【开源】阳光精机:光伏精密主轴“小巨人”,完成收并购使产业链向轴承和售后市场延伸(873324.BJ)--北交所团队

（以下内容从开源证券《【开源】阳光精机:光伏精密主轴“小巨人”,完成收并购使产业链向轴承和售后市场延伸(873324.BJ)--北交所团队》研报附件原文摘录）
　　文末研究合集 | 我们专注新三板、北交所研究10年 《阳光精机系列报告》 【深度】阳光精机：精密主轴配套光伏切割设备龙头企业，55%以上毛利率影射技术高墙(873324.NQ) 阳光精机：主营光伏切割设备精密主轴产品，进入下游龙头供应链快速增长【开源北交所研究】 光伏精密主轴“小巨人”， 完成收并购使产业链向轴承和售后市场延伸 诸海滨：S0790522080007 光伏等领域精密主轴“小巨人”，2023年对晶盛机电创收占比41% 光伏等领阳光精机2005年成立，是国家级专精特新“小巨人”企业。公司形成了“以高速精密主轴系列产品为核心，以主辊、弧形导轨及零配件制造为支撑，以配套维修改造服务为特色”的业务体系。2023年主轴、精密轴承、维修及配件、辊系组件/零件、导轨创收占比分别为53.11%、34.91%、5.56%、5.49%、0.71%，其中主轴、主辊和弧形导轨等产品销售为直销，轴承产品销售存在经销。业务领域主要集中光伏领域，2021-2023年前五大客户合计收入占比为95%、97%、63%，集中度较高，第一大客户晶盛机电系国内“光伏+半导体”硅片设备龙头。截至2023年10月31日，公司与晶盛机电签订的在手订单（含税）约5,030万元精密主轴“小巨人”，2023年对晶盛机电创收占比41%。 精密轴承是主轴关键部件之一，中高端领域产品亟需国产替代 主轴行业：机床国产化进程不断推进，中高端主轴亟需摆脱进口。（1）用于光伏制造工艺的光伏硅片切割环节：2021-2023年我国光伏切割设备市场规模由58.7亿元增长至64.4亿元。（2）用于蓝宝石切割加工环节：2023年中国蓝宝石材料市场规模预计为79.1亿元，蓝宝石材料市场扩大将带动蓝宝石行业切割设备需求提升。（3）用于碳化硅晶锭切片、研磨环节：碳化硅是第三代半导体材料的典型代表，中国半导体设备零部件市场规模从2017年41.15亿美元增至2022年164.75亿美元，预计2017-2024年CAGR达到32.66%。轴承需求：中国轴承产业起步较晚，高端轴承依赖进口。精密轴承是精密主轴的关键部件之一，我国是全球第三大轴承销售与制造大国。 具备产业链协同优势，2023年归母净利润9452万元（+41%） 2023年实现营收3.20亿元（+45.20%）、归母净利润9452.29万元（+40.73%），2020-2023年3年营收、归母净利润CAGR分别达81.59%、117%，主要得益于下游光伏行业恢复性增长。2023年毛利率、净利率分别为53.05%、29.58%。2023年5月公司收购无锡二轴与精密轴承经营性资产和博创云服100%股权后，产业链向轴承和售后服务市场延伸，增强了产业链协同优势。主轴领域业内可比公司包含昊志机电、金雷股份、速锋科技等，轴承领域可比公司包含长城精工、国机精工等。阳光精机虽然业务规模较小，但是两大业务毛利率均处于可比公司高位。 可比公司最新市值中值48.45亿元，PE TTM中值14.0X 阳光精机聚焦于为高硬脆材料生产设备提供精密主轴、主辊、弧形导轨等核心功能部件，行业内直接竞争对手较少。截至2024年4月16日，可比公司最新市值中值为48.45亿元，PE TTM中值为14.0X。公司凭借不断进行研发投入及经营经验积累产品性能稳定、质量可靠，具备性价比优势。随着产品稳定性及专业化程度上升，逐渐进入晶盛机电等下游龙头企业供应链，在新三板挂牌打开融资渠道及光伏、蓝宝石、半导体等下游领域需求不断释放的背景下，建议关注。 报告日期：2024年4月25日 风险提示：保持持续创新能力风险、宏观经济周期风险、外协加工风险 【目录】 【阅读原文】内容详见完整报告 1、光伏等领域主轴“小巨人”，2023年对晶盛机电创收占41% 阳光精机2005年成立，2021年完成股份制改造，2023年被工信部认定为国家级专精特新“小巨人”企业。公司形成了“以高速精密主轴系列产品为核心，以主辊、弧形导轨及零配件制造为支撑，以配套维修改造服务为特色”的业务体系，构建了“主轴、主辊及弧形导轨+零配件+服务”紧密结合的完整业务链。 实控人为杨锦和浦敏敏夫妇。截至2023年12月，杨锦直接持有3,003万股股份，持股比例83.55%，担任董事长兼总经理，其配偶浦敏敏直接持有297万股股份，持股比例8.26%，担任董事，杨锦和浦敏敏合计持有3,300万股股份，持股比例91.81%。二人为夫妻关系，能够通过股东大会及董事会对公司施加重大影响，具有控制地位。 