【东吴电新】平高电气2024Q1 业绩点评:Q1 业绩开门红,全年利润有望持续高增长

（以下内容从东吴证券《【东吴电新】平高电气2024Q1 业绩点评:Q1 业绩开门红,全年利润有望持续高增长》研报附件原文摘录）
　　盈利预测与估值 投资要点 事件：公司公布2024年一季报，24Q1实现营收20.44亿元，同比+4%，归母净利润2.30亿元，同比+53%，扣非归母净利润2.28亿元，同比+49%。Q1综合毛利率达到25.22%，同比+4.44pct，交付结构改善拉动业绩高速增长，喜迎开门红，业绩超市场预期。 高压板块在手订单充沛，重大项目交付拉动利润高增。Q1公司归母净利润同比+53%，主要系公司重点项目实现收入+提质增效所致。23年公司高压板块结转合同约87亿元，其中1000kV组合电器预计为14个间隔，主要为川渝1000kV环网工程产品，在手750kV组合电器约110个间隔，我们预计大部分在24年交付，高毛利产品交付占比提高，有望直接拉动公司毛利率提升。展望24年，国网计划开工”5直3交“，我们预计1000kV及750kV产品招标量有望实现增长，公司份额稳固，订单有望保持高质量水平增长。 高压开关出海高景气，欧洲配电市场实现突破。24Q1我国高压开关出口额同比+34%，海外电网建设持续高景气，公司中标的意大利ENEL电力公司126kV无氟环保产品开始陆续交付，并且在24年1月成功中标ENEL环网柜框架招标项目，标志着公司中压无氟环保中压产品正式打入欧盟高端市场，打开公司远期成长天花板。 费用率有所上升，在手订单稳健增长。Q1公司期间费用率达到11.06%，同比+1.11pct，其中销售费率达4.28%，同比+0.27pct，管理费率达3.21%，同比-0.08%，研发费率达3.57%，同比+0.92pct。Q1经营净现金流达0.90亿元，季度末合同负债为14.07亿元，较年初增长+13%，在手订单稳健增长。 盈利预测与投资评级：我们维持公司24-26年归母净利润分别为12.04/14.81/17.45亿元，同比+48%/23%/18%，现价对应PE分别为17x、14x、12x，维持“买入”评级。 风险提示：电网投资不及预期、特高压规划不及预期、竞争加剧等。 平高电气三大财务预测表 团队介绍 往期报告： 深度报告： 2023-03-21 深度！【东吴电新】平高电气：利润触底反弹，高压开关龙头扬帆再起航 点评报告： 2024-04-12【东吴电新】平高电气2023 年报点评：乘电网建设东风，业绩持续高速增长 2024-01-30【东吴电新】平高电气2023年业绩预告点评：业绩超市场预期，提质增效促成长 识别二维码，关注新兴产业汇，获得更多精彩文章！ 免责声明 本公众订阅号(微信号: Green__Energy) 由东吴证券研究所电新研究团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所电新研究团队研究报告的发布平台,所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读,如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字图片、影像等) 未经书面许可，禁止复制、转载: 经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 特别声明:《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于 2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号。请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便烦请谅解!感谢您给予的理解和配合。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上； 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%； 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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