热点关注丨关于近期国际黄金价格走势的解读

（以下内容从东方金诚《热点关注丨关于近期国际黄金价格走势的解读》研报附件原文摘录）
　　事件 国际金价周一（22日）大跌。截至收盘，伦敦现货黄金下跌2.72%,报2326.810美元/盎司,创近两年单日最大跌幅; COMEX 6月黄金期货收跌2.79%至2346.4美元/盎司，刷新4月5日以来收盘低位，创2023年2月3日以来主力合约最大日跌幅。 要点解读如下： 近期在影响国际金价的几个重要因素都没有发生重大变化的背景下，国际金价突现大幅下挫，可以基本认为是前期涨幅过大后的回调，很难判断其上行趋势出现根本性逆转。 事实上，近期在美元小幅升值、美债实际利率为较高正值的背景下，以美元计价的国际黄金价格持续走高。我们分析背后可能主要有以下几个原因：一是当前正处于海外“降息潮”的酝酿阶段，黄金需求增加是正常的市场反应。二是年初以来一些国家的央行在持续增持黄金。国际货币基金组织（IMF）最新公布的数据显示，2024年1月和2月，，全球官方黄金储备分别增加39吨和52吨；有数据显示，近两年各国央行增持黄金带来的需求已占市场总体需求的25%左右，远高于十年前的10%。背后是地缘政治风险发酵及全球贸易环境不确定性较高，多国央行更加重视黄金储备。三是今年春节以来，国内民众购金热情高涨，除了季节性消费需求释放外，也与地产延续低迷，资本市场波动性加大，黄金投资属性凸显等因素有关。可以看到,今年以来国内黄金现货ETF资金出现了大规模流入。 总体上看，本轮金价快速上涨，并非美元指数、实际利率等传统分析框架失效，而是降息预期、新增需求等影响因素阶段性凸显，对国际金价形成了更强的推升作用。 展望未来，在美联储降息落地前，国际金价都可能处于高位运行状态，不排除再创新高的可能。不过，考虑到今年美、欧通胀将进一步退潮，黄金的抗通胀属性减弱，而且高金价将压低消费需求，都会对金价涨幅有一定抑制作用。我们也认为，当前断定国际金价已进入新的上涨周期可能为时尚早，后期金价走势至少面临两大不确定因素： 首先，若年中前后美联储启动降息，预期兑现效应下，国际金价上行势头有可能放缓。更重要的是，未来即使美联储转向降息，但美元利率还会在一段时间内处于较高水平，而在通胀降温前景下，美债实际利率会持续处于较高水平的正值，这更可能给国际金价走势降温。最后，如果下半年国内房地产行业实现软着陆，来自国内的购金需求将显著放缓，届时国际金价仍有望降回2000美元关卡。需要指出的是，在多国央行购金需求支撑下，未来一段时期国际金价出现持续大幅回落的概率很小。 本文作者 | 研究发展部 王青 冯琳 权利及免责声明 本研究报告及相关的信用分析数据、模型、软件、评级结果等所有内容的著作权和其他相关知识产权均归东方金诚所有，东方金诚保留一切与此相关的权利，任何机构及个人未经东方金诚书面授权不得修改、复制、逆向工程、销售、分发、储存、引用或以任何方式传播。 本研究报告中引用的标明出处的公开资料，其合法性、真实性、准确性、完整性均由资料提供方/ 发布方负责，东方金诚对该等资料进行了合理审慎的核查，但不应视为东方金诚对其合法性、真实性、准确性及完整性提供了任何形式的保证。 由于评级预测具有主观性和局限性，东方金诚对于评级预测以及基于评级预测的结论并不保证与实际情况一致，并保留随时予以修正或更新的权利。 本研究报告仅用于为投资人、发行人等授权使用方提供第三方参考意见，并非是对某种决策的结论或建议；投资者应审慎使用本研究报告，自行对投资行为和投资结果负责，东方金诚不对其承担任何责任。 本研究报告仅授权东方金诚指定的使用者使用，且该等使用者必须按照授权确定的方式使用，相关引用必须注明来自东方金诚且不得篡改、歪曲或有任何类似性质的修改行为。 未获授权的机构及人士不应获取或以任何方式使用本研究报告，东方金诚对本研究报告的未授权使用、超授权使用和非法使用等不当使用行为所造成的一切后果均不承担任何责任。

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