浙商早知道 | 4月24日

（以下内容从浙商证券《浙商早知道 | 4月24日》研报附件原文摘录）
　　特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。若您非浙商证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若给您造成不便，烦请谅解！ 注：音频如有歧义以正式研究报告为准。 本期精华 【浙商电新 张雷/陈明雨/谢金翰】福莱特（601865）：光伏玻璃供不应求，公司产能持续释放。 【浙商电新 张雷/黄华栋/杨子伟】华设集团（603018）：国内领先机场设计龙头一体化布局低空基建，数字化积淀深厚空域系统打开增长空间。 【浙商社服 宁浮洁】小商品城（600415）：平台化引领，数据要素革新，转型综合贸易服务商。 【浙商食饮 杨骥】中炬高新（600872）：低估值调味品龙二，2024年为国企改革元年，收入和成本双轮驱动公司业绩超预期。 【浙商计算机 刘雯蜀】Meta发布Llama 3大模型，性能大幅迭代开启新一轮大模型升级迭代周期。 内容详情 01 市场总览 1、大势： 4月23日上证指数下跌0.74%，沪深300下跌0.7%，科创50下跌0.54%，中证1000下跌0.53%，创业板指上涨0.15%，恒生指数上涨1.92%。 2、行业： 4月23日表现最好的行业分别是美容护理（+2.44%)、食品饮料（+0.95%)、医药生物（+0.88%)、传媒（+0.79%)、计算机（+0.27%)，表现最差的行业分别是有色金属（-4.13%)、钢铁（-2.57%)、煤炭（-2.28%)、建筑材料（-1.8%)、石油石化（-1.69%)。 3、资金： 4月23日全A总成交额为7791.33亿元，北上资金净流出29.97亿元，南下资金净流入23.04亿港元。 02 重要推荐 【浙商电新 张雷/陈明雨/谢金翰】福莱特（601865）公司深度：玻璃龙头技术引领，降本增效优势突出 1、电新-福莱特（601865） 2、推荐逻辑： 玻璃环节供给有限，公司新增产能持续落地。 1）超预期点： 玻璃供给紧张超预期；公司产能建设进度超预期。 2）驱动因素： 盈利超预期；出货超预期。 3）盈利预测与估值： 预计2024-2026年公司营业收入为27808.75/33103.84/37758.54百万元，营业收入增长率为29.20%/19.04%/14.06%，归母净利润为3807.05/4969.25/6205.75百万元，归母净利润增长率为37.95%/30.53%/24.88%，每股盈利为1.62/2.11/2.64元，PE为15.2/11.7/9.3倍。 3、催化剂： 玻璃涨价。 4、风险因素： 光伏需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动。 报告日期：2024年4月23日 报告详情： 《福莱特（601865）公司深度：玻璃龙头技术引领，降本增效优势突出》 【浙商电新 张雷/黄华栋/杨子伟】华设集团（603018）公司深度：交通与机场设计咨询龙头，低空新基建与空域管理先行军 1、电新-华设集团（603018） 2、推荐逻辑： 国内领先机场设计龙头一体化布局低空基建，数字化积淀深厚空域系统打开增长空间。 1）超预期点： 积累的基建和数字化能力带来的低空订单收入超预期。 2）驱动因素： 基建领域一体化布局带来收入超预期。 3）目标价格，现价空间： 目标价格16.34元/股，现价空间71.97%。 4）盈利预测与估值： 预计2024-2026年公司营业收入为5743.95/6287.52/6859.22百万元，营业收入增长率为7.30%/9.46%/9.09%，归母净利润为744.76/810.97/906.82百万元，归母净利润增长率为6.72%/8.89%/11.82%，每股盈利为1.09/1.19/1.33元，PE为8.72/8.01/7.16倍。 3、催化剂： 低空基建或者空管项目订单落地，江苏各省市低空规划建设超预期；公司省外订单超预期。 4、风险因素： 低空经济基础设施建设不及预期的风险；基建相关政策支持不及预期的风险；应收账款发生坏账损失风险；控制权发生变更导致正常经营活动受到影响的风险；盈利预测和估值结果与实际偏离的风险。 报告日期：2024年4月23日 报告详情： 《华设集团（603018）公司深度：交通与机场设计咨询龙头，低空新基建与空域管理先行军》 【浙商社服 宁浮洁】小商品城（600415）公司深度：平台化引领，数据要素革新，转型综合贸易服务商 1、社服-小商品城（600415） 2、推荐逻辑： 义乌商贸市场景气度超2019同期水平，主营业务迎来强复苏。Chinagoods和义支付等综合服务产品是公司业务的跨越式升级，形成数字交易闭环。 1）超预期点： 市场认为公司属性偏商业地产，主业经营成长性偏弱，Chinagoods、义支付业务等偏早期，盈利贡献少。我们则认为公司受益于一带一路、1039贸易和义乌的产业集聚，优质铺位供不应求，经营收益有望提升。此外公司的可租赁面积不断扩容：旧区盘整+二区东招商积极，2025年10月将落地的全球数贸中心贡献增量；Chinagoods和义支付是公司转型贸易综合服务商的重要一环，进一步赋能商户经营，解决商户在物流、仓储、运营、交易、支付上的痛点，形成数字化的闭环，增加新的变现渠道，打开长期增长中枢。 2）驱动因素： Chinagoods GMV超预期，商铺二级市场规模和价格增长超预期，跨境人民币支付交易量超预期。 