【招商电子】兴瑞科技:24Q1业绩持续增长,关注汽车新厂投产及新客户拓展
（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件：公司发布2024年一季度财报，24Q1实现营收5.0亿元，同比+4.06%/环比-3.77%，归母净利润0.73亿元，同比+40.13%/环比-5.87%，扣非归母净利润0.71亿元，同比+40.34%/环比-4.83%，净利率14.5%，同比+3.74pcts/环比-0.31pcts。我们点评如下： 24Q1收入同比稳健增长，净利润同比大幅提升，盈利能力同比改善显著。24Q1公司实现收入5.0亿元，同比+4.06%/环比-3.77%；归母净利润0.73亿元，同比+40.13%/环比-5.87%；扣非归母净利润0.71亿元，同比+40.34%/环比-4.83%；净利率14.5%，同比+3.74pcts/环比-0.31pcts。24Q1收入同比稳健增长，主要系新能源汽车业务在手订单充足、收入稳步提升；环比略有下滑主要系季节效应，同时新搬厂房对部分客户业务有短期影响。24Q1利润同比增速较高，盈利能力提升，主要系高毛利率的汽车业务占比继续提高、规模效应提升，24Q1毛利率28.85%，同比+2.83pcts/环比+0.95pcts；同时期间费用率同比降低1.3ptcs，其中财务费用同比减少2019万元，主要系利息收入及汇兑收益增加，而奖金计提等因素使管理、销售、研发费用同环比有所提升。 展望2024年，新能源订单持续释放，慈溪工厂投产在即，经营趋势整体向好。公司汽车电子业务客户稳步拓展、订单量级逐渐提升，拓展了尼得科、中车时代等新客户，通过与国内外头部电控厂商的合作，将嵌塑件等应用领域从电池拓展到电控等领域，单车价值量亦有望持续提升。24年3月慈溪新能源汽车零部件产业基地已通过综合验收，计划24Q2提前投产，产能释放有望助力业绩持续增长。在智能终端领域，伴随卫星互联加速推进、5G、WiFi6/WiFi7、物联网和AI等技术在智能终端市场逐步落地，有望催生迭代需求和新领域增量。 员工持股计划覆盖170+位中高层核心员工，彰显发展信心。公司4月22日晚公告新一轮员工持股计划草案，将对不超过176人实施激励，持有的标的股票数量不超过407.25万股，占公司目前股本总额的1.37%。本员工持股计划购买回购股票的价格为11.00元/股。本次员工持股计划公司层面业绩考核目标为：以2023年净利润为基数，2024/2025/2026年净利润增长率不低于15%/40%/60%，或以2023年营收为基数，2024/2025/2026年营收增长率不低于15%/40%/60%。预计2024-2027年股份支付费用分别为1241.66/1489.99/714.59/202.72万元。 投资评级。我们继续看好汽车电子、智能终端业务双轮驱动公司业绩增长，新能源汽车嵌塑件业务长期成长空间广阔。我们预测24-26年营收为 亿，归母净利润为 亿，对应EPS 为 元，对应当前股价PE为 倍， 评级。 风险提示：下游需求不及预期风险，行业竞争加剧风险，技术迭代风险，宏观经济及政策风险。 团队介绍 鄢凡：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，15年证券从业经验，08-11年中信证券，11年加入招商证券，现任研发中心董事总经理、电子行业首席分析师、TMT及中小盘大组主管。 团队成员：曹辉、王恬、程鑫、研究助理（谌薇、涂锟山、王虹宇、赵琳）。 团队荣誉：11/12/14/15/16/17/19/20/21/22年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4/3/5名，11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3/2/2/1名，2018/2019 年最具价值金牛分析师。 投资评级定义 股票评级 以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上 增持：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上 行业评级 以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 重要声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件：公司发布2024年一季度财报，24Q1实现营收5.0亿元，同比+4.06%/环比-3.77%，归母净利润0.73亿元，同比+40.13%/环比-5.87%，扣非归母净利润0.71亿元，同比+40.34%/环比-4.83%，净利率14.5%，同比+3.74pcts/环比-0.31pcts。我们点评如下： 24Q1收入同比稳健增长，净利润同比大幅提升，盈利能力同比改善显著。24Q1公司实现收入5.0亿元，同比+4.06%/环比-3.77%；归母净利润0.73亿元，同比+40.13%/环比-5.87%；扣非归母净利润0.71亿元，同比+40.34%/环比-4.83%；净利率14.5%，同比+3.74pcts/环比-0.31pcts。24Q1收入同比稳健增长，主要系新能源汽车业务在手订单充足、收入稳步提升；环比略有下滑主要系季节效应，同时新搬厂房对部分客户业务有短期影响。24Q1利润同比增速较高，盈利能力提升，主要系高毛利率的汽车业务占比继续提高、规模效应提升，24Q1毛利率28.85%，同比+2.83pcts/环比+0.95pcts；同时期间费用率同比降低1.3ptcs，其中财务费用同比减少2019万元，主要系利息收入及汇兑收益增加，而奖金计提等因素使管理、销售、研发费用同环比有所提升。 展望2024年，新能源订单持续释放，慈溪工厂投产在即，经营趋势整体向好。公司汽车电子业务客户稳步拓展、订单量级逐渐提升，拓展了尼得科、中车时代等新客户，通过与国内外头部电控厂商的合作，将嵌塑件等应用领域从电池拓展到电控等领域，单车价值量亦有望持续提升。24年3月慈溪新能源汽车零部件产业基地已通过综合验收，计划24Q2提前投产，产能释放有望助力业绩持续增长。在智能终端领域，伴随卫星互联加速推进、5G、WiFi6/WiFi7、物联网和AI等技术在智能终端市场逐步落地，有望催生迭代需求和新领域增量。 员工持股计划覆盖170+位中高层核心员工，彰显发展信心。公司4月22日晚公告新一轮员工持股计划草案，将对不超过176人实施激励，持有的标的股票数量不超过407.25万股，占公司目前股本总额的1.37%。本员工持股计划购买回购股票的价格为11.00元/股。本次员工持股计划公司层面业绩考核目标为：以2023年净利润为基数，2024/2025/2026年净利润增长率不低于15%/40%/60%，或以2023年营收为基数，2024/2025/2026年营收增长率不低于15%/40%/60%。预计2024-2027年股份支付费用分别为1241.66/1489.99/714.59/202.72万元。 投资评级。我们继续看好汽车电子、智能终端业务双轮驱动公司业绩增长，新能源汽车嵌塑件业务长期成长空间广阔。我们预测24-26年营收为 亿，归母净利润为 亿，对应EPS 为 元，对应当前股价PE为 倍， 评级。 风险提示：下游需求不及预期风险，行业竞争加剧风险，技术迭代风险，宏观经济及政策风险。 团队介绍 鄢凡：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，15年证券从业经验，08-11年中信证券，11年加入招商证券，现任研发中心董事总经理、电子行业首席分析师、TMT及中小盘大组主管。 团队成员：曹辉、王恬、程鑫、研究助理（谌薇、涂锟山、王虹宇、赵琳）。 团队荣誉：11/12/14/15/16/17/19/20/21/22年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4/3/5名，11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3/2/2/1名，2018/2019 年最具价值金牛分析师。 投资评级定义 股票评级 以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上 增持：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上 行业评级 以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 重要声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
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