【开源食饮】食品饮料具备业绩支撑,一季度基金加配受青睐——行业周报

（以下内容从开源证券《【开源食饮】食品饮料具备业绩支撑,一季度基金加配受青睐——行业周报》研报附件原文摘录）
　　核心观点：板块一季度业绩表现较好，食品饮料重仓比例回升 4月22日-4月26日，食品饮料指数涨幅为4.0%，一级子行业排名第6，跑赢沪深300约2.8pct，子行业中白酒（+4.9%）、调味发酵品（+3.6%）、啤酒（+2.8%）表现相对领先。财报披露期间食品饮料板块有业绩支撑，股价表现较好。当前食品饮料大部分公司已公布年报与一季报，从一季报表现来看，头部白酒公司业绩均符合预期甚至略超预期，贵州茅台、泸州老窖一季度营收增速靠近预期上限，山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒等利润实现较高增长，主因在于春节白酒旺销，头部品牌仍有结构提升趋势。与之形成对比的是部分次高端与地产白酒低速增长，虽已在市场预期内，但也反映出白酒企业分化加大，行业持续头部集中的特点。大众品一季报反映出的趋势：一是零食板块整体成长性较好，一季度营收与利润增速普遍较快；二是受益于大宗商品价格回落，多数公司采购的原料及包材价格有下行趋势；三是受益于春节时间错配，多数企业一季度营收加速增长。望全年展望，白酒行业秩序逐步恢复，基本面和经营韧性较好，推荐自上而下关注白酒头部品牌。大众品自下而上寻找个股机会，建议关注自身处于业务向上周期、有改善预期或业绩拐点的品种。 本周公布基金持仓数据，从基金重仓持股情况来看，2024Q1食品饮料配置比例（重仓持股市值占重仓股票总市值比例）由2023Q4的13.65%回升至14.14%水平，环比提升0.49pct。分解来看，主要是白酒重仓比例提升0.63pct至12.54%导致。虽春节前市场对于白酒板块预期较为悲观，但春节白酒呈旺销态势，节后白酒渠道秩序良好（体现为库存下降以及批价坚挺），市场对于食品饮料情绪阶段性转暖，体现在资金面上可以观测到白酒仓位仍有回升。从重仓白酒的持股数量来看，五粮液、今世缘、贵州茅台、山西汾酒、伊力特被基金买入，其他白酒均被基金减持（持仓股份数量为负）。从持仓市值（金额）变化情况来看，五粮液、贵州茅台、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、伊力特被基金加配，其他品种被基金减仓。整体来看一季度市场操作较为一致，集中加仓到以五粮液为代表的头部酒企中。2024Q1整体非白酒食品饮料的基金重仓比例回落0.14pct至1.60%水平，其中啤酒、饮料、零食品类被基金增持；其余子行业被基金不同程度减持。 推荐组合：五粮液、山西汾酒、贵州茅台、甘源食品 （1）五粮液：公司严格控货，批价持续上行，渠道信心增加。1618、低度五粮液等非标酒承载更多业绩，公司已步入渠道改善周期。（2）山西汾酒：一季报营收符合预期，利润超预期。汾酒延续景气度，中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（3）贵州茅台：2024Q1营收略超预期，未来将深化改革进程，提价后动能释放，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（4）甘源食品：一季度实现快速增长，年内营收仍保持较快增长，零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量。量贩零食赛道头部品牌开始整合，行业仍处红利释放期。 风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 1. 每周观点：板块一季度业绩表现较好，食品饮料重仓比例回升 4月22日-4月26日，食品饮料指数涨幅为4.0%，一级子行业排名第6，跑赢沪深300约2.8pct，子行业中白酒（+4.9%）、调味发酵品（+3.6%）、啤酒（+2.8%）表现相对领先。个股方面，星湖科技、*ST西发、海融科技涨幅领先；张裕、甘源食品、海南椰岛跌幅居前。财报披露期间食品饮料板块有业绩支撑，股价表现较好。当前食品饮料大部分公司已公布年报与一季报，从一季报表现来看，头部白酒公司业绩均符合预期甚至略超预期，贵州茅台、泸州老窖一季度营收增速靠近预期上限，山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒等利润实现较高增长，主因在于春节白酒旺销，头部品牌仍有结构提升趋势。与之形成对比的是部分次高端与地产白酒低速增长，虽已在市场预期内，但也反映出白酒企业分化加大，行业持续头部集中的特点。大众品一季报反映出的趋势：一是零食板块整体成长性较好，一季度营收与利润增速普遍较快；二是受益于大宗商品价格回落，多数公司采购的原料及包材价格有下行趋势；三是受益于春节时间错配，多数企业一季度营收加速增长。望全年展望，白酒行业秩序逐步恢复，基本面和经营韧性较好，推荐自上而下关注白酒头部品牌。大众品自下而上寻找个股机会，建议关注自身处于业务向上周期、有改善预期或业绩拐点的品种。 本周公布基金持仓数据，从基金重仓持股情况来看，2024Q1食品饮料配置比例（重仓持股市值占重仓股票总市值比例）由2023Q4的13.65%回升至14.14%水平，环比提升0.49pct。