【紫燕食品(603057.SH)】全国化持续推进,渠道多元化日趋完善——2023年年报及2024年一季报业绩点评(叶倩瑜/杨哲)
(以下内容从光大证券《【紫燕食品(603057.SH)】全国化持续推进,渠道多元化日趋完善——2023年年报及2024年一季报业绩点评(叶倩瑜/杨哲)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【紫燕食品(603057.SH)】全国化持续推进,渠道多元化日趋完善——2023年年报及2024年一季报业绩点评 报告摘要 事件: 紫燕食品2023年实现收入35.5亿元,同比下滑1.5%,实现归母净利润3.32亿元,同比增长49.5%。公司4Q23/1Q24实现收入7.34/6.95亿元,同比下滑14.7%/8.0%,实现归母净利润-0.10/0.54亿元,同比亏损略有扩大/20.9%,业绩符合市场预期。 产品销售仍有承压,全国化稳健推进 2023年夫妻肺片/整禽类/香辣休闲/其他鲜货/预包装食品实现收入11.0/8.8/3.1/7.1/3.4亿元,同比变动+0.5%/-4.1%/-18.7%/+7.9%/-5.7%,各品类增长均有不同程度的承压;分区域看,2023年公司核心区域华东/华中/西南/华北/华南/西北/东北实现收入24.5/3.9/3.2/1.6/0.9/0.5/0.3亿元,华东区域收入仍有小个位数负增长,但处于第二梯度的区域(西南、华北、华南)收入仍能实现稳健增长,第三梯度的西北、东北市场收入增速仍然较快,公司全国化仍然稳健推进,一定程度上平滑了基地市场的压力。 主业单店收入仍有承压,但多元化渠道布局日趋完善 2023年末公司门店总数为6205家,门店净增加510家,同比增长8.96%,因公司全年收入下滑,可以推测单店收入同比仍有一定程度下滑。当前整体餐饮行业景气度仍有待改善,我们认为当前阶段企业在加盟管理、产品、渠道等方面的精进优化最为重要,加盟管理上,2023年公司全面覆盖评价机器,确保能够第一时间收到顾客反馈;产品上,公司陆续推出香拌猪头肉、酸汤肥牛、爽口蹄花、爽脆三丝、钵钵鸡片等新品,进一步强化凉拌菜品牌形象;渠道拓展上,除线上外,公司亦与生鲜、社区团购、便利店等渠道达成合作,B端开拓了老娘舅、陈香贵、锅圈食汇等一线品牌客户;对外投资上,公司收购的冯四嬢跷脚牛肉跨过100家开店门槛,实现收入与利润倍增,公司继续投资了老韩煸鸡、京脆香等品牌,期待协同效应。 牛肉成本下行,利润弹性充分释放 受益于牛肉成本下行,2023年公司毛利率22.46%,同比提升6.48 pcts。2023年销售费用率同比提升2.33 pcts,系公司发展新品牌、拓展新区域,加大广告及销售人员费用,2023年管理费用率同比提升0.19 pcts,费率较为稳定,此外公司因政府补助带来其他收益提升,贡献净利率1.49 pcts。综上,公司2023年实现净利率9.61%,同比提升3.63 pcts。 风险提示:原材料成本持续上涨,单店收入修复不及预期,消费环境承压。 发布日期:2024-04-22 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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