1.1、业务：主轴、精密轴承、维修及配件、辊系组件/零件、导轨五大类 公司的产品主要分为两大类，第一类是应用在高硬脆材料切割设备配套精密主轴、主辊、弧形导轨等机床功能部件及其零配件；第二类是应用在工业母机领域的精密轴承产品。 业务结构：从公司财报对业务的划分情况来看，2023年公司业务主要包括主轴、精密轴承、维修及配件、辊系组件/零件、导轨共五大类，其创收占比分别为53.11%、34.91%、5.56%、5.49%、0.71%。（2023年5月公司收购无锡二轴与精密轴承生产、研发相关经营性资产后，新增精密轴承产品系列，属于精密主轴的上游零件。） （一）精密主轴：多线切片主动/从动轴+多线切片收放线机械轴 公司生产的高速精密主轴主要应用于光伏硅材料、半导体材料、蓝宝石材料等高硬脆材料切割设备，例如硅片多线切片机等设备。硅片多线切片机是全球较为先进的硅片加工设备，硅片多线切割技术具有效率高、产能高、精度高等优点，是目前采用最广泛的技术之一。一台硅片多线切片机通常配置6根精密主轴，3根为主动轴，3根为从动轴，同时配置有2根收放线机械轴，用于金刚线的收线和放线。 主动轴和从动轴配合使用。主动轴和从动轴双顶主辊，通过拉杆锁紧。主动轴固定在切割设备的座孔上，末端连接伺服电机，由伺服电机驱动运转。切割主轴箱主要承受径向载荷及传递回转运动和扭矩，带动主辊上的线网运动实现多线切割。 --开源证券北交所研究团队-- ↓↓政策、主业、投资建议见下图↓↓ 感谢您的阅读，欢迎交流 往期 精选 关注我们 了解更多 【开源】民士达：2024Q1收入和扣非净利润符合预期，扩产+新品带动未来增量（833394.BJ）--北交所团队 【开源】凯德石英：12英寸认证推进及产能释放蓄势新一轮增长，并表凯德芯贝盈利短期承压（835179.BJ）--北交所团队 【深度】佳先股份：PVC热稳定剂细分龙头，光刻胶+可降解塑料赛道多元开拓（43089.BJ）--开源北交所 更多精彩内容 北证50：连城数控 | 天力复合 | 利通科技 | 创远信科 |民士达 | 鼎智科技 | 安达科技 | 康普化学 | 曙光数创 | 华岭股份 | 海能技术 | 硅烷科技 | 恒进感应 | 奥迪威 | 邦德股份 | 骏创科技 | 凯德石英 | 吉冈精密 | 禾昌聚合 | 吉林碳谷 | 同力股份 | 德源药业 | 颖泰生物 | 富士达 | 艾融软件 | 球冠电缆 优质个股：建邦科技 | 佳先股份 | 泓禧科技 | 视声智能 | 万通液压 | 派诺科技 | 铁大科技 | 星昊医药 | 开特股份 | 秋乐种业 | 无锡晶海 | 克莱特 | 富恒新材 | 广脉科技 | 华密新材 | 易实精密 | 华洋赛车 | 武汉蓝电 | 科润智控 | 天铭科技 | 方大新材 | 基康仪器 | 三祥科技 | 方盛股份 | 科达自控 | 宁新新材 | 路斯股份 | 中科美菱 | 朱老六 | 新芝生物 | 威贸电子 | 天润科技 | 欧福蛋业 | 一致魔芋 | 佳先股份 | 迅安科技 | 欧普泰 | 太湖雪 | 瑞奇智造 | 骑士乳业 | 青矩技术 | 天罡股份 | 天马新材 | 晟楠科技 | 柏星龙 | 康比特 | 同惠电子 专题策略： 恒生A股专精特新50指数 | 沐光而行 | 高质量扩容 | 改革 | 赛道 | 盘点 | 稀缺性 | 投什么 | 成长之花 | 经验借鉴 | 向阳而生 | 指数 |回购 |上市路径 产业链：乘用车 | 食品 | 机器人 | 消费电子 | 卫星互联网 | AIGC | 半导体 | 新能源车 | 改性塑料 新三板：原子高科 | 华电光大 | 东风机电 | 本源环境| 鹏盾能源 | 阳光精机 | 蓝耘科技 | 圣兆药物 六大持续跟踪系列：定期更新 点击图片跳转： 北交所观察 热点回顾、事件前瞻，汇总市场、上市、审核表现，每周日更新 科技新产业跟踪 北交所科新总量、行业、动态、公告，每周更新 【no12】国产手机全面跟进微晶玻璃盖板技术，北交所包含戈碧迦等核心公司 【no11】深度探析低空经济产业链上中下游，北交所和新三板集聚特色公司 【no10】AI撬动数据中心液冷服务器渗透拐点，北交所液冷行业龙头迎机遇 【no9】《政府工作报告》强调新质生产力，智能网联电动车+氢能引领新能源机遇 北交所后备军、直联机制优质企业 受理公司择优，提前把握机会，每周更新 晨听北交所 新闻、公告、市场特点，每日更新 开源北交所研究团队专注北交所，新三板，科技新产业研究，连续多年获得新财富最佳分析师、水晶球奖最佳新三板北交所研究、金牛奖和第一财经最佳分析师等荣誉。 所获荣誉 2023年新财富最佳北交所公司研究团队第一 2016-2022年水晶球奖北交所最佳分析师公募榜/总榜 双第一 2016-2017年金牛奖新三板研究第一名 2015-2016年新财富最佳新三板研究第一名

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