【华泰科技】日本科技热点追踪:液冷/散热材料企业受关注

（以下内容从华泰证券《》研报附件原文摘录）
　　如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！ 核心观点 日本市场：上周半导体等板块走弱，本周关注科技股业绩等 上周日经225跌6.21%，跑输美股S&P500（-3.05%），单周跌幅创2010年5月以来最大，日元兑美元贬值至154.6。行业主要事件包括：1）受台积电下调半导体指引影响，半导体与半导体生产设备领跌（-12.46%），2）中东局势紧张等影响，运输板块股价跌幅（-2.61%）好于大盘，3）单月访日外国游客数3月创历史新高，个股方面，市场关注：1）全球最大的马达制造商NIDEC宣布大规模提升AI液冷模块产能，2）全球半导体材料大厂 Resonac大幅上修1H24营业利润指引。本周日本公司密集披露财报，包括：NIDEC（4/24），Disco、信越化学、瑞萨（4/25），Socionext、Advantest、TDK、村田等（4/26）。 科技热点回顾#1 ：台积电/ASML指引较弱，导致半导体板块跌幅居前 上周全球半导体代工龙头台积电和设备龙头ASML公布了1Q24业绩。我们看到：1）台积电下修2024年全球晶圆代工市场规模增速至中高双位数（前值：20%），主要反映了汽车需求下滑；2）ASML 1Q24新签订单环比下滑，其中EUV新签订单大幅下滑，2Q24指引低于市场预期，市场担心先进制程扩产不及预期。受两大半导体龙头指引偏弱影响，日本市场半导体板块上周整体领跌（-12.5%），其中相关的设备产业链公司Lasertec（-20.7%）、TEL（-15.1%）、Disco（-11.5%），以及汽车芯片公司Renesas（-10.4%）跌幅居前。 科技热点回顾#2 ：NIDEC/Resonac受关注，反应AI液冷/散热需求 4/15，NIDEC（6495.T，+3.31%）宣布大规模扩产位于泰国的服务器用水冷模块CDU，计划在目前月产能200 台基础上于2024年6月增加到每月2,000 台，主要系AI服务器公司Supermicro对公司液冷产品采购需求提升。公司预计相关产品市场规模会从23财年100亿日元增长至24财年的800亿日元。4/16，Resonac（4004.T，-1.61%）发布盈利预测调整，将1H24的收入指引上调300亿日元至6700亿日元，营业利润指引大幅上调至140亿日元（前值：-50亿日元，去年同期132亿日元）。公司表示主要受益于半导体材料需求复苏等因素，或反应HBM带来的散热、覆铜板等需求。 本周重要事件：信越化学、Advantest、Disco业绩会 本周日本国内重要宏观数据包括：1）3月家用电器出货额（4/22）；2）4月au Jibun银行制造业PMI（4/22）；3）2年期国债招标（4/23）；3）3月企业服务价格指数（4/24）。海外方面关注本周美国1-3月GDP（4/25）数据发布。本周日本科技股密集披露年报，包括：1）台积电扩产关联公司Disco（4/25）及Advantest（4/26）对AI资本开支展望；2）日本晶圆厂龙头信越化学工业（4/25）FY4Q24业绩；3）NIDEC（4/24）业绩会对电动车和AI液冷需求展望。 正文 上周热门板块回顾 上周地缘政治因素导致原油价格上涨，叠加美国通胀预期难以快速降温的影响，市场对美国降息预期进一步减弱，10年美债利率上涨12bp至4.62%。日本股市方面，台积电/ASML业绩指引不及预期造成半导体板块大幅下跌，同时中东地缘政治风险对股市持续形成重压，日本股市上周整体下跌，日经225/东证股价指数-6.21/-4.83%，日经225跑赢费城半导体指数（-9.23%）、台湾电子行业指数（-7.57%）；跑输纳斯达克指数（-5.36%）、恒生指数（-2.98%）。上周东证市场日均交易金额48148亿日元，环比增长9.83%，主要系上周半导体板块放量下跌。日元汇率再创34年来新低，目前美元兑日元达到1:155。 从Wind板块看，上周日本股市各板块均有所下跌，其中家庭与个人用品（-2.19%）、运输（-2.61%）、医疗保健设备与服务（-2.68%）跌幅相对较小，半导体与半导体生产设备（-12.46%）、多元金融（-6.09%）、能源（-5.89%）板块跌幅居前。 （1）半导体及半导体设备板块：下跌12.46%，主要原因为ASML与台积电分别于4月17日、4月18日公布财务报告，ASML Q1新签订单与Q2指引均不及预期，台积电Q1业绩稳健，但下调了2024年半导体行业全年整体生产预期，造成半导体板块大幅下跌。 （2）多元金融板块：下跌6.09%，日元汇率持续走低，面临日元持续贬值日本央行货币政策存在不确定性，同时日本央行将于下周4月25日至26日举行货币政策决策会议，市场避险情绪增加带动多元金融板块股价下跌。 （3）能源板块：跌幅达5.89%，市场对于天然气与石油板块预期有所回落，此前天然气板块在数据中心和半导体相关产业电力、天然气需求预期增加的带动下有所上涨，ASML业绩公布后市场对行业需求有所下修造成板块下跌，同时石油板块此前因地缘政治因素上涨后，市场存在一定修正。 上周市值大于5000亿日元公司中，涨幅前五的分别为Baycurrent Consulting（+10.77%）、Toho（+10.36%）、Daiwa House Reit Investment（+3.52%）、Nidec（+3.51%）以及Meiji（+3.03%）。我们看到上周因中东局势紧张，地缘政治事件反复，市场预期海运通行可能受阻，从而拉高运费上涨，推动海运相关板块股价上涨。板块上看，上周日本海运公司涨幅靠前，包括涨幅第八的Nippon Yusen、第十三的Mitsui OSK等。此外，Toho股价上涨来源于市场对于公司宣布的240亿日元的股票回购计划的积极反应，Nidec股价上涨主因公司宣布增产用于AI半导体的冷却设备，市场认为将有助于提高公司市场份额。 上周跌幅前五的分别为Lasertec（-20.67%）、Socionext（-17.79%）、Tokyo Electron（-15.11%）、Rakuten Group（-14.89%）以及Hikari Tsushin（-13.92%）。上周因ASML/台积电业绩指引不及预期，半导体板块股价大幅下跌，Lasertec目前生产半导体制造设备的检测装置，Tokyo Electron为日本最大半导体设备公司，两公司订单量预期下降，股价跌幅靠前，半导体产业链其他公司如芯片设计服务商Socionext、半导体设备公司DISCO与汽车芯片制造商Renesas股价同样迎来下跌。 交易额前五的分别为Lasertec、Tokyo Electron、DISCO、Socionext以及Toyota Motor。其中Lasertec、Tokyo Electron和DISCO均为半导体设备公司，Socionext为芯片设计服务公司，上周因ASML/台积电业绩指引不及预期影响，市场对日本半导体板块关注度较高，股价普遍下跌，交易额位居前五。 公司大事记 附录：日本宏观和金融市场 点击查看原报告 风险提示： 风险提示：日元汇率持续贬值风险、宏观复苏不及预期风险，创新品渗透不及预期，本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 本材料所载观点源自2024年4月21日发布的周报《日本科技热点追踪：液冷/散热材料企业受关注》，分析师：黄乐平 SAC No.S0570521050001 | SFC No.AUZ066；吕兰兰SAC No.S0570523120003；廖健雄 SAC No.S0570524030001；汤仕翯 SAC No. S0570122080264 | SFC No. BUQ838，对本材料的完整理解请以上述研报为准。 关注我们 华泰证券研究所国内站（研究Portal） https://inst.htsc.com/research 访问权限：国内机构客户 华泰证券研究所海外站 https://intl.inst.htsc.com/research 访问权限：美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 免责声明 ▲向下滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。

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