【交割预报】锰硅及硅铁2405合约交割前评估

（以下内容从一德期货《【交割预报】锰硅及硅铁2405合约交割前评估》研报附件原文摘录）
　　作者：李博雅/F3039180、Z0013722/ 辅助研究员：刘森/F3076147/ 一德期货黑色金属分析师 内容摘要 1. 锰硅2024年以来，各月交割体量偏大，锰硅由于历史高位的库存，以及持续的升水结构，本次锰硅05合约，有望创下历史新高的交割数量。硅铁在前期减产下，交割数量不多，05合约在近期升水钢招，但整体升水绝对值不大的情况下，交割体量维持中性水平。 2. 目前锰硅盘面持仓22.09万吨（4月19日收盘），预计锰硅可交割货源约在30~35万吨左右，盘面虚实比在1:1.5。锰硅可交割数量远大于持仓，交割主要看多方接货意愿为主。硅铁方面持仓11.4万吨（4月19日收盘），目前意向交割货源约在6~7万吨，盘面虚实比为1.8:1。但后期交割仍有较大不确定性，短期供应存在缺口，成本具备支撑，远月月差较大，仓单存在后移的概率。 3. 对于卖方，无论锰硅或硅铁，绝大部分为期现套利，获取固定利润，交割意愿偏强。买方来看，锰硅多单一部分为低位入场资金，接货之后送钢厂为主；一部分被正套月差所吸引，无风险套利为主。硅铁买方，一部分为买交割，一部分为低价投资为主。 4. 由于本次锰硅可交割量均偏大，流动性转向交割库是一把双刃剑，在交割库库存容易被锁住下，若黑色整体保持坚挺，钢招被动接受不断上移的锰硅成本，价格容易出现上移。在锰矿发运恢复发运前，预计买入资金会持续注入，整体向上运行，注意后期快速冲高后，止盈盘离场导致的大幅波动。 硅铁，现货流动性偏紧，远月升水近月，仓单后移，06合约不断增仓，存在一定挤仓的预期。硅铁短期趋向正反馈路径，中期仍有向上驱动，关注成本反弹高度，以及宁夏复产速率。 报告正文 1. 历次合金交割回顾 根据历史交割数据看，自2007合约开始双硅成交活跃度提高，开始呈现逐月交割的走势，交割数量季节性开始淡化，双硅交割量基本上在盘面出现升水的情况下进行，盘面升水结构下参与交割热情较高。 锰硅2024年以来…… 2. SM2405&SF2405交割评估 2.1 持仓分析：双硅持仓符合季节性走势 锰硅2405合约前期持仓偏大，但在进入4月后…… 2.2 盘面升水结构，盘面持续给出交割利润 从交割利润观察…… 从周度产量去看…… 2.3 多头：锰硅正套出现无风险机会，硅铁博弈下游钢厂补库 2024年钢厂合金可用天数不断下移，接连创下历史新低。原因有二…… 2.4 空头：锰硅巨量仓单实盘交割为主，硅铁交割利润好于钢厂招标 从仓单及预报情况观察，当前交割库中仓单加预报处于历史高位水平。但从库存结构去分解双硅又有所不同…… 3. 总结 对于卖方，无论锰硅或硅铁，绝大部分为…… 【点击查看报告全文】 ?? 编辑：武宇杰 审核：韩业军/F0273312、Z0003142/ 复核：何牧 报告制作日期：2024年4月21日 交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 免 责 声 明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可【2012】38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。一德期货不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。 " 菁菁的暖心推荐

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