾股份、新莱应材、韦尔股份、三环集团、洁美科技、兆驰股份。 沪电股份：公司24Q1营收25.84亿元，同比+38.34%，归母净利润5.14亿元，同比+157.03%，扣非归母净利润4.97亿元，同比+172.02%。根据公司23年年报，公司23年营收89.38亿元，同比+7.23%，归母净利润15.12亿元，同比+11.09%。高速通信类是保证公司成长的关键。公司高速通信产品主要用于交换机、服务器、运营商通信，客户覆盖包括国内外主要的设备商和云计算厂商，是A股PCB中涉及海外高速运算敞口最大的厂商，也是参与全球AI运算供应的关键厂商，未来有望随着AI市场扩容而实现快速增长。公司汽车类产品主要供应全球龙头TIER1厂商，并且依据多年的技术积累不断调整产品结构至覆盖多类域控制器用HDI产品，汽车智能化趋势将为公司带来成长贡献。我们预计公司2024~2025年归母净利润将达到19、24亿元。 电连技术：23年实现营收31亿元，同增5%；实现归母净利3.6亿元，同减20%；实现归母扣非净利3.5亿元、同增20%；2022年非经常性损益较大主要系公司出售电连科技大厦确认资产处置收益1.5亿元。Q4实现营收9.2亿元，同增22%、环增10%；实现归母净利润1.1亿元，同增254%。24年Q1实现营收10.4亿元、同增69%；实现归母净利1.6亿元、同增244%。公司Q4、Q1收入、利润大增主要系安卓补库、汽车智能化加速、新产品放量。考虑汽车业务超预期，预计公司2024、2025年归母净利为6.6、8.6亿元。 顺络电子：公司24Q1实现营收12.59亿元，同比+22.86%，实现归母净利润1.70亿元，同比+111.26%，实现扣非归母净利润1.57亿元，同比+156.73%。受益于大客户拉货及安卓补库需求，传统业务订单增长较快；价格上公司LTCC等新产品持续导入客户供应体系带动ASP提升。公司消费通信类业务占比超过50%，叠层等高毛利率产品产能利用率环比提升，带动利润率明显修复。公司持续多元化布局，汽车电子、光伏储能、云计算等新兴业务打开向上空间。在市场整体处于疲软的背景下，公司盈利能力实现快速恢复，传统业务营收稳中有升，新兴业务蓬勃发展。预计2024-2026年归母净利润为8.86、11.42、14.21亿元，同比+38.39%、+28.81%、+24.48%。 传音控股：2024年4月24日公司披露一季报，Q1营收174亿元，同增88%；归母净利16.3亿元，同增210%；归母扣非净利13.5亿元、同增343%。2023年，公司手机整体出货量约1.94亿部、同增24%。根据IDC数据统计，2023年公司在全球手机市场的占有率14.0%，在全球手机品牌厂商中排名第三，其中智能机在全球智能机市场的占有率为8.1%（较2023年提升2pct），排名第五、排名提升一位。根据Canalys，2024年Q1公司智能手机份额提升至10%（较2023年Q1提升4pct），排名第四，市场份额快速提升。考虑公司新兴市场拓展超预期，预计公司2024~2026年归母净利为64、79、92亿元。 生益电子：公司是传统高速通信类覆铜板生产厂商，在服务器需要用到高多层板上具有深厚的技术积累，公司服务器类客户覆盖了国内主流客户群和海外部分客户，随着国内加大训练端算力需求、海外AI相关应用加速推出，公司服务器类PCB将迎来增长。 精智达：公司2024年4月25日披露2023年报及24年一季报，23年实现营收6.49亿元，同比增长28.53%；实现归母净利润1.16亿元，同比增长75.10%；1Q24实现营收0.83亿元，同比增长62.25%；实现归母净利润-0.14亿元，受毛利率下降及研发费用率大幅上升的影响，公司1Q24利润由盈转亏。存储测试机业务进展顺利，平台型存储测试设备公司雏形已现。存储测试机技术难度大，价值量高，目前主要被爱德万、泰瑞达等国外厂商占据主要市场份额。公司目前存储领域晶圆测试机样机验证工作接近完成， FT测试机的高速接口ASIC芯片已进入工程流片阶段，为后续覆盖HBM等存储器件晶圆测试机做好供应链基础。