【香飘飘(603711.SH)】23年冲泡业务温和复苏,即饮业务持续发力——2023年报及2024年一季报点评(陈彦彤/汪航宇)
(以下内容从光大证券《【香飘飘(603711.SH)】23年冲泡业务温和复苏,即饮业务持续发力——2023年报及2024年一季报点评(陈彦彤/汪航宇)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【香飘飘(603711.SH)】23年冲泡业务温和复苏,即饮业务持续发力——2023年报及2024年一季报点评 报告摘要 事件: 香飘飘23年实现营业收入36.3亿元,同比+15.9%;归母净利润2.8亿元,同比+31%。其中,23Q4实现营业收入16.5亿元,同比+3.1%;归母净利润2.8亿元,同比-4.2%。24Q1实现营收7.25亿元,同比+6.76%;归母净利润0.25亿元,同比+331.26%。 冲泡业务温和增长,即饮业务实现高增 分产品看,23年冲泡/即饮实现营收26.86/9.01亿元,同比+9.4%/+41.2%。在冲泡领域,2023年公司一方面持续推出主打健康的特色新品,另一方面通过因地制宜的“渠道下沉”策略,实现对重点市场、高潜门店的高覆盖及高产出。通过紧跟行业发展趋势,把握消费降级下的下沉市场机遇,令公司冲泡业务于2023年温和复苏。在即饮领域,公司主攻Meco果汁茶、兰芳园冻柠茶两款核心产品,通过组建独立的即饮销售团队,优化经销商以及执行高效灵活的营销政策,令公司即饮业务收入于2023年取得同增41.2%的优秀成绩。 分区域看,23年核心市场华东/西南/华中实现营收16.04/4.64/5.30亿元,同比+18.2%/+10.8%/+14.5%。分渠道看,23年公司经销/电商/出口/直营实现营收32.6/2.50/0.17/0.63亿元,同比+15.6%/+7.0%/+16.8%/+119.3%。 24Q1,公司冲泡业务继续复苏,即饮业务收入实现双位数同比增速。冲泡/即饮业务分别实现营收4.85/2.34亿元,分别同比+5.5%/+10.1%。核心市场华东/西南/华中分别实现营收2.85/0.95/1.14亿元,分别同比+5.91%/+0.74%/+13.09%。经销/电商/出口/直营分别实现营收6.15/0.70/0.05/0.29亿元,分别同比+6.6%/-9.5%/+9.9%/+117.7%。 公司持续增强经销商招募与优化。截至23年末,公司经销商数量同比净增199家至1531家。24Q1经销商数量净增80家至1611家。 受益于人工成本下降、渠道结构优化与规模效应增强,公司毛利率持续提升 23年/23Q4公司的毛利率分别为37.53%/43.89%,分别同比+3.73/+3.15pcts;净利率分别为7.72%/16.8%,分别同比+0.88/-1.29pcts。 23年/23Q4公司销售费用率分别为23.73%/17.36%,分别同比+5.8/+6.79pcts。2023年销售费用率同比增长主要系公司增强品宣投放,组建即饮销售团队。23年/23Q4管理费用率分别为6.28%/3.88%,分别同比-1.08/+0.04pcts。2023年管理费用率同比下降主要系咨询服务、检测检验费减少。 24Q1公司盈利能力持续增强,费用管控严格。24Q1毛利率/净利率分别为33.64%/3.49%,分别同比+2.62/+2.63pcts;销售费用率/管理费用率分别为24.01%/7.65%,分别同比-2.81/-0.33pcts。 即饮业务加速成长,冲泡业务产品与渠道结构改善 2023年香飘飘通过产品创新和渠道优化实现了业务的稳健增长。即饮业务方面,23年公司成立了独立的销售团队,经过一年的磨合,团队已基本稳定。Meco进一步丰富产品线,推出“竹香青梅”、“东魁杨梅”等新口味。兰芳园冻柠茶自23年2月起在部分重点城市的线下渠道陆续铺货,在广东、北京、上海、江苏等地取得了较好的反馈,截至23年9月底冻柠茶终端网点数达13万家左右。冲泡业务方面,23年公司持续推进冲泡产品的年轻化和健康化,推出的“如鲜”燕麦奶茶和“鲜咖主义”燕麦拿铁等产品经过初步试销,收获较佳市场反馈;公司亦推出了“CC柠檬液”“动力速递电解质浓缩液”“红糖参姜茶”等浓缩液系列的泛冲泡产品,线上试销反馈效果较好。 冲泡和即饮双轮驱动下,公司24年表现值得期待。展望2024年,公司在即饮板块将继续以Meco果汁茶和兰芳园冻柠茶两款产品为主,加大品宣投放,打造强大品牌力,深耕现有渠道并拓展新渠道,进一步提高冰冻化陈列。冲泡产品将继续围绕健康化进行产品结构升级,对“如鲜”燕麦奶茶进行优化完善;在一、二线市场寻求增量的同时,公司将持续推进渠道下沉策略,加强冲泡产品在县乡镇市场及礼品市场的覆盖力度。 风险提示:新品增长不及预期,原材料价格大幅上涨,食品安全风险。 发布日期:2024-04-18 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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