爱玛科技:变局中利润持续提升,看好公司长期发展【华西轻工徐林锋团队】

（以下内容从华西证券《爱玛科技:变局中利润持续提升,看好公司长期发展【华西轻工徐林锋团队】》研报附件原文摘录）
　　爱玛科技(603529.SH) 事件概述： 公司发布2024年一季报， 2024 Q1公司实现营收49.54亿元，同比-8.97%；实现归母净利润4.83亿元，同比+1.16%，扣非归母净利润4.50亿元，同比-3.90%。 分析判断: ? 收入端：销量暂时承压，ASP小幅提升 公司2024Q1实现营收49.54亿元，同比下滑8.97%。量价拆分看：销量方面，我们判断2024Q1销量同比下滑，原因系2月春节及雨雪天气影响叠加3月中下旬国抽干扰；ASP方面，基于2024Q1较好的行业竞争环境，同时公司产品结构优化，推出定价相对较高的新品在2024Q1延续，我们预计2024Q1ASP同比有所提升。 ? 利润端：结构调整顺畅，盈利提升 盈利能力方面，公司2024Q1毛利率18.04%（+2.22pct）， 系行业价格竞争趋缓下产品结构调整顺畅带来毛利率的提升。期间费率6.95%（+2.01pct），其中销售费率3.55%（+0.96pct）；管理费率2.62%（0.53pct）；财务费率-1.73%（+0.18pct）；研发费率2.51%（+0.34pct）。综合作用下净利率9.87%（+1.02pct）。 投资建议： 公司作为电动两轮车行业的龙头企业，产品力、渠道力、品牌力、科技力、生产力和运营力共同推动公司经营成效持续攀升。我们维持此前盈利预测，预计公司2024-2026年营收分别为248.54/288.48/334.27亿元，EPS分别为2.62/3.16/3.80元，对应2024年4月26日34.46元收盘价，PE分别为12.74/10.55/8.79倍，维持“买入”评级。 风险提示： 相关政策推进不及预期，行业竞争加剧，终端需求大幅下行。 团队成员： 徐林锋：轻工行业首席分析师。2019年7月加盟华西证券，11年从业经验。浙江大学金融学硕士，南开大学管理学学士。曾就职于中金公司、方正证券，所在团队获2015年新财富第5名。 吴菲菲：轻工行业分析师。2024年1月加入华西证券，哈工大硕士，东北大学学士。曾就职于开源证券，所在团队2023年新财富入围。 宋姝旺：轻工行业分析师。2021年7月加入华西证券，2年从业经验，悉尼大学金融学硕士，阿德莱德大学会计学学士。 周雷：轻工行业助理分析师。2023年3月加入华西证券。香港大学硕士，密歇根州立大学学士。 向上滑动阅览 注： 文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 报告发布日期：2024年4月28日 首席分析师：徐林锋 分析师执业编号：S1120519080002 证券研究报告：《【华西轻工】爱玛科技（603529.SH）2024Q1业绩点评：变局中利润持续提升，看好公司长期发展 》 重要提示： 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。 法律声明： 本订阅号为华西证券轻工团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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