配置比例回升,关注复苏相关型银行——2024Q1公募基金银行持仓分析

（以下内容从广发证券《配置比例回升,关注复苏相关型银行——2024Q1公募基金银行持仓分析》研报附件原文摘录）
　　欢迎关注、标星，以便更快获得我们研究推送 广发证券银行分析师 倪军、王先爽、李佳鸣 核心观点 Wind数据显示公募基金2024年1季度报告披露完毕，我们分析如下： 24Q1公募基金配置银行比例回升。截至24年1季度末，A股总市值86.65万亿元，自由流通市值33.23万亿，其中银行板块市值7.94万亿元（占比9.16%），银行A股自由流通市值2.34万亿元（占比7.03%）。 24Q1末，主动型基金前十大重仓中A股总市值合计1.6万亿元，占A股总市值的1.79%，自由流通市值的4.60%，其中前十大重仓中配置银行板块381亿元，占公募基金总持仓2.4%，较23Q4末边际回升0.51pct，配置比例回升至21.95%分位（从低到高）；低配 银行板块4.17pct，处于过去10年的51%分位。 分类型来看，公募持仓最多的城商行板块表现最好。24Q1末国有大行、股份行、城商行、农商行基金配置比例分别为0.72%、0.66%、0.92%、0.12%，环比23Q4分别变化+0.17pct、+0.15pct、+0.15pct、+0.05pct。从24Q1末配置比例分位来看（过去10年从低到高）：国有大行回升至54%分位（vs.23Q4: 49%分位）；股份行回升至10%分位（vs.49%: 2%分位）；城商行回升至43%分位（vs.2%: 24%分位）；农商行回升至88%分位（vs.24%: 73%分位）。国有大行、股份行、城商行、农商行24Q1涨跌幅分别为+10.90%、+9.04%、+13.49%、+9.91%。 招商银行及国有大行是Q1公募基金加仓的主线。Q1测算招商银行加仓规模7.97亿元，持有基金数量环比增加68家（至193家）。Q1工农中建交五大行共加仓12.04亿元（银行板块测算加仓23.49亿元）。其中工商银行测算加仓规模3.65亿元，持有基金数量环比增加20家；建设银行测算加仓规模3.46亿元，持有基金数量环比增加24家。 投资建议：经济企稳，关注复苏相关型银行。24Q1wind全A下跌2.8%，银行板块上涨10.8%，城商行上涨13.7%，银行板块整体表现显著强于全市场，市场基于弱预期逻辑以及弱预期带来的利率市场下行选择了基本面与利率下行正相关的城商行。然而对金融市场投资的依赖是一把双刃剑，经济（利率）下行会增厚投资收益，而经济（利率）上行则会带来亏损。从历史经验来看，当经济有企稳迹象，市场国债利率走势将反弹，由于此次经济数据改善和价格主要发生在上游和外部，当终端需求逐渐企稳时，成本驱动型通胀可能会出现。假如通胀趋势扭转，利率开始上升，一般而言复苏相关型银行会受益，由于资产端定价回升，存款重新活期化，建议关注邮储银行、招商银行、宁波银行。 风险提示：（1）持股数据偏差；（2）十大重仓股信息不够全面等。 目录索引 01 整体情况：配置比例回升 Wind数据显示公募基金2024年1季度报告披露完毕，我们统计分析了开放式股票型基金（不含指数型）、开放式偏股混合型基金、开放式灵活配置型基金的前十大重仓股配置情况，分析如下： （注：银行板块统计口径为42家A股上市银行，包括6家国有大行、9家股份行、17家城商行和10家农商行。） 24Q1公募基金配置银行比例回升。24Q1wind全A下跌2.8%，银行板块上涨10.8%。截至24年1季度末，A股总市值86.65万亿元，自由流通市值33.23万亿，其中银行板块市值7.94万亿元（占比9.16%），银行A股自由流通市值2.34万亿元（占比7.03%）。 24Q1末，主动型基金前十大重仓中A股总市值合计1.6万亿元，占A股总市值的1.79%，自由流通市值的4.60%，其中前十大重仓中配置银行板块381亿元，占公募基金总持仓2.4%，较23Q4末边际回升0.51pct，配置比例回升至21.95%分位（从低到高）；低配银行板块4.17pct，处于过去10年的51%分位。 