【中国海油 | 2024年一季报点评:归母净利润397亿元创历史新高,看好公司长期成长】-国信证券

（以下内容从国信证券《【中国海油 | 2024年一季报点评:归母净利润397亿元创历史新高,看好公司长期成长】-国信证券》研报附件原文摘录）
　　国信证券化工团队 杨林 CPA 执业证号S0980520120002 薛聪 执业证号S0980520120001 张玮航 执业证号S0980522010001 余双雨 执业证号S0980123040104 张歆钰 执业证号S0980123050087 王新航 执业证号S0980123070037 【中国海油|深水篇：深水、超深水油气资源前景广阔】-国信证券 【中国海油 | 2023年年报点评：油气产量再创新高，看好公司长期成长】-国信证券 【中国海油|海外篇：优质的海外油气资源，助力公司长期成长】-国信证券 【中国海油|快评：南海获得亿吨级油田发现，持续看好公司长期成长】-国信证券 【中国海油 | 快评：原油价格持续上行，圭亚那项目进展顺利】-国信证券 核心观点 公司油气产品量价齐升，归母净利润同比增长23.7%，业绩超预期。公司2024年第一季度实现营业收入1114.7亿元（同比+14.1%，环比+1.5%），归母净利润397.2亿元（同比+23.7%，环比+51.6%），扣非归母净利润为394.8亿元（同比+25.5%，环比+33.9%），经营性净现金流599.8亿元（同比+15.4%），自由现金流309.6亿元（同比+13.7%），业绩超预期。业绩超预期主要由于公司油气产品量价齐升，成本持续优化下降，绥中 36-1/旅大 5-2 油田二次调整开发项目已成功投产，高峰产量可达3.03万桶油当量/天。公司第一季度油气销售收入为900亿元（同比+21.3%），其中净产量为180.1百万桶油当量（同比+9.9%），石油液体平均实现价格78.8美元/桶（同比+6.2%），桶油成本为27.6美元/桶油当量（同比-2.2%）。 持续增加资本开支力度，海外净产量强劲增长。公司2024年资本开支目标为1250-1350亿元，第一季度资本开支为290亿元，同比增加43亿元（+17.3%），共获得秦皇岛29-6、圭亚那Bluefin两个新发现，成功评价4个含油气构造。公司2024年产量目标为700-720百万桶油当量，第一季度净产量为180.1百万桶油当量（同比+9.9%），其中石油净产量140.7百万桶（同比+9.6%），天然气净产量2295亿立方英尺（同比+10.6%）；国内净产量123.2百万桶油当量（同比+6.9%），海外净产量56.9百万桶油当量（同比+16.9%），主要得益于圭亚那和加拿大长湖油砂项目的产量贡献。 桶油成本持续降低，原油实现价格贴水大幅收窄。公司2024年第一季度桶油主要成本为27.59美元/桶油当量，同比降低0.63美元/桶油当量（-2.2%），较2023年平均成本降低1.24美元/桶油当量（-4.3%），主要受汇率贬值和产量结构变化的因素影响。2024年第一季度布伦特原油均价为81.8美元／桶，同比降低0.4美元/桶，但公司石油液体实现价格78.8美元/桶，同比增加4.6美元/桶，贴水幅度大幅收窄，主要受公司海外挂靠油价的变动影响；天然气实现价格7.69美元/千立方英尺（同比-7.7%），主要由于海外天然气价格下行，以及国内汇率贬值的因素影响。 风险提示： 原油价格大幅波动的风险；自然灾害频发的风险；地缘政治风险；政策风险等。 研报信息 国信证券化工团队 研报名称：《中国海油（600938.SH）归母净利润397亿元创历史新高，看好公司长期成长》 分析师：杨林 S0980520120002 /薛聪S0980520120001 发布日期：2024年4月26日 报告页数：7页 投资观点及盈利预测详见 1 公司油气产品量价齐升，归母净利润同比增长23.7%，业绩超预期 公司2024年第一季度实现营业收入1114.7亿元（同比+14.1%，环比+1.5%），归母净利润397.2亿元（同比+23.7%，环比+51.6%），扣非归母净利润为394.8亿元（同比+25.5%，环比+33.9%），经营性净现金流599.8亿元（同比+15.4%）；自由现金流309.6亿元（同比+13.7%），业绩超预期。 业绩超预期主要由于公司油气产品量价齐升，成本持续优化下降。公司油气销售收入为900亿元（同比+21.3%），其中净产量为180.1百万桶油当量（同比+9.9%），石油液体平均实现价格78.8美元/桶（同比+6.2%），桶油成本为27.6美元/桶油当量（同比-2.2%）。 2 持续增加资本开支力度，海外净产量强劲增长 公司2024年资本开支目标为1250-1350亿元，第一季度资本开支为290亿元，同比增加43亿元（+17.3%），共获得秦皇岛29-6、圭亚那Bluefin两个新发现，成功评价4个含油气构造。 公司2024年产量目标为700-720百万桶油当量，第一季度净产量为180.1百万桶油当量（同比+9.9%），其中石油净产量140.7百万桶（同比+9.6%），天然气净产量2295亿立方英尺（同比+10.6%）；国内净产量123.2百万桶油当量（同比+6.9%），海外净产量56.9百万桶油当量（同比+16.9%），主要得益于圭亚那和加拿大的产量贡献。 3 桶油成本持续降低，原油实现价格贴水大幅收窄 公司2024年第一季度桶油主要成本为27.59美元/桶油当量，同比降低0.63美元/桶油当量（-2.2%），较2023年平均成本降低1.24美元/桶油当量（-4.3%），主要受汇率贬值和产量结构变化的因素影响。 其中作业费用6.91美元/桶，同比降低0.08美元/桶（同比-1.1%）；折旧、折耗及摊销13.77美元/桶，同比降低0.45美元/桶（同比-3.2%）；弃置费0.87美元/桶，同比降低0.19美元/桶（同比-17.9%）；销售及管理费用1.99美元/桶，同比降低0.30美元/桶（同比-13.1%）；除所得税以外的其他税金4.05美元/桶，同比增加0.39美元/桶（同比+10.7%），主要受新增的矿业权出让收益影响。 2024年第一季度布伦特原油均价为81.8美元／桶，同比降低0.4美元/桶，但公司石油液体实现价格78.8美元/桶，同比增加4.6美元/桶，贴水幅度大幅收窄，主要受公司海外挂靠油价的变动影响；天然气实现价格7.69美元/千立方英尺（同比-7.7%），主要由于海外天然气价格下行，以及国内汇率贬值的因素影响。 4 国内新发现多个亿吨级油田，圭亚那六期项目获得许可 2024年2月25日，中国海油宣布在渤海发现亿吨级油田——渤中26-6油田，该油田累计探明地质储量突破2亿立方米，是目前全球最大的变质岩油田。2024年3月8日，中国海油宣布在南海深水深层发现亿吨级油田——开平南油田，是截至目前我国在深水领域自主发现的最大油田。2024年3月18日，中国海油宣布在渤海发现亿吨级油田——秦皇岛27-3油田，是渤海油田自2019年来连续发现的第6个亿吨级油田。 2024年3月15日，圭亚那Stabroek区块的Bluefin油井取得了新发现。2024年4月，圭亚那Stabroek区块六期Whiptail项目获得许可，项目预计于2027年底开始生产，产量目标约25万桶/天。圭亚那Stabroek区块目前探明储量达110亿桶以上，已投产设计产能为58万桶/天，2024年第一季度产量61.3万桶/天，环比增长38%，最高产量可达66.1万桶/天。 证券投资评级与免责声明 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）