【蒙娜丽莎(002918.SZ)】毛利率提升减值下降推动业绩高增,经销业务稳步增长——2023年年报点评(孙伟风/吴钰洁)
(以下内容从光大证券《【蒙娜丽莎(002918.SZ)】毛利率提升减值下降推动业绩高增,经销业务稳步增长——2023年年报点评(孙伟风/吴钰洁)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【蒙娜丽莎(002918.SZ)】毛利率提升减值下降推动业绩高增,经销业务稳步增长——2023年年报点评 报告摘要 事件: 蒙娜丽莎发布2023年年报,23年公司实现收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为59.2/2.7/2.4亿元,同比-4.9%/转盈/转盈。23Q4公司实现收入/归母净利润/扣非净利润分别为13.8/-0.7/-1.0亿元,同比-10.4%/持续亏损/持续亏损。 点评: 地产持续低迷下公司营收有所下降,毛利率提升减值下降推动业绩高增 受房地产业务持续低迷等多因素影响,23年全国陶瓷砖产量同比-8.0%,公司23年瓷砖销量基本与上年持平,营收同比有所下降,23年公司建陶制品销售量/生产量/库存量为14891.17/14891.71/4419.3万平方米,同增0.5%/3.6%/0.01%。23年公司销售毛利率/期间费用率/净利率为29.5%/19.2%/5.4%,同比+5.9/-1.3/+10.9pcts。公司加强应收款及存货管理,23年资产/信用减值损失较上年同期少计提0.4/3.5亿元。但减值在四季度的集中计提使23Q4归母净利润转负。 加强销售力拓宽销售渠道,经销业务稳步增长 23年公司通过渠道下沉、店面升级、绿色建材下乡等不断加强公司经销业务的销售力,同时不断拓宽如电商、直播、互联网家装、设计师渠道等多元化、全业态的全市场渠道,公司也不断加强对整装和新零售业务的市场布局和业务拓展,持续投入人力、物力提升渠道竞争力。23年实现经销业务稳步提升,营收占比持续提升。23年经销业务实现营收38.3亿元,收入占比提升6.8pcts至64.6%,毛利率为28.3%,同比+6.5pcts。公司主动收缩风险业务规模,23年战略工程业务缩减但毛利率有所提升,战略工程业务实现营收20.9亿元,同比-20.2%,毛利率为31.8%,提升5.6pcts。 行业向高端化绿色化发展,头部企业具备发展潜力 24年行业产能有望维持在60-65亿平方米之间,市场仍呈现供大于求的状况,行业将继续向品牌化、高端化、个性化及功能化方向发展,节能降耗及碳排管控下,行业绿色化发展要求进一步提升。作为龙头企业,24年公司将进一步推动四大生产基地提质降耗、降本增效,并提升数智化生产能力,在巩固传统渠道的基础上,大力发展装企、新零售等渠道建设,有望获取更多市场份额,实现稳健增长。 风险提示:地产竣工修复不及预期;原燃材料价格上涨超预期。 发布日期:2024-04-25 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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