华泰 | 电子:ASML 1Q启示 - 看好全球半导体设备景气回暖

（以下内容从华泰证券《华泰 | 电子:ASML 1Q启示 - 看好全球半导体设备景气回暖》研报附件原文摘录）
　　行业侧半导体库存水平持续改善，逻辑和内存客户光刻设备利用率持续提高，需求下半年有望回暖。AI相关需求持续增长，DDR5及HBM推动内存需求，逻辑客户仍在继续消化新增产能。我们看好全球半导体设备行业景气度回暖。 核心观点 ASML1Q新签订单环比下滑，维持24/25年指引不变，EUV新品进展顺利 从荷兰半导体设备龙头ASML（ASML US）1Q24业绩会中我们看到1）ASML一季度业绩符合此前指引，新签订单环比下滑，Q2指引低于市场预期；2）公司对行业2024年景气度指引不变，预期2024年收入同比持平，2025年收入预计处于300-400亿欧元的高位；3）随着下游需求景气回暖预计下半年需求好于上半年，AI相关需求持续增长，DDR5及HBM推动内存需求，逻辑客户仍在继续消化新增产能；4）中国大陆地区保持强劲，ASML表示可维护中国已安装的设备基础，后续仍需关注政府措施；5）2025年Low NA EUV NXE:3800以及 High NA EUV出货量提升有望拉高公司毛利率。 1Q业绩符合指引，新签订单下滑，2Q业绩指引低于市场预期 ASML1Q24收入52.9亿欧元，同比-22%，环比-27%（此前指引50～55亿欧元），实现毛利率51.0%，略超指引（48~49%）；1Q新增订单金额36亿欧元，环比下滑61%，其中EUV新签订单6.6亿欧元，环比下滑88.2%。按产品拆分EUV、ArFi、KrF、ArF Dry、i-line收入占比分别为46%、39%、8%、3%、1%。公司预计Q2收入为57~62亿欧元，低于彭博一致预期的64.6亿欧元，毛利率预计为50%至51%。1Q24公司向客户交付了第一台NXE:3800 EUV，wph为220。4Q23公司交付了第一台High NA EUV EXE:5000目前正在安装中，1Q24公司正在向客户交付第二台。 中国大陆地区保持强劲，ASML评论可维护中国已安装的设备基础 分地区拆分中国台湾地区、韩国、美国、中国大陆1Q24公司收入占比6%、19%、6%、49%，其中中国大陆收入环比降低12.3%。尽管中国大陆的销售额在第一季度有所下降，但仍然保持强劲，相比其他地区中国大陆地区占比环比有所提升。公司评论可维护中国已安装的设备基础，后续需要持续关注政府讨论。公司维持出口管制新规对销售可能产生10%-15%影响的预测，但也强调了对中国销售的强劲预期。 展望：行业需求下半年有望回暖，公司维持24/25年指引不变 行业侧半导体库存水平持续改善，逻辑和内存客户光刻设备利用率持续提高，需求下半年有望回暖。AI相关需求持续增长，DDR5及HBM推动内存需求，逻辑客户仍在继续消化新增产能。SEMI预计半导体制造设备将在2024年恢复增长，在前端和后端市场的推动下，2025年的销售额预计将达到1240亿美元的新高，我们看好全球半导体设备行业景气度回暖。ASML公司对24年指引不变，预期2024年收入同比持平，且公司强调2025年收入应处于300-400亿欧元的高位。公司当前积压订单380亿欧元，要达到25年收入指引中位数，预计24年Q2-Q4每季需要40亿欧元以上的订单。 风险提示：中美贸易摩擦加剧，半导体周期下行，本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 相关研报 研报：《ASML 1Q启示：新签订单环比下滑，24/25年指引不变，新品有望推高毛利》2024年4月19日 研究员 黄乐平 S0570521050001 AUZ066 研究员 丁宁 S0570522120003 研究员 吕兰兰 S0570523120003 关注我们 华泰证券研究所国内站（研究Portal） https://inst.htsc.com/research 访问权限：国内机构客户 华泰证券研究所海外站 https://intl.inst.htsc.com/research 访问权限：美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。

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