【建投点评】欧洲菜籽霜冻:Saints de Glace降临

（以下内容从中信建投期货《【建投点评】欧洲菜籽霜冻:Saints de Glace降临》研报附件原文摘录）
　　作者 | 中信建投期货 研究发展部 石丽红 研究助理 涂标 本报告完成时间 | 2024年04月23日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 同中国的24节气类似，欧洲也有自己的农业俗语。Saints de Glace意为冰圣人，在每年的冰圣节之前，欧洲都需要防范霜冻的降临。在4月初，部分外媒表示欧洲霜冻概率不大，4月22日的霜冻事件事实上成为了一次超预期事件，其性质属于平流霜冻还是辐射霜冻仍待考证。受情绪推动，4月23日加菜籽CNF报价上调10美元/吨，国际菜系价格上涨。国内行情同步跟进，4月22日夜盘至4月23日下午收盘期间，内盘菜油上涨表现抢眼，领涨油脂油料板块。 本轮欧盟霜冻主要影响欧洲气温，对于降水的影响相对偏低。根据World Ag Weather的数据，未来1周欧洲都将遭遇寒冷天气，其中法国、德国等主产区均有涉及。从菜籽产区来看，法国菜籽产区气温受影响较大，尤其是中部地区受影响更明显。 从欧洲气温分布情况来看，近期欧洲菜籽主产区法国、德国和波兰平均气温均低于0℃，其中德国和波兰最低气温-5℃左右。另外World Ag Weather数据显示未来几日三大产区国气温均低于历史均值，但从4月27日开始德国和波兰气温恢复预期较好，法国则继续维持低温天气。 预计法国菜籽产区受霜冻影响时间更长。法国近年来寒冷天数有所上升。2015年以来法国寒冷天数数量整体走高，目前年严寒天数在100-120天左右。另一方面法国油菜籽产量及欧洲占比均有所下降。联合国粮农数据显示2017年以来法国油菜籽产量整体走低，占欧洲总产量比例也有所下降，从20%下降到15%左右。 一般而言，欧盟油菜通常8-10月播种，当前处于开花灌浆期。油菜籽的种子灌浆阶段从4月下旬持续到6月，期间的天气都会影响单产。在开花期，如果气温降到0度以下，油菜花就有可能败育。从这个角度讲，当前爆发的霜冻会对油菜籽的单产造成较为明显的冲击。 对比USDA4.9和4.16发布的国际天气和作物总结，其认为欧洲大陆整体呈现异常温暖态势，西部和北部的降雨偏多，这也说明本次欧洲的霜冻实际上是超预期的，跟前期的温暖状况不符。全球其他产区方面，俄罗斯和乌克兰干旱加剧、巴西播种环境改善、中国油菜水分充足、东南亚降水增加，情况相对符合预期。 本轮霜冻事件与2021年法国4月6-8日发生的霜冻类似，当时法国油菜籽主产区中部和东部夜间气温在不到一周的时间里下降了约 15°。当年法国取消了对农民的灾害补偿上限，法国油籽和油料生产商联合会(Fop)估计2021年当年4-5万公顷的油菜田无法继续种植，其余区域也受到较大影响，预计法国油菜籽产量下降10%左右，为2000以来的历史最低值。2021年4月MARS将法国油菜籽单产下调为3.12吨/公顷，比5年均值水平下降了-2.9%，并将欧洲单产下调为3.19吨/公顷，环比下降2.2%。 4月21日油世界预计欧盟油菜籽产量为1830万吨，较3月份预测值下调了50万吨，同比2023年下降170万吨。4月22日发生的霜冻可能使得法国油菜籽产量进一步下降。参照2021年水平，如果单产下降到3.12，假设种植面积保持稳定，则法国预期产量411.8万吨，减少12.16万吨。德国等产区影响程度预计不如法国明显，参照2021年情况，如果平均单产下降到3.19，则综合减产数量在40万吨左右。 目前，全球欧盟、加拿大、俄罗斯和乌克兰均存在菜籽减产预期，澳大利亚则有一定提升。整体来看全球菜系供给从宽松向中性方向过度，价格存在一定的上行驱动。欧盟减产客观上增加了其未来的进口预期，有助于澳大利亚、加拿大等国的菜籽出口，可关注欧盟菜籽进口端报价情况，但对中国菜系供给压力出清影响有限。 4月份全球农产品作物中，欧洲和中国的菜籽，欧洲、加拿大和中国的冬小麦都处于温度和降水的敏感阶段。从这个角度说，本轮欧洲霜冻事件将产生一定的外溢，菜籽和小麦的减产将对谷物和油脂油料板块的其他品种形成一定的冲击。 欧洲目前大概生产了全球22.6%的菜籽和17%的小麦。近年来俄乌地缘问题的爆发导致全球油籽和谷物市场价格承压，近期菜籽和小麦价格都弱势运行。本次欧洲霜冻的发生可能会成为菜籽等农作物供给压力出清的前奏曲，如果乌克兰、加拿大等国的减产预期进一步落实，全球农产品供需局面或将转变。 国际菜系价格的上行会体现在加菜籽CNF报价上，但能否对远月买船供给形成抑制仍需观察国内进口榨利变化。近日菜系受到了部分油脂间品种套利资金和空头回补的影响，内盘上涨幅度高于外盘表现，反而使得进口榨利有所改善，远月预期供应实际上在增加。从长期来看，不宜过度交易欧洲菜籽霜冻事件，其不足以实现中国菜系供给压力的出清，未来供应端方面应重点关注加拿大草原三省的天气状况。 研究员：石丽红 期货交易咨询从业信息：Z0014570 电话：023-81157334 研究助理：涂标 期货从业信息：F03128525 电话：021-50600233 中信建投期货客户请联系客户经理索取更多研究资料 重要声明 本订阅号（微信号：CFC农产品研究）为中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）研究发展部下设的农产品团队依法设立、独立运营的官方订阅号。 本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负。中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读，则交易者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请交易者参阅中信建投已发布的完整系列报告，仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。 中信建投对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中的资料、意见等仅代表报告发布之时的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。 中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见不一致的市场评论和/或观点。本报告发布内容并非交易决策服务，在任何情形下都不构成对接收本报告内容交易者的任何交易建议，交易者应充分了解各类交易风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况，自主做出交易决策并自行承担交易风险。交易者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。 本报告发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。 全国统一客服电话：400-8877-780 网址：www.cfc108.com

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