【锦波生物(832982.BJ)】一季度薇旖美延续高增, 看好公司医美级业务的长期发展 ——2024 年一季报点评(姜浩)

（以下内容从光大证券《【锦波生物(832982.BJ)】一季度薇旖美延续高增, 看好公司医美级业务的长期发展 ——2024 年一季报点评(姜浩)》研报附件原文摘录）
　　点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【锦波生物（832982.BJ）】一季度薇旖美延续高增， 看好公司医美级业务的长期发展 ——2024 年一季报点评 报告摘要 事件： 公司发布2024年一季报，1Q2024，实现营收/归母净利润分别为2.26/1.01亿元,同比分别+76.1%/+135.7%。截至2024年一季度末，公司合同负债金额为3932.5万元，同比+58.7%，经营活动现金流1.05亿元，同比+765.6%。 点评： 一季度营收维持高增，薇旖美增势延续突出 公司持续加大研发投入、积极研发新产品及产品升级、并努力加大品牌宣传和市场开拓，重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维（商品名：薇旖美）延续放量，驱动一季度营收保持高速增长。 研发端，公司于2024年1月取得“生物合成重组人源化纤连蛋白以及制备方法”的新专利；3月联合重庆医科大学附属第二医院、中科院生物物理研究所等机构启动重组人源化胶原蛋白关键技术与应用项目，进一步探究重组人源化胶原蛋白在改善女性绝经泌尿生殖老化方面的应用。 营销端，公司与欧莱雅旗下高端抗衰修丽可合作，并于3月8日由修丽可正式发布其首款“械三”字号产品——“修丽可铂研胶原针”，标志着公司开始分享高端胶原蛋白医美市场的成长红利，同时高端院线品牌修丽可的入局也将进一步加速国内胶原蛋白行业的发展。鉴于“修丽可铂研胶原针”于3月份发布，我们估计修丽可的代工贴牌业务对公司业绩的贡献将从二季度开始凸显。 产品结构升级驱动盈利能力提升，规模效应下期间费用率大幅降低 1Q2024，公司毛利率为91.9%，同比+2.0pcts；净利率为45.0%，同比+11.4pcts。我们认为公司盈利能力的提升主要系产品结构优化、高毛利的医美业务营收占比提升所致。 1Q2024公司的期间费用率同比-9.0pcts至40.4%。分项目看，销售/管理/研发/财务费用率分别为23.9%/10.8%/4.6%/1.1%，分别同比+0.3/-3.7/-4.5/-1.0pcts。其中销售费用率的提高主要原因系公司扩充销售团队导致销售人员薪酬及费用增加，以及公司加大品牌推广力度，如针对薇旖美、ProtYouth核心医美护肤品牌进行电梯媒体广告投放等，导致宣传推广费用增加所致，公司在营销端对下游医美机构的反向赋能将进一步增强公司的品牌粘性，实现业绩的可持续增长。管理费用率及研发费用率则受益于规模效应而有所降低。 风险提示：行业竞争加剧，行业政策变化风险，新品商业推广不及预期风险。 发布日期：2024-04-23 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）