【互联网与传媒】Spotify扭亏为盈,流媒体规模效应如何体现?——美股娱乐行业跟踪报告(一)(付天姿)
(以下内容从光大证券《【互联网与传媒】Spotify扭亏为盈,流媒体规模效应如何体现?——美股娱乐行业跟踪报告(一)(付天姿)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【互联网与传媒】Spotify扭亏为盈,流媒体规模效应如何体现?——美股娱乐行业跟踪报告(一) 报告摘要 事件: Spotify发布24Q1财报:实现营收36.36亿欧元(yoy+20%),净利润1.97亿欧元(高于彭博一致预期,vs23Q1亏损2.25亿欧元);公司预计24Q2总收入为 38 亿欧元,活跃用户总数为 6.31 亿人,订阅付费用户为 2.45 亿人。奈飞发布 24Q1财报:营收、每股收益均高于彭博一致预期;1Q新增933 万订阅用户(约为彭博一致预期 484 万的两倍),但公司更改付费会员数的报告规则,引发市场对其未来订阅用户增长的担忧。本报告主要讨论流媒体中的长视频流媒体,通过运营、财务数据对标,探讨中美流媒体平台的差异。 长视频流媒体:中美差异较大,头部平台内容为王 1)海外:美国流媒体平台入局者众多,奈飞依靠内容优势保持领先地位,国际市场成为新增长点。根据尼尔森数据,24年2月奈飞占据电视总使用量7.8%的份额,同比提升0.5个百分点,居订阅类流媒体平台首位;尼尔森十大流媒体节目榜单显示,24年3月11日至17日这一周,总体节目中播放前三的节目均由奈飞独家提供。奈飞23年全球用户增长良好,欧洲、中东及非洲地区的期末订阅用户相比2022年底增长了1208万,占据当年全球订阅用户净增加的41%。2)国内:竞争趋缓,两超两强格局稳定。据《中国网络视听发展研究报告(2023)》,截至22年12月,在国内综合视频用户规模中,爱奇艺、腾讯视频、优酷、芒果TV和哔哩哔哩五大平台占据了89.5%的市场份额。爱奇艺和腾讯视频领跑,24M3 MAU分别达5.18亿和3.72亿,芒果 TV/优酷MAU分别为3.01亿/1.56 亿。 长视频流媒体平台的主要商业模式为订阅会员收入,需要平衡订阅用户净增与单用户付费 奈飞通过采取一系列措施提升订阅用户,23年净增加2953万名付费用户(vs21年1818万名):1)于22Q4推出广告套餐,据Antenna, 23年10月七家流媒体平台中,奈飞的广告层级用户占比最低(7%),在广告层级订阅用户上有巨大增长空间。2)打击密码共享,挖掘潜在用户。23年2月,奈飞率先在加拿大等地区实施限制免费共享账号,23Q1加拿大订阅用户和收入增速超美国。3)通过降低印度套餐价格、推出捆绑销售套餐和增加内容投资,探索印度新市场。奈飞印度分公司报告显示,得益于更经济实惠的订阅计划和更多元的内容,其23财年收入增长了24%,达到22.14亿卢比。 国内依靠爆款拉动用户活跃度,提价趋势确立 1)爆款拉动爱奇艺用户规模,自22年6月至23年2月,MAU从4.6亿拉升到6.2亿,23年付费用户净增加值大幅提升至3560万。2)长视频行业进入提价周期:20-22年爱奇艺经3次提价后,月卡涨至30元,连续包年涨至238元。腾讯视频、芒果TV、优酷也相继提价,头部平台价格趋于一致。 奈飞流媒体内容投入成效逐步显现 1)奈飞的内容成本率较低。奈飞内容成本率从21Q1的50%下降到23Q4的38%,爱奇艺内容成本率则从21Q1的67%下降到23Q4的48%。2)21 年以来爱奇艺大幅优化整体内容成本,23Q4将单用户内容成本率控制在57.3%,但同期仍较奈飞高出16.9pct。差异主要源于国内国外影视行业成熟度的不同,美国产业链工业化,内容专业分工,平台议价能力强,有能力批量生产优质影视。 风险分析:宏观经济下行风险;内容制作进度不及预期;内容获取成本持续上升;行业竞争加剧;订阅用户增长不及预期。 发布日期:2024-04-25 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【互联网与传媒】Spotify扭亏为盈,流媒体规模效应如何体现?