3）盈利预测与估值： 预计2024-2026年公司营业收入为16756.97/20113.92/23543.04百万元，营业收入增长率为48.30%/20.03%/17.05%，归母净利润为2994.04/3047.42/4158.17百万元，归母净利润增长率为11.88%/1.78%/36.45%，每股盈利为0.55/0.56/0.76元，PE为15.53/15.26/11.18倍。 3、催化剂： 一季报业绩超预期。 4、风险因素： 地缘政治风险；项目进展风险；宏观经济波动风险。 报告日期：2024年4月23日 报告详情： 《小商品城（600415）公司深度：平台化引领，数据要素革新，转型综合贸易服务商》 【浙商食饮 杨骥】中炬高新（600872）公司点评：三年再造一个新厨邦，2024年蓄势腾飞 1、调味品行业-中炬高新（600872） 2、推荐逻辑： 中炬高新为低估值调味品龙二，24年为国企改革元年，收入和成本双轮驱动公司业绩超预期。 1）超预期点： 必选消费韧性仍强，作为传统调味品龙二，2024年公司业绩就有望超预期。短期驱动因素主要在于：收入端高毛利和主销单品占比上升-->产品结构升级-->毛利上升超预期，叠加成本端直接采购成本和原料成本的下降，共同驱动公司业绩超预期。 2）驱动因素： ①收入端：产品结构升级毛利上升超预期。 公司23Q4提出新的产品策略、进行产品体系改革。2024Q1主销品占比回升，高毛利新品减盐酱油发货动销超预期，共同驱动产品结构升级和毛利率上升超预期。 ②成本端：直接采购成本和原料成本下降超预期。 23Q4公司重新对供应商进行招标，将数量过剩且质量参差不齐的供应商进行优胜劣汰考核，缩减为几家长期核心供应商，直接采购成本有望实现较大幅度降低，叠加原材料成本下行开始兑现，24Q1起公司毛利率有望持续改善。 3）盈利预测与估值： 我们预计 2024-2026 年公司营业收入增速分别为12.32%/17.64%/20.20%；归母净利润增速（23年剔除土地诉讼费用冲减影响）分别为25.21%/33.16 %/30.63%；对应PE 为27/21/16倍。 3、催化剂： 报表业绩验证、少数股东权益回收、房地产业务剥离。 4、风险因素： 食品安全风险、改革效果不及预期或竞争加剧风险、原材料成本波动风险。 报告日期：2024年4月22日 报告详情： 《中炬高新（600872）公司点评：三年再造一个新厨邦，2024年蓄势腾飞》 03 重要点评 【浙商计算机 刘雯蜀】Llama3重磅发布，关注近期国内外大模型密集迭代升级 1、主要事件： Meta发布Llama3大模型。 2、简要点评： 相比于Llama2模型，Llama3在多项性能上实现大幅度提升，有助于AI+行业应用生态加速构建。 3、投资机会、催化剂与投资风险： 1）投资机会： 建议关注：科大讯飞、金山办公、同花顺、恒生电子、彩讯股份、云从科技、万兴科技、昆仑万维、国投智能、润达医疗、拓尔思、海天瑞声、虹软科技、焦点科技、宇信科技、通达海、福昕软件、佳发教育、格灵深瞳、云天励飞。 2）催化剂： 国内外大厂发布新版本大模型；AI+行业应用产品发布。 3）投资风险： AI技术迭代不及预期的风险；AI商业化产品发布不及预期；政策不确定性带来的风险；下游市场不确定性带来的风险。 报告日期：2024年4月22日 报告详情： 《Llama3重磅发布，关注近期国内外大模型密集迭代升级》 法律声明及风险提示 本公众号（“浙商证券研究所”）是浙商证券股份有限公司（下称“浙商证券”）研究所依法设立、独立运营与维护的官方公众号。本公众号不是浙商证券研究报告的发布平台。本公众号仅是转发浙商证券已发布报告的部分观点，所载观点、判断是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见浙商证券所载完整报告。 订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础，浙商证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为浙商证券的客户。 在任何情况下，本公众号所载信息、意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本公众号中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用该等信息、意见所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公众号中所有资料的版权均为浙商证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。经授权进行复制、转载的，需注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删减或修改。 廉洁从业申明 我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中，应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定，遵守相关行业准则，遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范，公平竞争，合规经营，忠实勤勉，诚实守信，不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。

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