分类型来看，24Q1末国有大行、股份行、城商行、农商行基金配置比例分别为0.72%、0.66%、0.92%、0.12%，环比23Q4分别变化+0.17pct、+0.15pct、+0.15pct、+0.05pct。从24Q1末配置比例分位来看（过去10年从低到高）：国有大行回升至54%分位（vs.23Q4: 49%分位）；股份行回升至10%分位（vs.49%: 2%分位）；城商行回升至43%分位（vs.2%: 24%分位）；农商行回升至88%分位（vs.24%: 73%分位）。国有大行、股份行、城商行、农商行24Q1涨跌幅分别为+10.90%、+9.04%、+13.49%、+9.91%，公募持仓最多的城商行板块表现最好。 02 重仓个股：增配招商银行及国有大行 从重仓个股来看，24Q1末，公募基金重仓的A股上市银行合计32只，数量较23Q4末增加3只，新增华夏银行、瑞丰银行、无锡银行、齐鲁银行4家银行，减少重庆银行1家银行。 前十大重仓银行股名单没有变化。从个股持仓比例来看，位居前十的分别是招商银行（0.60%）、成都银行（0.26%）、宁波银行（0.22%）、工商银行（0.22%）、江苏银行（0.22%）、农业银行（0.17%）、建设银行（0.15%）、杭州银行（0.11%）、常熟银行（0.08%）、邮储银行（0.07%）。排序上，成都银行从23Q4末第3位上升至第2位，工商银行从23Q4末第5位上升至第4位，宁波银行从23Q4末第2位下降至第3位，江苏银行从23Q4末第4位下降至第5位。 从个股持仓比例变化来看，公募基金加仓27家银行，减仓6家银行。加仓幅度位居前三的分别是招商银行（+15.12bp）、成都银行（+6.07bp）、工商银行（+5.15bp）；减仓幅度位居前三的分别是兴业银行（-1.91bp）、光大银行（-0.28bp）、中信银行（-0.19bp）。 招商银行及国有大行是Q1公募基金加仓的主线。Q1测算招商银行加仓规模7.97亿元，持有基金数量环比增加68家（至193家）。Q1工农中建交五大行合计加仓规模12.04亿元（银行板块测算加仓23.49亿元）。其中工商银行测算加仓规模3.65亿元，持有基金数量环比增加20家（至123家）；建设银行测算加仓规模3.46亿元，持有基金数量环比增加24家（至86家）。 03 投资建议：经济企稳，关注复苏相关型银行 24Q1wind全A下跌2.8%，银行板块上涨10.8%，城商行上涨13.7%，银行板块整体表现显著强于全市场，市场基于弱预期逻辑以及弱预期带来的利率市场下行选择了基本面与利率下行正相关的城商行。然而对金融市场投资的依赖是一把双刃剑，经济（利率）下行会增厚投资收益，而经济（利率）上行则会带来亏损。从历史经验来看，当经济有企稳迹象，市场国债利率走势将反弹，由于此次经济数据改善和价格主要发生在上游和外部，当终端需求逐渐企稳时，成本驱动型通胀可能会出现。假如通胀趋势扭转，利率开始上升，一般而言复苏相关型银行会受益，由于资产端定价回升，存款重新活期化，建议关注招商银行、杭州银行、邮储银行、宁波银行。 04 风险提示 1.基金持股数据统计可能存在一定偏差； 2.基金季报仅披露十大重仓股，反映的信息不够全面； 3.灵活配置型基金中股票的配置比例不确定。 倪军：SAC 执证号：S0260518020004 王先爽：SAC 执证号：S0260520040002，SFC CE No. BQV910 李佳鸣：SAC 执证号：S0260521080001 报告原文：《配置比例回升，关注复苏相关型银行——2023Q1公募基金银行持仓分析》 对外发布日期：2024年04月25日 报告正文请参阅广发研报系统（可向对口销售咨询登入方式）： https://research.gf.com.cn/ 法律声明 请向下滑动参见广发证券股份有限公司有关微信公众平台推送内容的完整法律声明： 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 如果喜欢，欢迎分享、点赞和在看。

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