【长江研究·早间播报】策略/煤炭/社服/传媒(20240422)

（以下内容从长江证券《【长江研究·早间播报】策略/煤炭/社服/传媒(20240422)》研报附件原文摘录）
　　本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。 ?+ + 今日概览 _ 长江策略 | 策略周论：大象与蚂蚁共舞——论大小盘风格切换 长江煤炭 | 如何看待焦煤上涨持续性？ 长江社服 | 教育行业深度报告：上春山，再出发 长江传媒 | 广告行业跟踪：广告市场持续修复，梯媒表现亮眼 ? + + 今日重点推荐 2024.04.22 策略 | 戴清 策略周论：大象与蚂蚁共舞——论大小盘风格切换 传统大小盘风格框架看，通胀、信贷和市场流动性与大小盘相关性较强，但偶有例外，如2016年底-2018年大小盘风格与社融增速发生背离。回到本轮，新“国九条”以及央国企改革，叠加白马变“红马”逻辑驱动，有望夯实大盘底部。在当前环境下，A股投资范式或正从传统的G（增长）转向D（分红），投资上关注两条线索，一是白马变“红马”，二是小盘中关注业绩确定性较强的方向。 风险提示：1. 政策力度不及预期；2. 全球地缘政治的不确定性。 摘自：《策略周论：大象与蚂蚁共舞——论大小盘风格切换》 对外发布时间：2024/04/20 本报告分析师：戴清 SAC编号：S0490524010002 煤炭 | 肖勇 如何看待焦煤上涨持续性？ 近期焦煤实现了基本面和权益端的共振上行。后续如何看待焦煤上涨的持续性？我们认为，基本面方面，基于焦煤需求有望持续回升、紧供给和低库存背景，当前焦煤价格上涨或仍具有持续性；交易层面，基于远月合约叙事空间较大和焦煤权益端仍具备估值&股息性价比，因此焦煤赔率或依旧较大，后期仍有望实现权益端和基本面共振上行。 风险提示：1. 经济承压影响下游需求风险；2. 外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。 摘自：《如何看待焦煤上涨持续性？》 对外发布时间：2024/04/21 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：肖勇 SAC编号：S0490516080003 社服 | 赵刚 教育行业深度报告：上春山，再出发 K12领域，双减落地行至三年之期，政策趋势明朗，竞争格局改善；建议持续关注业务布局严遵政策指引，渠道扩张重启，有效客单价增长且产能利用率上升，提高投资回报率的优质标的。职教领域，（1）IT培训，大市场小公司，技术迭代快，同业竞争激烈，关注研发驱动，产品推新快，学员就业率较高的优质标的。（2）管理培训，经济增速放缓，粗放增长阶段已成过往，企业向精益管理要收益，推荐关注品牌号召力领先，产品服务接地气、讲时效、成体系，持续优化客户结构的行动教育。（3）招录考试，岗位需求稳定，岗位属性兼具性价比和社会认可，市场蛋糕稳增；推荐商业模式、盈利模型打磨成熟、市场口碑好、业绩增长稳健的优质标的。 风险提示：1. 门店渠道扩张不及预期；2. 有效客单价增长不及预期；3. K12办学机构快速增加，市场竞争加剧；4. IT培训研发速度不及预期、管理培训获客不及预期、招录岗位数不及预期。 摘自：《教育行业深度报告：上春山，再出发》 对外发布时间：2024/04/20 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：赵刚 SAC编号：S0490517020001 传媒 | 高超 广告行业跟踪：广告市场持续修复，梯媒表现亮眼 根据CTR媒介智讯的数据显示，2024年1-2月广告市场同比上涨7.5%。2月份广告市场花费同比上涨12.3%，较1月增幅扩大9个百分点。分广告渠道看，电视、广播、地铁、电梯LCD和电梯海报的月度广告同比均呈现增长，尤其电梯LCD和电梯海报涨幅均超过25%；其他各渠道的广告花费有不同程度的同比减少。广告投放持续修复，电梯LCD和电梯海报广告增幅较大。随着国内经济周期性复苏态势延续，市场需求回暖，广告投放有望复苏，持续看好楼宇媒体赛道的投资价值。 风险提示：1. 经济复苏及广告回暖不及预期；2. 梯媒市场竞争加剧。 摘自：《广告行业跟踪：广告市场持续修复，梯媒表现亮眼》 对外发布时间：2024/04/19 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：高超 SAC编号：S0490516080001 电话会议 近期回放 1 行业：策略 时间：2024.04.21 主题：清策股谈：大象与蚂蚁共舞 - 论大小盘风格切换 2 行业：电新 时间：2024.04.21 主题：追光系列第117期：玉汝于成 - 光伏行业4月景气研判 3 行业：传媒 时间：2024.04.21 主题：广告行业跟踪：广告市场持续修复，梯媒表现亮眼 4 行业：消费 时间：2024.04.21 主题：长江消费周周谈（第93期） 5 行业：农业 时间：2024.04.21 主题：当前时点如何看生猪养殖板块？ 如需查看报告全文或收听电话会议 请联系对口销售或点击进入长江研究小程序 文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 机构客户部通讯录 长江证券统一客服热线：95579 评级说明及声明 评级说明 行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 法律声明 本订阅号为长江证券股份有限公司研究所（以下简称“长江研究”）依法设立、运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以长江研究名义注册的，或含有“长江研究”，或含有与长江研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是长江研究官方订阅号。长江研究充分重视证券研究及咨询服务的合规管理，将依法、合规、独立地运营本订阅号。 本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。长江研究不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为长江证券的客户。 本订阅号旨在沟通研究信息，分享研究成果，所推送信息为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”。本订阅号内容仅为报告摘要，如需了解详细内容，请具体参见长江研究发布的完整版报告。本订阅号推送信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送信息受限于相关因素的更新而不再准确或失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以长江研究正式公开发布报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。本资料接受者应当仔细阅读所附各项声明、信息披露事项及相关风险提示，充分理解报告所含的关键假设条件，并准确理解投资评级含义。在任何情况下，长江研究不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为长江研究所有，长江研究对本订阅号保留一切法律权利。 END

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