——美股娱乐行业跟踪报告(一) 报告摘要 事件: Spotify发布24Q1财报:实现营收36.36亿欧元(yoy+20%),净利润1.97亿欧元(高于彭博一致预期,vs23Q1亏损2.25亿欧元);公司预计24Q2总收入为 38 亿欧元,活跃用户总数为 6.31 亿人,订阅付费用户为 2.45 亿人。奈飞发布 24Q1财报:营收、每股收益均高于彭博一致预期;1Q新增933 万订阅用户(约为彭博一致预期 484 万的两倍),但公司更改付费会员数的报告规则,引发市场对其未来订阅用户增长的担忧。本报告主要讨论流媒体中的长视频流媒体,通过运营、财务数据对标,探讨中美流媒体平台的差异。 长视频流媒体:中美差异较大,头部平台内容为王 1)海外:美国流媒体平台入局者众多,奈飞依靠内容优势保持领先地位,国际市场成为新增长点。根据尼尔森数据,24年2月奈飞占据电视总使用量7.8%的份额,同比提升0.5个百分点,居订阅类流媒体平台首位;尼尔森十大流媒体节目榜单显示,24年3月11日至17日这一周,总体节目中播放前三的节目均由奈飞独家提供。奈飞23年全球用户增长良好,欧洲、中东及非洲地区的期末订阅用户相比2022年底增长了1208万,占据当年全球订阅用户净增加的41%。2)国内:竞争趋缓,两超两强格局稳定。据《中国网络视听发展研究报告(2023)》,截至22年12月,在国内综合视频用户规模中,爱奇艺、腾讯视频、优酷、芒果TV和哔哩哔哩五大平台占据了89.5%的市场份额。爱奇艺和腾讯视频领跑,24M3 MAU分别达5.18亿和3.72亿,芒果 TV/优酷MAU分别为3.01亿/1.56 亿。 长视频流媒体平台的主要商业模式为订阅会员收入,需要平衡订阅用户净增与单用户付费 奈飞通过采取一系列措施提升订阅用户,23年净增加2953万名付费用户(vs21年1818万名):1)于22Q4推出广告套餐,据Antenna, 23年10月七家流媒体平台中,奈飞的广告层级用户占比最低(7%),在广告层级订阅用户上有巨大增长空间。2)打击密码共享,挖掘潜在用户。23年2月,奈飞率先在加拿大等地区实施限制免费共享账号,23Q1加拿大订阅用户和收入增速超美国。3)通过降低印度套餐价格、推出捆绑销售套餐和增加内容投资,探索印度新市场。奈飞印度分公司报告显示,得益于更经济实惠的订阅计划和更多元的内容,其23财年收入增长了24%,达到22.14亿卢比。 国内依靠爆款拉动用户活跃度,提价趋势确立 1)爆款拉动爱奇艺用户规模,自22年6月至23年2月,MAU从4.6亿拉升到6.2亿,23年付费用户净增加值大幅提升至3560万。2)长视频行业进入提价周期:20-22年爱奇艺经3次提价后,月卡涨至30元,连续包年涨至238元。腾讯视频、芒果TV、优酷也相继提价,头部平台价格趋于一致。 奈飞流媒体内容投入成效逐步显现 1)奈飞的内容成本率较低。奈飞内容成本率从21Q1的50%下降到23Q4的38%,爱奇艺内容成本率则从21Q1的67%下降到23Q4的48%。2)21 年以来爱奇艺大幅优化整体内容成本,23Q4将单用户内容成本率控制在57.3%,但同期仍较奈飞高出16.9pct。差异主要源于国内国外影视行业成熟度的不同,美国产业链工业化,内容专业分工,平台议价能力强,有能力批量生产优质影视。 风险分析:宏观经济下行风险;内容制作进度不及预期;内容获取成本持续上升;行业竞争加剧;订阅用户增长不及预期。 发布日期:2024-04-25 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版:https://www.wkzk.com/report/(可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告)
郑重声明:悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关,不构成任何投资建议。