此外，公司探针卡产品、老化修复设备已批量交付，成为国内主要存储厂商二供，平台型存储测试设备公司已初步形成。预测公司2024-2026年归母净利润分别为1.33、1.62、2.35亿元，同比+14.56%、22.41%、45.13%。 唯特偶：电子焊接材料龙头，国产替代空间大。短期来看，原材料锡价稳定，家电、LED显示照明下游需求基本走出谷底，订单开始平稳上拉。行业认证壁垒高&国产化率低，公司前期拓展进入收获期。预计2024、2025年公司归母净利润分别为1.31、1.84亿元。 正帆科技：2024年1月22日公司发布2023年度业绩预告，预计2023年度实现归属于母公司所有者的净利润为人民币40,000万元至42,700万元，同比增长55%到65%。预计2023年度实现归属于母公司所有者扣除非经常性损益的净利润为32,200万元至34,300万元，同比增长50%到60%。我们认为公司未来在工艺介质设备市场保持高增长的原因：1）近年来公司新签订单持续增长，公司2023年度实现新签合同66亿元，同比增长60%，其中来自半导体行业新签合同同比增长84%，来自光伏行业新签合同同比增长58%，来自生物医药行业新签合同同比增长5%；截至报告期末，在手合同61亿元，同比增长76%；2）公司加强了对费用的管理，各项运营指标逐季改善，期间费用率较上一年同期下滑了1.14pcts，3Q23公司销售费用率及管理费用率均较同比有所下降。3Q23公司存货周转天数由1H23的483天进一步下降至441天，应收账款周转天数由上半年的128天下降至118天。3）OPEX业务围绕电子特气、工业气体和先进材料三个方向打造平台型业务模式，随着募投项目产能的逐步投产，气体业务收入加速增长。我们预测未来三年公司的业绩增速将持续高于收入增速，23-25年归母净利润约3.9/5.5/7.5亿元，维持“买入”评级。 中微公司：根据公司23年年报，2023年营收62.6亿元，YOY+32%，23年归母净利润17.9亿元，YOY+53%。公司营收当中刻蚀设备47亿元，YOY+49%，MOCVD4.6亿元，YOY-34%。23年新签订单83.6亿元，YOY+32%，其中刻蚀设备69.5亿元，YOY+60%，MOCVD2.6亿元，YOY-72%。23Q4营收22.2亿元，YOY+31%。公司23Q4收入端符合预期，利润增速较前三季度大幅提升，主要归因为产品结构性变化，毛利率较低的MOCVD四季度仅贡献0.5亿营收占比大幅下滑。我们看好公司24年订单持续快速增长，以及刻蚀设备收入占比提升下毛利率净利率的持续提升，预计24、25年净利润分别为18.14、25.50亿元。 赛腾股份：2024年1月29日公司披露2023年年度业绩预增公告，预计2023年年度实现归属于母公司所有者的净利润为6.3亿元-7.2亿元，同比增长105.22%-134.53%。公司在消费电子及半导体设备板块布局共同驱动公司业绩快速成长，看好公司后续发展。公司消费电子设备板块将深度受益于北美大客户三大边际变化：新机搭载潜望式摄像头带来设备增量需求，MR新产品发售前备货带来的设备增量需求，以及产能向东南亚迁移带动的设备增量需求。公司半导体量/检测设备业务发展顺利，无图形晶圆检测设备稳定放量。公司无图形晶圆检测设备或将有望在国内的晶圆厂有所突破,除之前硅片厂客户外，有望将业务拓展至Fab厂。半导体量/检测设备板块竞争格局集中且美国制裁加剧，长期看好公司在国产替代驱动下的高速成长。预测公司2023-2025年归母净利润分别为6.36、7.65、8.70亿元，同比增长107.21%、20.27%、13.68%。 三环集团：MLCC需求复苏+高容车规产品放量。积极布局高容量、小尺寸MLCC，车规领域蓄势待发。23年营收51.49-61.79亿，同增0-20%，中值56.64亿，同增10%，Q4营收10.44-20.73亿，中值15.59亿，同增30%，环增6%；23年归母净利润14.29-16.55亿，同比-5%-+10%，中值15.42亿，同增2.5%；Q4归母2.87-5.13亿，中值4亿，同增53%，环减2.61%。