分解来看，主要是白酒重仓比例提升0.63pct至12.54%导致。虽春节前市场对于白酒板块预期较为悲观，但春节白酒呈旺销态势，节后白酒渠道秩序良好（体现为库存下降以及批价坚挺），市场对于食品饮料情绪阶段性转暖，体现在资金面上可以观测到白酒仓位仍有回升。从重仓白酒的持股数量来看，五粮液、今世缘、贵州茅台、山西汾酒、伊力特被基金买入，其他白酒均被基金减持（持仓股份数量为负）。从持仓市值（金额）变化情况来看，五粮液、贵州茅台、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、伊力特被基金加配，其他品种被基金减仓。整体来看一季度市场操作较为一致，集中加仓到以五粮液为代表的头部酒企中。2024Q1整体非白酒食品饮料的基金重仓比例回落0.14pct至1.60%水平，其中啤酒、饮料、零食品类被基金增持；其余子行业被基金不同程度减持。 2. 市场表现：食品饮料跑赢大盘 4月22日-4月26日，食品饮料指数涨幅为4.0%，一级子行业排名第6，跑赢沪深300约2.8pct，子行业中白酒（+4.9%）、调味发酵品（+3.6%）、啤酒（+2.8%）表现相对领先。个股方面，星湖科技、*ST西发、海融科技涨幅领先；张裕、甘源食品、海南椰岛跌幅居前。 3.上游数据：部分农产品价格涨幅收窄 4月23日，GDT拍卖全脂奶粉中标价3189美元/吨，环比-1.6%，同比+2.7%，奶价同比上升。4月18日，国内生鲜乳价格3.5元/公斤，环比-0.6%，同比-12.2%。中短期看国内奶价已在高位有回落。 12月15日，生猪价格14.5元/公斤，同比-5.5%，环比+3.9%；猪肉价格19.9元/公斤，同比-16.4%，环比-1.6%。2024年3月，能繁母猪存栏3992.0万头，同比-7.3%，环比-3.6%。2024年3月生猪存栏同比-5.2%。当前看猪价上涨缺乏动力。2024年4月20日，白条鸡价格17.7元/公斤，同比-3.1%，环比-0.0%。 2024年3月，进口大麦价格276.9美元/吨，同比-28.6%。2024年3月进口大麦数量172.0万吨，同比+135.6%。受益于澳麦双反政策取消，进口大麦数量回升，平均价格持续下降，啤酒企业原料成本有望得到缓解。 4月26日，大豆现货价4357.4元/吨，同比-13.4%。4月18日，豆粕平均价格3.8元/公斤，同比-16.1%。预计2024年大豆价格可能回落。 4月26日，柳糖价格6530.0元/吨，同比-8.3%；4月19日，白砂糖零售价格11.3元/公斤，同比-1.0%。 4.酒业数据新闻：2024年一季度烈酒进口量同比减少25.96% 4月25日，贵州省投资促进局发布普定县酱香白酒生产基地项目，该项目占地面积20亩，总投资2000万元，计划年销售收入910万元，年利润450万元，投资利润率约22.5%（来源于糖酒快讯）。 日前，海关总署公布了最新烈酒进口数据，从整体来看，烈酒一季度进口量为1869万升，同比减少25.96%，进口额为4.19亿美元，同比下滑5.13%。具体来看，白兰地一季度进口量为660万升，同比下滑6.95%，进口额为2.52亿美元，同比增长0.8%，进口均价上涨至为38.17美元/升，同比增幅8.32%；威士忌一季度进口量为442万升，同比下滑38.21%，进口额为9022万美元，同比下滑18.45%，进口均价为20.42美元/升，同比增长31.97%（来源于酒业家）。 据中国酒业协会公众号消息，为提升绵柔风格的酱香白酒产品的质量和特色，促进白酒差异化发展，根据《中国酒业协会团体标准管理办法（2019修订版）》的规定，中国酒业协会批准发布团体标准《绵柔酱香白酒》（T/CBJ2115-2024）。该标准自2024年5月20日起实施（来源于酒业家）。 5.备忘录：关注酒鬼酒年报/一季报 下周（4月29日-5月5日）将有2家公司召开股东大会，17家公司发布年度报告。 6. 风险提示 宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预期等。 研报发布机构：开源证券研究所 研报首次发布时间：2024.4.28 开源食品饮料团队： 张宇光：15814062021 证书编号：S0790520030003 方 勇：18320770836 证书编号：S0790520100003 逄晓娟：15253166077 证书编号：S0790120040011 叶松霖：13008829196 证书编号：S0790120030038 陈钟山：18602156078 证书编号：S0790120070045 方一苇：18905633299 证书编号：S0790524030001 张恒玮：19117250984 证书编号：S0790524010001 张思敏：15801790938 证书编号：S0790123070080 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 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