【招商电子】中科飞测:24Q1收入同比高增长,明/暗场检测设备验证顺利

（以下内容从招商证券《【招商电子】中科飞测:24Q1收入同比高增长,明/暗场检测设备验证顺利》研报附件原文摘录）
　　点击招商研究小程序查看PDF报告原文 中科飞测发布2023年报和2024一季报，24Q1收入同比高增长，利润同比扭亏为盈。考虑到公司在手订单饱满、各新品持续拓展、国产化率不断提升，未来有望保持高增长态势。 2023年收入同比稳健增长，盈利能力同比大幅提升。2023年实现收入8.9亿元，同比+75%；毛利率52.6%，同比+4pcts；归母净利润1.4亿元，同比增长超10倍；扣非净利润0.32亿元，同比增长近1.2亿元，非经常收益主要为政府补助0.98亿元、公允价值变动损益等0.1亿元。公司全年订单持续增长，规模效应显现，盈利能力大幅提升。 24Q1收入同比高增长，利润同比扭亏为盈。24Q1实现收入2.36亿元，同比+45.6%/环比-22.3%，一季度收入表现亮眼；毛利率54.3%，同比-0.9pct/环比-3.6pcts；归母净利润0.34亿元，同比+9.2%/环比-44%；扣非净利润约780万元，同比增长860万元/环比-40%，非经常收益主要为政府补助0.2亿元、公允价值变动损益等0.05亿元。 公司在手订单饱满，收入有望持续保持同比高增长。根据公司此前股权激励目标，2024/2025/2026/2027年收入考核触发值分别不低于10.7/16/22.3/28.9 亿元，分别同比+20%/50%/39.4%/29.2%；收入考核目标值分别不低于11.5/17.2/24.1/31.3亿元，分别同比+29%/49.8%/40.4%/29.8%。展望2024年，考虑到公司当前在手订单饱满，国内头部Fab新签订单有望边际加速，先进封装设备需求旺盛，新品不断进行客户导入和验证，未来3~5年收入有望同比持续高增长。 2023年全球半导体检/量测设备市场空间128亿美元，国产化率有较大提升空间。根据VLSI，2023年全球半导体检/量测设备市场空间为128亿美元，全球CR5份额高达84%，国产化率仍有较大提升空间。公司布局晶圆缺陷检测、三维形貌量测、介质/金属膜厚量测、套刻精度量测等设备，产品满足国内各类制程逻辑和存储客户产线需求，覆盖晶圆级封装、2.5/3D封装等领域，产品订单稳健增长，市占率不断提升，并积极推进下一代设备研发。 公司产品矩阵持续拓展，明/暗场检测设备验证顺利。1）明场纳米图形晶圆缺陷检测设备：目前已完成适用于逻辑芯片、存储芯片等的设备样机研发，正在国内多家主流客户进行验证测试，并小批量出货到多家国内头部客户产线上进行工艺开发与应用验证工作，目前进展顺利；2）暗场纳米图形晶圆缺陷检测设备：目前已完成设备样机研发，正在国内多家主流客户进行验证测试，包括逻辑、存储、功率、2.5D HBM芯片等；3）光学关键尺寸量测设备：完成设备样机研发，在国内多家连接、存储、功率主流客户机型样片验证测试，在部分产线进行工艺开发和应用验证。 投资建议。公司24Q1收入同比高增长，利润扭亏为盈，当前在手订单充沛、产品品类不断拓展、市场份额持续提升，未来收入有望延续稳健增长态势。 风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期，美国半导体设备出口管制加剧，新品研发不及预期，行业竞争加剧的风险。 团队介绍 鄢凡：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，15年证券从业经验，08-11年中信证券，11年加入招商证券，现任研发中心董事总经理、电子行业首席分析师、TMT及中小盘大组主管。 团队成员：曹辉、王恬、程鑫、研究助理（谌薇、涂锟山、王虹宇、赵琳）。 团队荣誉：11/12/14/15/16/17/19/20/21/22年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4/3/5名，11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3/2/2/1名，2018/2019 年最具价值金牛分析师。 投资评级定义 股票评级 以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上 增持：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上 行业评级 以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 重要声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。

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