公司高容量和小尺寸MLCC研发进展显著，106、226等高容产品良率提升、已批量出货。预计2024~2025年归母净利润为21.13、26.70亿元。 洁美科技：需求复苏+新产品验证放量。传统优势业务静待需求回暖，稼动率提升带来利润弹性。中高端离型膜产品顺利拓展核心客户，看好离型膜放量。公司离型膜中粗糙度产品已向国巨、风华等客户供应，已覆盖主要的台系客户和大陆客户。中高端离型膜产品对日韩客户已经进入加速验证的阶段，逐步与三星、村田核心客户建立战略合作关系。2022年底公司和村田建立战略合作伙伴关系，密切跟进客户需求，加速产品导入和升级，放量确定性增加。预计2024、2025年公司归母净利润分别为3.61、4.69亿元。 兆驰股份：4Q1公司实现营业收入41.06亿元，同比增加11.14%，实现归母净利润4.15亿元，同比增加8.25%，扣非归母净利润为4.08亿元，同比增加21.95%。芯片端产品结构优化，COB成本优势明显，MiniLED加速渗透。公司LED产业链一体化布局，24Q1合并归母净利润口径中，LED 贡献占比首次单季度超过 50%。分环节来看，（1）芯片端垂直一体化+产品结构优化带动收入规模和盈利能力提升。公司具备设备后进优势，目前Mini RGB 芯片单月出货量10000KK组，市占率超过 50%；产品结构调整，在保证传统照明领域市场地位之余向高端照明、显示领域拓展，带动盈利提升。（2）封装端，Mini LED 电视背光模组新增订单已逐步出货，协同芯片助力ODM业务开拓Mini LED 电视份额。（3）应用端COB快速实现降本带动MiniLED渗透，24Q1公司COB直显实现收入 2.95 亿，同比大幅增长。截止 4 月，公司 COB 月产出为 16000 平米（以 P1.25 点间距测算），同比增长 400%+；通过规模化优势叠加公司一体化良率提升，P1.25等间距单平价格有明显市场竞争力，主力点间距价格同比下降一半至2/3。预计2024-2026年归母净利润21.59、26.61、30.52亿元。 板块行情回顾 板块行情回顾 回顾本周行情，参考申万一级行业划分，涨幅前三名的行业分别为计算机、非银金融、美容护理，涨跌幅分别为5.78%、5.37%、5.21%。涨跌幅后三位为钢铁、石油石化、煤炭，涨跌幅分别为-2.64%、-3.57%、-7.00%。本周电子行业涨跌幅为5.21%，排名申万一级行业第4位。 在电子细分板块中，涨跌幅前三大细分板块为模拟芯片设计、印制电路板、消费电子零部件及组装，涨幅分别为8.71%、8.38%、7.32%。涨跌幅靠后的三大细分板块为分立器件、面板、品牌消费电子，涨跌幅分别为2.65%、2.32%、-5.60%。 从个股情况来看，本周胜蓝股份、国芯科技、致尚科技、ST长方、盛科通信为涨幅前五大公司，涨跌幅分别为31.13%、28.61%、26.12%、23.93%、21.94%。跌幅前五为锦富技术、合力泰、传音控股、ST恒久、ST碳元，跌幅分别为-9.80%、-11.27%、-13.21%、-13.44%、-22.68%。 风险提示 风险提示 AIGC进展不及预期的风险：科技巨头公司布局AI，存在未来行业竞争进一步加剧、AI产品不能有效与应用实践相结合的风险。 外部制裁进一步升级的风险：全球范围内的贸易摩擦不断升级，若美国、日本、荷兰等国出口管制进一步升级，可能会导致相关企业的核心环节受限。 终端需求不及预期的风险：消费类智能手机创新乏力，对产业链拉动低于预期，换机周期较长；若新能源（电动汽车、风电、光伏、储能）需求不及预期，电动车销量下滑，光储装机量不及预期，可能会对相关公司业绩产生影响。 国金电子研究团队 樊志远（电子首席）/刘道明（前瞻科技负责人）/刘妍雪/邵广雨/邓小路/丁彦文/应明哲/周焕博/戴宗廷/赵汉青 点击下方阅读原文，获取更多最新资讯

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